De markten waarderen de wending van de gebeurtenissen helemaal niet en de Amerikaanse aandelen en de dollar hebben een aanzienlijke terugval gekend, maar de Europese aandelen zouden wel eens kunnen volgen als er nieuwe douanetarieven worden ingevoerd.

Dicht bij een breukpunt?

Dat is een beetje het overheersende gevoel, ook al wil niemand geloven in het rampscenario. En toch zijn we nog maar 21 januari, maar de lopende omwentelingen zijn verbijsterend. Venezuela zou in feite onder Amerikaans bestuur staan, ook al is er concreet nog niets gebeurd.De NAVO staat op het punt uit elkaar te vallen, met een fundamentele herziening van de wereldorde en van de relaties tussen Europa en de Verenigde Staten. Iran leeft onder een ijzeren deksel, en het regime kan zijn repressie uitvoeren zonder reactie.Oekraïne wordt onophoudelijk bestookt en loopt het risico te worden opgeofferd bij een uiteenvallen van de NAVO. En toch heeft het IMF gerustgesteld over de economische ontwikkeling, die het zelfs beter doet dan standhouden. De bedrijfsresultaten zijn goed en zouden dat in het vierde kwartaal moeten blijven. Maar tegenover het onbekende, het ondenkbare, zijn beleggers — behalve in edelmetalen, de enigen die gisteren nog stegen — twijfelend en verloren.

De wereldhandel houdt stand

En hij doet het zelfs beter dan standhouden, zoals het Chinese handelsoverschot heeft aangetoond. En China is niet de enige die daarvan profiteert: ook de Taiwanese export bereikte in 2025 een record. Ze steeg met 26% ten opzichte van het jaar ervoor tot 743,73 miljard dollar, dankzij uiteraard de nieuwe technologieën en in het bijzonder de export van TSMC en TSM. En normaal gezien zou die trend zich moeten voortzetten, want voor de maand januari verklaarde het ministerie dat het verwacht dat de exportorders met 45,7% tot 49,9% zullen stijgen ten opzichte van het jaar ervoor. In het verlengde van december, waarin de Taiwanese orders voor telecommunicatieproducten met 88,1% stegen op jaarbasis, terwijl die voor elektronische producten met 39,9% omhoogschoten.De orders uit de Verenigde Staten sprongen met 55,3%, na een stijging van 56,1% de maand ervoor. De orders uit Europa namen toe met 47%, terwijl die uit Japan stegen met 26,3%.

Minder kopers?

Hoewel de stijging van de obligatierendementen gisteren tot stilstand kwam op het lange deel van de curve, zowel in de Verenigde Staten als in Japan, lijken er geen kopers meer te zijn. Het geval van Japan krijgt uiteraard alle aandacht, maar staat niet op zichzelf en zou zelfs repercussies kunnen hebben op andere obligatiemarkten.De eerste vaststelling is dat obligaties niet langer dienen als veilige haven, in het bijzonder Amerikaanse staatsobligaties, die ook getroffen worden door de "Sell America" beweging.

In het geval van Japan vrezen beleggers dat de verschillende politieke partijen zich zullen storten in een opbod van stimuleringsmaatregelen om de gunst van de kiezers te winnen — maatregelen die onvermijdelijk het begrotingstekort vergroten.Premier Sanae Takaichi, die al haar stimuleringsprogramma presenteert, doet niet onder en lanceerde haar campagne met de belofte om gedurende twee jaar een belasting op voedingsmiddelen op te schorten. Beleggers vrezen dat Japan een ineenstorting van zijn obligatiemarkt zal meemaken zoals die van de Britse staatsobligaties in 2022.Resultaat: het rendement op de Japanse 30-jaars obligatie ligt nu 35 basispunten hoger dan dat van Duitsland.

Op dat niveau aarzelen beleggers om te kopen — zowel binnenlandse beleggers als buitenlandse — ook omdat de yen sterk onder druk blijft (de grafiek toont zijn evolutie ten opzichte van de euro).