Adidas: 'Yeezy-storm zwakt af'

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 25 jul 2023

12:00

De eerste verkoop van de resterende Yeezy-schoenen heeft de omzet- en winstontwikkeling van Adidas positief beïnvloed. Het ooit veelbelovende paradepaardje van Adidas (met marges van boven de 40%), veranderde na heel wat heisa in een ware nachtmerrie, waardoor het bedrijf ook met een hele voorraad bleef zitten. Maar de schoen blijft populair, waardoor het 'Yeezy-probleem' stilaan opgelost geraakt.

Kanye West

Sinds 2015 bracht Adidas samen met Kanye ‘Ye’ West de Yeezy-schoen op de markt. Nadat de rapper eind vorig jaar uit de bocht was gegaan met antisemitische opmerkingen en complottheorieën, zette Adidas die samenwerking stop. Hierdoor bleef het bedrijf met een gigantische berg schoenen zitten, die het pas onlangs terug begon te verkopen.

Behoorlijke resultaten

De recente batch blijkt een grotere vraag te bewerkstelligen dan verwacht. Dat zorgt toch voor een groot ‘oef’-gevoel bij veel investeerders. Een gevoel dat Adidas wil benadrukken door nu ook naar buiten te komen met enkele kwartaalcijfers en geüpdate jaarverwachtingen.

Adidas ziet een omzetdaling van 5% tot 5,343 miljard euro, wat een beter cijfer is dan initieel werd gevreesd (5 à 10%). De operationele marge van 3% leidt tot een operationele winst van 176 miljoen euro (in 2022 ging het over 392 miljoen euro). Verder stelt het bedrijf de verwachtingen ook licht positief bij. Adidas verwacht een kleinere omzetdaling in 2023. In plaats van een krimp tussen 7 en 9 procent, rekent het nu op een krimp van slechts 3 à 6 procent. Ook de afschrijving van de 'Yeezy-voorraad' zou nu ook ‘slechts’ uitkomen op 400 miljoen euro in plaats van de eerder gerapporteerde 500 miljoen euro. Mede hierdoor komt het volledige jaarverlies nu uit op 450 miljoen in plaats van 700 miljoen euro.

Waardering van KBC Securities

Door de laatste cijfers ziet KBC Securities zich genoodzaakt om het waarderingsmodel aan te passen, waardoor ze uitkomen bij een nieuw koersdoel van 180 euro. De analist ziet de huidige positieve nieuwsflow al grotendeels in de prijs inberekend met nog maar gelimiteerde positieve return.

Momenteel ziet KBC Securities bij Adidas eerder een 'oef'-verhaal, dan een groeiverhaal. Daarom blijft de analist bij het ‘Houden’ advies. Het wordt uitkijken naar de volledige cijfers voor meer details over hoe de verschillende divisies en geografische afzetmarkten zich verhouden.

Naar overzicht