Sofina rapporteerde nettoactiefwaarde in lijn met eind vorig jaar

• Sofina rapporteerde een NAV (nettoactiefwaarde) van 9,3 miljard euro of zo’n 279,0 euro per aandeel, wat quasi status-quo is versus eind 2022. Volgens KBC Securities zijn de dalingen in de private-equityportefeuille (waaronder de afwaardering van BYJU) gecompenseerd door stijgingen in de beursgenoteerde portefeuille die profiteerde van een brede marktrally. Het belang in BYJU werd door Sofina verder afgewaardeerd waardoor het uit de top 10-participaties op basis van waarde is gevallen. KBC Securities verwacht dat de NAV allicht nog verder zal dalen voor er een bodem gevormd zal worden, maar vindt de korting van 28,6% van de huidige koers t.o.v. de NAV overdreven. Aangezien de portefeuille van Sofina nog steeds verschillende potentiële unicorns bevat en het in een vroeg stadium toegang krijgt tot de beste PE/VC-ideeën via haar langdurige relatie met toonaangevende spelers in de sector, handhaaft KBC Securities het “Kopen”-advies en koersdoel van 300 euro.  

KBC Securities verlaagt koersdoel van Randstad na tweedekwartaalresultaten

• Uitzendbedrijf Randstad rapporteerde 2Q23 opbrengsten van 6,465 miljard euro, een organische daling van 5,1% op jaarbasis. De EBITA van 271 miljoen kwam lager uit dan de verwachtingen van KBCS van 280 miljoen euro, maar hoger dan de analistenconsensus van 260 miljoen euro. Volgens KBC Securities zorgde een sterke kostenbeheersing voor een positieve verrassing qua OPEX, maar niet genoeg om de moeilijke economische omstandigheden van het voorbije kwartaal te compenseren. Randstad verwacht een verdere daling van de marge in 3Q23, wat in combinatie met de gisteren gepubliceerde lager dan verwachte PMI-gegevens voor de eurozone duidt op een zwakke start van het kwartaal. Daarom verlaagt KBC Securities het koersdoel van 55 euro naar 52 euro bij een ongewijzigd “Houden”-advies.  

AkzoNobel krijgt hoger koersdoel van KBC Securities na stijging operationeel inkomen met 25% 

• De omzet in het tweede kwartaal van Akzo Nobel daalde met 4% tot 2,741 miljard euro, met volumes die 1% daalden en prijzen die 5% stegen (aan de bovenkant van de verwachtingen van 4-5%), wisselkoersen die 7% drukten en fusies en overnames die 1% bijdroegen. Grondstoffen en andere variabele kosten daalden met 5 miljoen euro in 2Q23, wat een duidelijke trendbreuk betekent ten opzichte van de afgelopen twee jaar. Gestimuleerd door positieve nettoprijzen steeg het aangepast operationeelinkomenmet25% tot 311 miljoen euro en de aangepaste EBITDA steeg met 18% tot 397 miljoen euro. KBC Securities erkent de verbetering van het winstmomentum. Maar gezien het volatiele trackrecord van het aandeel en de vrij hoge schuldgraad (4,0x) blijven ze bij hun “Houden”-advies en verhogen het koersdoel van € 70 naar € 75. 

Telenet rapporteert gemengde set van resultaten volgens KBC Securities

• De omzet van Telenet in 2Q23 steeg met 1% op een herberekende basis tot 704,1 miljoen euro, iets onder de analisten-verwachting van 707,5 miljoen euro door een lagere bijdrage van de mediafranchise. De opbrengsten van Video, BB & Telefonie waren min of meer in lijn ondanks teleurstellende operationele cijfers, waarbij Telenet 5.000 breedband en 5.000 mobiele abonnees verloor door de IT-problemen, prijsverhogingen van eind juni en de hevige concurrentie. De aangepaste EBITDA steeg met 4% op een herberekende basis tot 357,4 miljoen euro of ruim boven de analistenverwachting van 337,5 miljoen euro, al werden de cijfers positief beïnvloed door een eenmalige meevaller van 10,5 miljoen euro. Telenet blijft op koers om de vooruitzichten voor 2023 te realiseren, inclusief een omzetgroei van 1-2% en een stabiele EBITDA-groei op een herberekende basis. Over het geheel genomen rapporteerde Telenet volgens KBC Securities een set gemengde resultaten, met zwakke operationele cijfers die gecompenseerd werden door prijsverhogingen en beter dan verwachte EBITDA-cijfers. Aangezien Liberty Global een belang van 93,23% heeft bereikt tijdens de eerste ronde van het overnamebod, zijn de resultaten van vandaag van weinig belang. De schrapping van de notering lijkt nu zeer waarschijnlijk na de afsluiting van de tweede acceptatieperiode. 

Basic-Fit rapporteert tragere ledengroei

• Basic-Fit kondigde een 1H23-omzet aan van 500,4 miljoen euro, iets onder onze verwachtingen (KBCS: 508,2 miljoen euro). Het verschil wordt veroorzaakt door de lagere ledengroei tot 3,61 miljoen (ongeveer gelijk over 2Q23) en een lager dan verwachte gemiddelde opbrengst per lid van 23,13 euro. Het bedrijf geeft nu voor het eerst een indicatie van ten minste 23,50 euro gemiddelde opbrengst per lid tegen eind 2023 versus de verwachting van KBC Securities van 23,68 euro. Premium lidmaatschappen maakten 41% van de lidmaatschappen uit (eind 22: 36%) en BasicFit streeft naar 40-45% tegen eind 2023. KBCSecurities handhaaft het “Opbouwen”-advies en zal de lagere gemiddelde opbrengst per lid, de tragere ledengroei en de lagere energiekosten meenemen in een modelupdate. Het koersdoelbedraagt vandaag 40 euro.