Big tech broers hadden de lat heel hoog gelegd voor Amazon

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 1 aug 2025

10:25

Amazon?

Amazon is 's werelds grootste e-commercebedrijf. Het baat de gelijknamige site uit in de VS en 12 andere landen. Daarnaast is Amazon ook de aanbieder van cloud computing via Amazon Web Services (AWS).

Amazon moest een rapport afleveren dat twee gezichten toonde:

De verkoopcijfers blijven sterk groeien met 13% naar 167,7 miljard dollar.
- De retaildivisies (dus voornamelijk e-commerce) presteren sterk boven verwachtingen.
- AWS, hun cloud tak, ziet ook nog mooie groeicijfers met 17,5% op jaarbasis. Maar KBCS ziet dat ze ondanks deze groei wel marktaandeel verliezen ten opzichte van de andere hyperscalers.
De winst per aandeel kwam uit op 1,68 dollar, boven verwachtte 1,33 dollar.
- Voornamelijk gedreven door zeer sterke operationele marges in retaildivisie:
  - Logistieke kosten per unit waren 4% onder verwachtingen, dit te midden een tarievenoorlog
  - De operationele marge van AWS, aan 32.9%, komt lager uit dan haar sectorgenoten. KBCS ziet dat deze marge ook 6,6% onder de marges van vorig kwartaal uitkomt.
  - Amazon spendeerde een record van 31,4 miljard dollar aan Capex, een stijging van 90% ten opzichte van vorig jaar. Het grootste deel richting AI gerelateerde projecten.
CEO Jassy kreeg sterke vragen voorgeschoteld tijdens het vragenuurtje rond hun clouddivisie. Hij blijft echter bij zijn narratief dat AI nog in zijn kinderschoenen staat en dat het bedrijf stelselmatig meer klanten zal kunnen overtuigen met lagere kosten om AI applicaties te laten lopen. Maar dat deze uitbouw tijd nodig heeft. Daarnaast gaf hij ook een sneer naar Microsoft en dat AWS 'andere' beveiliging resultaten behaalt in tests.

KBC Securities over Amazon

Als de analist van KBC Securities, Tom Noyens, er de analyse van een dik jaar geleden bij haalt, dan ziet hij dat alles omgedraaid is. Waar hun cloud divisie de grote verbazende factor afgelopen jaren was, ziet Tom dat haar grootste rivalen AWS meer en meer op de hielen zitten. Langs de andere kant ziet hij wel een zeer sterke retailafdeling die ervoor vaak zorgen maakten door de lage operationele marges. Dat laatste is wel echt verbluffend gezien de moeilijke omgeving waarin ze moesten opereren. Hierin komt de sterkte van Amazon naar boven van schaalgrootte gecombineerd met technologische knowhow. Iets waar geen enkel bedrijf hen op dit moment kan mee wedijveren, zelfs Walmart (nog) niet.

Tom vermoedt dat indien Amazon als eerste had mogen rapporteren, voor Alphabet en Microsoft, dat de marktimpact van deze resultaten anders zou worden geïnterpreteerd. Want alles opgeteld zijn het zeer sterke resultaten boven verwachtingen. Alleen ziet Tom dat haar grootste rivalen de lat zo hoog leggen dat het voor Amazon moeilijk was om erover te springen.

De vraag die velen zich nu durven te stellen is of Amazon de race in AI aan het verliezen is? Tom is van mening van niet. Hun marktaandeel is nog steeds de grootste waarmee ze dus nog steeds een tikkeltje voorsprong hebben. Ook hun samenwerking met Anthropic mag niet onderschat worden en geeft hen zeker geen technologische achterstand ten opzichte van voorgenoemde techbedrijven. Daarnaast ziet Tom wel dat Amazon voornamelijk geneigd is naar de kleinere KMO's, relatief ten opzichte van de andere hyperscalers. Dit zorgt voor een iets cyclischer karakter. Toch geeft net deze groep hen ook veel voordelen op omdat er nog veel KMO's naar digitalisering en AI moeten overstappen.

Tom behoudt zijn kopen-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel naar 240 dollar.

Bron: KBC Securities

Naar overzicht