KBC Securities-analist Joachim Vansanten is positief over de kwartaalupdate die Montea deze ochtend publiceerde, onder meer omdat het zicht op de liquiditeit van de specialist in logistiek vastgoed glashelder is. De "Opbouwen"-aanbeveling en het koersdoel van 89 euro voor de aandelen worden bevestigd.

Financiële resultaten

• In het eerste kwartaal van 2020 stegen de netto huurinkomsten met 8% tot 16,9 miljoen euro (prognose KBCS: 16,9 mln) door nieuwe acquisities, opleveringen van nieuwe ontwikkelingsprojecten en een vergelijkbare groei van 2,5%.
• Het operationele resultaat (vóór resultaat op de portefeuille) kwam uit op 15,4 miljoen euro (prognose KBCS 15,0 mln), goed voor een stijging van 10% op jaarbasis en een marge van 90,9%.
• Het financiële resultaat (excl. IAS 39) bedroeg -2,7 miljoen euro tegenover -2,9 miljoen een jaar eerder; KBCS had op -2,6 miljoen gerekend.
• Het EPRA-resultaat ging op jaarbasis 16% hoger tot 12,5 miljoen euro, terwijl KBCS uitging van 12,2 miljoen. De EPRA winst per aandeel bleef stabiel op 0,79 euro.

Voor het volledige boekjaar 2020 verwacht Montea een stijging van de EPRA winst per aandeel en het dividend tot resp. 3,44 en 2,67 euro. Dat ligt in lijn met de prognoses die het bedrijf eind 2019 vooropstelde (stijging met 10% tegen 2021). Montea bevestigt ook zijn voornemen om het dividend over het boekjaar 2019 (2,54 euro bruto) in het tweede kwartaal van 2020 uit te betalen.

Operationeel

De bezettingsgraad bleef het voorbije kwartaal grotendeels stabiel op 99,3% en de gewogen gemiddelde huurtermijn is licht gedaald tot 7,8 jaar (eind 2019: 8,1 jaar). Voor de rest van 2020 verwacht Montea dat de bezettingsgraad boven de 97% zal blijven, met een resterende looptijd van meer dan 7,5 jaar.

Van de 7% huurcontracten die dit jaar aflopen, is 80% al verlengd. Op dit moment heeft Montea al 96% van de huurgelden voor april en mei ontvangen.

Nieuwe projecten

In 2020 verwacht Montea de oplevering van ca. 48.800 m² aan projecten, die 100% voorverhuurd zijn. De totale investeringswaarde bedraagt 60 miljoen euro, met een netto aanvangsrendement van gemiddeld 6,5% en een gemiddelde huurtermijn van 13,5 jaar.

Het bedrijf verwacht bovendien na 2020 ca. 155.000 m² op te leveren voor een totale investeringswaarde van 162 miljoen euro. Montea heeft 4 projecten in ontwikkeling, waarvan twee in Frankrijk, die een maand hebben opgelopen. Voor de projecten in België en Nederland was er tot nu toe geen vertraging.

Balans

Montea bevestigt zijn voornemen om de portefeuille in 2020 en 2021 met ca. 300 miljoen euro te laten groeien en naar een portefeuille van 1,45 miljard euro te evolueren. 65% van die groei is al geïdentificeerd.

Wat de PV-portefeuille betreft, laat Montea weten dat op dit moment 70% van alle gebouwen in België uitgerust zijn met PV-installaties. Het is de bedoeling om dit op termijn op te trekken tot 90%. In Nederland is 38% van de portefeuille warehouses voorzien van zonnepanelen, maar dat zal naar verwachting in 2020 verdubbelen.

De schuldgraad is met 39%stabiel gebleven, maar zal tegen eind 2020 naar schatting stijgen tot 44%. Wat de liquiditeit betreft is Montea erin geslaagd om 15 miljoen euro aan bijkomende financiering en 70 miljoen euro aan back-up kredietlijnen te verkrijgen. Daardoor zijn alle verplichtingen voor 2020 (50 mln herfinanciering + 39 mln verplichtingen) gedekt.

De visie van KBC Securities

Analist Joachim Vansanten is positief over de trading update van Montea, omdat de liquiditeit nu glashelder is. Montea slaagde erin om 15 miljoen aan bijkomende financiering en 70 miljoen aan back-up kredietlijnen te krijgen, waardoor alle financiële verplichtingen voor 2020 gedekt zijn. Het bedrijf heeft momenteel ook al 96% van de huurgelden in april en mei geïnd.

Ook de prognoses voor een 5%-stijging van de EPRA winst per aandeel en het dividend in 2020 werden bevestigd.

KBC Securities herhaalt het “Opbouwen”-advies voor Montea en het koersdoel van 89 euro.

Logistieke vastgoedbedrijven in de kijker

“Koop logistieke spelers”. Met die niet mis te verstane boodschap pakten de vastgoedanalisten van KBC Securities onlangs uit. De sector is op korte termijn weliswaar niet immuun voor Covid-19, maar op lange termijn spelen enkele factoren duidelijk in het voordeel.

Op onze blog zetten we de uitdagingen en de kansen voor de sector op een rij, en wat dat betekent voor de waardering van Montea en sectorgenoten zoals Intervest Retail Estates & Offices, WDP en VGP