ASMi verrast niet met cijfers, maar verrast wél met sterk herstel van Chinese orders

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 4 mrt 2026

10:11

ASMi publiceerde resultaten die volledig in lijn lagen met de eerdere pre‑announcement van januari, maar met een beter dan verwachte brutomarge dankzij een gunstige productmix, aldus KBC Securities‑analist Thibault Leneeuw. Het opvallendste element is het duidelijke herstel van de Chinese vraag, waardoor het bedrijf nu rekent op omzetgroei in China in 2026 in plaats van een eerder voorziene dubbelecijferdalende evolutie. Volgens Thibault verbetert dit het vooruitzicht voor ASMi aanzienlijk en kan de positieve marktreactie worden aangegrepen voor winstnemingen, gezien de sterke koersstijging van de afgelopen maanden.

ASMi?

ASMI is een toonaangevende fabrikant van front-end halfgeleiderapparatuur. Het is marktleider op het gebied van atomaire laagafzettingsapparatuur (ALD) en met plasma versterkte ALD (PEALD). Onder zijn concurrenten bevinden zich bedrijven als Applied Materials, Lam Research en Tokyo Electron. ASMI biedt ook epitaxy-systemen en verticale ovens aan. ASM's systeemassemblageactiviteiten zijn voornamelijk in Azië gevestigd. ASMI bezit een belang van 25% in het in Hongkong genoteerde ASM PaciYc Technology (ASMPT (522 HK), 's werelds nummer één op het gebied van back-end apparatuur.

Orders en omzet: volledig in lijn, maar met een belangrijke kentering in China

De orders en omzet van ASMi lagen precies zoals verwacht na de pre‑announcement van 19 januari. De omzet daalde met 7 procent kwartaal‑op‑kwartaal bij constante wisselkoersen vergeleken met het derde kwartaal van 2025, vooral door zwakkere vraag in leading‑edge‑logica en PWE. Volgens Tom Noyens was die daling vooraf aangekondigd tijdens de Capital Markets Day van september, maar de vraag is intussen opnieuw verbeterd.

Het cruciale lichtpunt in deze cijfers is de heropleving van de Chinese vraag. Waar eerder nog werd gerekend op een daling met dubbele cijfers in 2026, verwacht ASMi nu opnieuw groei in China. Dit markeert een belangrijke trendbreuk en ondersteunt het verbeterde vooruitzicht voor het bedrijf.

Volledige jaarresultaten 2025: groei in logica, normalisatie in geheugen

De omzet over 2025 steeg met 12 procent jaar‑op‑jaar bij constante wisselkoersen. Die groei werd vooral gedragen door investeringen in leading‑edge‑logica, met name rond 2nm GAA‑capaciteit, een domein waar de vraag volgens Thibault structureel hoog blijft. Nieuwe toepassingen, waaronder Mo ALD en area‑selective ALD, bereikten high‑volume manufacturing.

De verkoop aan de geheugenmarkt daalde in 2025, wat in lijn ligt met een normalisatie na een uitzonderlijk sterk 2024 in China. Ook de PWA‑activiteiten namen af, terwijl de S&S‑tak met 18 procent steeg bij constante wisselkoersen. Die groei is voornamelijk te danken aan een verdere uitbreiding van outcome‑based service‑contracten.

Marges: brutomarge overtreft verwachtingen

De brutomarge lag 80 basispunten boven de verwachtingen van CSS. Tom Noyens schrijft dit toe aan:

een sterke productmix
efficiëntieprogramma’s
de bijdrage van China

De aangepaste EBIT lag eveneens boven de verwachtingen, dankzij de sterke brutomarge en lager dan verwachte R&D‑kosten.

Vooruitzichten: verbetering in 2026 en opnieuw groei in China

Voor het eerste kwartaal van 2026 verwacht ASMi een omzet van 830 miljoen euro, met een bandbreedte van plus/min 4 procent. Het bedrijf voorziet een verdere verbetering in het tweede kwartaal en een duidelijk sterker tweede halfjaar dan het eerste.

De groei zal voornamelijk worden gedreven door advanced logic‑foundry, ondersteund door gezonde groei in geheugen en een lichte heropleving van PWE. ASMi verwacht bovendien de eerste investeringen voor A14‑pilotlijnen in de tweede helft van 2026.

Het belangrijkste element in de vooruitzichten blijft echter de ommekeer in China: ASMi rekent nu op een stijging van de Chinese omzet, terwijl eerder nog een dubbelecijferdalende daling werd voorzien. In 2025 noteerde China al een toename van 30 procent in equipment sales.

KBC Securities over ASMi

Volgens de KBC Securities‑analist bevestigen de resultaten van ASMi de sterke positie van het bedrijf, maar is vooral de hernieuwde groei in China een gamechanger voor de vooruitzichten. De brutomarge en de aangepaste EBIT lagen boven verwachting, terwijl het vooruitzicht voor 2026 duidelijk verbeterde. Toch benadrukt Noyens dat het aandeel de voorbije maanden zeer sterk is gestegen en dat een positieve marktreactie een geschikt moment kan zijn voor winstnemingen.

Op basis van een koers‑winstverhouding van 30 keer de aangepaste verwachte winst per aandeel voor 2027 komt Thibault tot een koersdoel van 658 euro maar verlaagt de aanbeveling naar houden.

Naar overzicht