Advanced Micro Devices (AMD) is veelbelovend

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 5 sep 2023

13:54

De analist van KBC Securities, Kurt Ruts, is gestart met de opvolging van Advanced Micro Devices (AMD). AMD is een halfgeleiderbedrijf gespecialiseerd in CPU’s en GPU’s. Met de overname van Xilinx begin 2022 heeft het ook een leidende positie in FGPA’s verworven.

Late we eerst deze termen even uitleggen :

CPU (Central Processing Unit) zijn processoren die fungeren als het brein of controlecentrum van een computer. De CPU wordt doorgaans gezien als het belangrijkste deel van een computer.
GPU (Graphics Processing Units) zijn gespecialiseerde processoren die veel gegevens tegelijkertijd (in parallel) kunnen verwerken, waardoor ze uitermate geschikt zijn voor gaming- en AI-toepassingen.
FGPA (Field Programmable Gate Arrays) zijn halfgeleiders die vaak kant-en-klaar worden verkocht. Ze worden 'veldprogrammeerbaar' genoemd omdat de klant ze na het productieproces opnieuw kan configureren om aan specifieke gebruiksvereisten te voldoen.

Omzet

Over het boekjaar 2022 realiseerde het bedrijf een omzet van 23.6 miljard USD verspreid over vier segmenten

Client (26% van de omzet): desktop- en notebook-CPU's voor zowel particulieren als bedrijven. Dit segment heeft de laatste tijd te leiden onder een zwakke vraag als gevolg van macro-economische omstandigheden (Covid-kater) alsook agressieve prijsconcurrentie van Intel, wat resulteerde in een daling van de omzet met 10% in 2022.
Datacenters (26% van de omzet): server-CPU’s & -GPU's, netwerkoplossingen en datacenter-FPGA's; m.a.w. een compleet pakket aan datacentertechnologieën. Dit segment kende een enorme groei van 64% in 2022 en is nu heel duidelijk de groeimotor van de groep.
Gaming (29% van de omzet): gaming-GPU's en consoleactiviteiten. Het productassortiment omvat hier de Radeon-serie grafische kaarten, die concurreren met Nvidia's GeForce. AMD levert ook de grafische kaarten voor Xbox- en PlayStation-consoles. De totale omzet uit gaming steeg in 2022 met 21%. De groei werd voornamelijk gedreven door de hoge vraag naar spelconsoles. AMD gaat ervan uit dat de piek in deze consolecyclus achter ons ligt en verwacht een daling van de omzet in 2024.
Embedded (19% van de omzet)(embedded = is een combinatie van hardware en software, die beide, indien nodig, aangepast kunnen worden aan veranderende eisen van het product waarin ze geïntegreerd zijn): dit segment bestaat uit de kernactiviteiten van Xilinx (niet-datacentergedeelte) plus de historische embedded activiteiten van AMD. Dankzij de overname van Xilinx is de omzet van dit segment in 2022 maal 18 gegaan. De divisie gaat momenteel door een zwakkere periode. Het bedrijf verwacht geen herstel vóór de tweede helft van 2024

Cyclische bodem in Client en Datacenter

KBC Securities verwacht dat de (organische) omzetgroei de komende kwartalen door de segmenten Datacenter en Client zal gedreven worden. De omzet in Client daalde in het voorbije kwartaal met 54% door een zwakke vraag ten gevolge van stevige voorraadafbouw bij de klanten en prijsdruk vanwege concurrent Intel. Kwartaal-op-kwartaal was er evenwel een groei van 11%. Verwacht wordt dan ook dat het eerste kwartaal van dit jaar de bodem zal blijken (geweest) te zijn van de cyclus. Klanten kunnen immers niet blijven interen op hun voorraden. Kurt verwacht een stevige jaar-op-jaar groei de komende kwartalen ten gevolge van een normalisering van de vraag. Bovenop de conjuncturele factor verwacht hij dat de groei zal gedreven worden door marktaandeelwinst ten nadele van grote concurrent Intel.
De omzet in Datacenter daalde in het vorige kwartaal met 11%. Kwartaal-op-kwartaal was er een groei van 3%. Ook de datacentermarkt gaat door een periode van zwakte aangezien de groei bij de cloud-hyperscalers (redactie : een hyperscaler is een datacenter waarin alle servers, en de bijbehorende infrastructuur eigendom van hetzelfde bedrijf zijn) een stuk vertraagd is ten gevolge van een kostenrationalisatie bij hun klanten. Maar de verwachting is dat de groei opnieuw zal aantrekken. En ook hier denkt Kurt dat AMD marktaandeel zal (blijven) winnen van Intel.

Generatieve AI opportuniteit

Tot nu toe heeft Nvidia een de facto monopolie op GPU’s voor training/inferentie van Generatieve AI-modellen binnen datacenters. De recente resultaten van het bedrijf tonen bovendien aan dat er een quasi onverzadigbare vraag is naar deze AI-GPU’s. Toevallig (of niet) heeft AMD een concurrent op stapel staan, genaamd de MI300X. Deze moet vanaf het vierde kwartaal van dit jaar beschikbaar zijn. Aangezien de productie dient opgeschaald te worden, gaat AMD ervan uit dat deze chip pas in de tweede jaarhelft van 2024 significant zal bijdragen tot de omzet in de datacenterdivisie. Volgens specialisten is de MI300X iets minder krachtig/efficiënt dan die van Nvidia. Maar hij zal vermoedelijk wel goedkoper zijn en gezien Nvidia (voorlopig) de torenhoge vraag naar AI-GPU’s niet kan volgen, zou hij wel eens een succesverhaal kunnen worden.

KBC Securities over AMD

KBC Securities verwacht de snelste omzetgroei in de segmenten Datacenter en Client: beide zitten op de bodem van de cyclus. In de CPU markt wint AMD marktaandeel dankzij de technologische voorsprong die het geniet op belangrijkste concurrent Intel. In de GPU-markt wordt het bedrijf aanzien als het enige geloofwaardige alternatief voor de AI-GPU’s van Nvidia. Vanaf het vierde kwartaal moet de MI300X leverbaar zijn. De MI300X is het antwoord van AMD op de AI-GPU’s van Nvidia. Kurt start de opvolging van AMD met een ‘kopen’-aanbeveling en een koersdoel van 141 USD.

Naar overzicht