Alibaba: AI-momentum maskeert dodelijke strijd in Chinese e-commerce

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 29 aug 2025

16:24

Alibaba presenteerde kwartaalresultaten die gemengd onthaald werden. De clouddivisie presteerde boven verwachting, maar de Chinese e-commerceactiviteiten staan onder zware druk, geeft KBC Securities-analist Tom Noyens aan.

Alibaba?
Alibaba is de grootste e-commerce speler in China en voorziet de consumenten van goederen én diensten en dit zowel on- als offline. Het bedrijf fungeert als tussenpersoon via zijn platformen waarvan de belangrijkste en bekendste Taobao (Business2Consumer) en Tmall (Consumer2Consumer) zijn. Daarnaast investeert de groep ook fors in media, cloudactiviteiten alsook logistiek.

Hogere omzet bij e-commerce maar stevige druk op de marges
Alibaba rapporteerde een omzet van 247,65 miljard yuan, een stijging met 1,8% ten opzichte van vorig jaar, maar net onder de gemiddelde analistenverwachting (gav). De aangepaste netto-inkomsten daalden met 18% tot 33,51 miljard yuan, wat aanzienlijk onder de gav van 38,44 miljard yuan ligt. Vooral binnen de Chinese e-commercegroep staan de marges onder druk, ondanks een omzetgroei van 10% tot 140 miljard yuan.

Daartegenover staat de sterke prestatie van de clouddivisie, die een omzetgroei met 26% liet optekenen – 5% boven gav – en een marge van 8,8%, wat eveneens boven de gav van 8,6% ligt. Tom Noyens merkt op dat het management expliciet wijst op de toenemende adoptie van AI binnen de cloudactiviteiten. AI-gerelateerde verkopen vormen inmiddels een substantieel deel van de omzet bij externe klanten.

Context binnen de sector
Hoewel de daling in netto-inkomsten significant is, plaatst Tom Noyens deze in perspectief door te vergelijken met sectorgenoten: JD.com kwam 80% onder gav uit en Meituan 77%. In die context valt de prestatie van Alibaba relatief mee. Volgens Tom Noyens is er sprake van een ware doodstrijd in de Chinese e-commerce, gedreven door agressieve promoties in een moeilijk macro-economisch klimaat en een consument die het lastig heeft.

Cloud blijft groeimotor, maar concurrentie loert
De clouddivisie van Alibaba blijft een lichtpunt. De combinatie van sterke omzetgroei en hogere marges wijst op de kracht van Alibaba's AI-functionaliteiten. Toch waarschuwt Tom Noyens voor de lokale concurrentie. Vergeleken met Amerikaanse spelers blijven de marges achter, wat wijst op een competitieve markt die ook hier druk zet op winstgevendheid.

KBC Securities over Alibaba
KBC Securities-analist Tom Noyens blijft voorzichtig over Alibaba. Ondanks een aantrekkelijke waardering ziet hij meerdere risico’s: strategisch door intense concurrentie en druk op marges, macro-economisch door een zwakke Chinese consument, en politiek door oplopende spanningen tussen China en de Verenigde Staten. Hij handhaaft daarom zijn "Houden"-aanbeveling, met een licht verlaagd koersdoel dat van 130 naar 127 dollar gaat.

Midden mei verlaagde Tom zijn aanbeveling voor Alibaba nog van "Kopen" naar "Houden".

Naar overzicht