Doen en ongedaan maken is altijd vooruitgaan, en het is tegelijk ook een manier om terrein te bezetten om te proberen de dwaasheid van de genomen maatregelen te doen vergeten.

Terugtrekking

Ik heb het uiteraard over Trump, die vrijdag besloot de invoerrechten op meer dan 200 voedingsproducten te schrappen, waaronder basisproducten zoals koffie, rundvlees, bananen en sinaasappelsap.Nog niet zo lang geleden hield hij vol dat invoerrechten de inflatie niet aanwakkerden, maar hij moest toegeven dat “ze in sommige gevallen de prijzen kunnen verhogen”. Terwijl hij tegelijk vond dat de Verenigde Staten “praktisch geen inflatie” kennen.

Om die reden zijn nieuwe handelsakkoorden gesloten met Argentinië, Ecuador, Guatemala en El Salvador, die invoerrechten op bepaalde voedingsproducten zullen afschaffen.Het gaat om voedingsproducten die niet in de VS worden geteeld of verwerkt.

Ook over invoerrechten: Zwitserland heeft een invoerrecht van 15% bedongen, in plaats van de huidige 39%, in ruil voor 200 miljard dollar aan investeringen door Zwitserse bedrijven in de VS.Maar dat akkoord is niet onomstreden, want Zwitserland heeft ermee ingestemd om de Zwitserse invoerrechten op een aantal Amerikaanse producten in de landbouw- en industriesector te verlagen. De Zwitserse frank reageerde in elk geval positief op het akkoord en verstevigde duidelijk tegenover de euro.

Krimp

Door de daling van de export kende de Japanse economie in het derde kwartaal een jaarlijkse krimp van 1,8% van het BBP, na een daling van 2,3% in het tweede kwartaal. Dat komt neer op een kwartaalkrimp van 0,4%, tegenover 0,5% in het tweede kwartaal. De netto-export trok 0,2 procentpunt van de groei af, tegenover een positieve bijdrage van 0,2 punt in april-juni.

Maar dat was niet het enige negatieve element: ook de investeringen in woningen daalden, en de particuliere consumptie steeg slechts met 0,1%, tegenover 0,4% in het tweede kwartaal.De meeste analisten denken dat dit cijfer voor het derde kwartaal een uitzondering is en verwachten een herstel tegen het einde van het jaar.

Toch gaf dit cijfer het nieuwe kabinet extra argumenten om een stimuleringsplan op te zetten. Volgens minister van Financiën Satsuki Katayama kan dat oplopen tot 110 miljard dollar.Dat verhindert niet dat de yen extreem zwak blijft tegenover de euro. Die zwakte komt doordat het voor de Bank of Japan moeilijk lijkt om de rente dit jaar nog te verhogen na dit BBP-cijfer.

Bescheiden maar respectabel

De groei in de eurozone bedroeg in het derde kwartaal 0,2%, tegenover 0,1% in het tweede kwartaal, wat neerkomt op een jaarlijkse groei van 1,4%. Bescheiden inderdaad, en we rekenen niet op een hoger cijfer in 2026, maar respectabel gezien de omstandigheden. We mogen niet vergeten dat deze groei vooral te danken is aan de sterke prestaties van Spanje (zie hierover mijn opmerkingen in L’Echo).

Een opvallend paradox: het handelsoverschot van de eurozone steeg in september tot 19,4 miljard euro, tegenover slechts 1,9 miljard de maand ervoor, deels doordat de export naar de VS sneller toenam dan de import. De EU boekte in september een handelsoverschot van 22,2 miljard euro met de VS, tegenover 6,5 miljard in augustus en 18,5 miljard een jaar eerder.

Dit cijfer moet wel met voorzichtigheid worden bekeken, want de export naar de VS betrof vooral chemische producten, met name farmaceutische, en machines, en de farmasector is historisch volatiel.

Eerste cijfers en blijvende twijfel

Deze week zouden de eerste indicatoren uit de VS verschijnen na de sluiting van de overheid, waaronder het cijfer voor nieuwe banen, dat donderdag wordt verwacht.Intussen blijft het grote onderwerp de kans op een renteverlaging in december door de FED, die vrijdag op 40% stond. De uitspraken van de FED-leden gaan bijna allemaal in dezelfde richting. Zo verklaarde Beth Hammack, voorzitter van de FED van Cleveland: “Het is niet evident dat het monetair beleid op dit moment meer moet doen.”

Voor Lorie Logan, voorzitter van de FED van Dallas: “Met het oog op de vergadering in december denk ik dat het moeilijk zou zijn om een nieuwe renteverlaging te steunen, tenzij we overtuigend bewijs krijgen dat de inflatie echt sneller daalt dan ik verwacht, of dat we meer zien dan de geleidelijke vertraging die we op de arbeidsmarkt hebben vastgesteld.”

En volgens Jeffrey Schmid, voorzitter van de FED van Kansas City: “Ik denk niet dat verdere renteverlagingen veel zullen bijdragen om de problemen op de arbeidsmarkt op te lossen – problemen die waarschijnlijker dan ooit voortkomen uit structurele veranderingen in technologie en immigratiebeleid.”

Gevolg: het rendement op de Amerikaanse tienjaarsobligatie is licht gestegen, wat op de beurzen weegt.