BNP Paribas: favoriete bankaandeel voor 2de kwartaal bij KBC Securities

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 11 apr 2024

16:30

Afgelopen jaar liep de koers van BNP Paribas achter op de andere Europese banken. De vooruitzichten werden aan het begin van 2024 naar beneden bijgesteld wat de neerwaartse druk op het aandeel verhoogde. De negatieve koersreactie op de gewijzigde vooruitzichten was overdreven, vindt KBC Securities-analist Benjamin Wolff. BNP Paribas rekent nog steeds op een ‘winst per aandeel’-groei van 12% per jaar. Dat moet via kostenefficiëntie en aandeleninkopen.

BNP?

BNP Paribas is de grootste bank in de eurozone. De thuismarkten zijn Frankrijk, Italië, België en Luxemburg. De activiteiten zijn onderverdeeld in 3 segmenten: Corporate & Institutional Banking (CIB), Commercial, Personal Banking & Services (CPBS) en Investment Protection Services (IPS).

BNP Paribas is sterk in de traditionele takken van bankieren: hypotheekleningen, kredieten aan professionelen en als tussenpersoon op de financiële markten. Private banking en asset management zijn minder belangrijk voor de groep. Hierdoor zijn de resultaten van de groep afhankelijker van de rentevoeten en bijgevolg volatieler.

Aandeelhouderverwennerij

BNP Paribas behoort tot de gulste dividendbetalers in de bankensector. Een aandeelhouder kan vandaag rekenen op een dividendrendement van 6,9%. Op historische basis is dit hoog. Indien de bank zijn EPS groei van 12% realiseert, ziet de aandeelhouder aan een constante de huidige koers het dividendrendement stijgen tot meer dan 8,5% in 2025.

Naast het dividend koopt BNP Paribas ook eigen aandelen in. Begin april is de bank begonnen met een inkoop ter waarde van €1,1 miljard. Dit is zo’n 1,5% extra aandeelhoudersvergoeding aan de huidige marktkapitalisatie. We verwachten nog extra inkopen in de loop van het jaar.

Bevestiging prognoses en meer besparingen

Op 13 maart bevestigde BNP dat ze op traject zijn om de doelstellingen van 2024-2025 te halen. Voorts kondigde ze een extra besparing aan van €400 miljoen, dit komt bovenop de €2,3 miljard die eerder werd gecommuniceerd. Dat zal de winstgevendheid ten goede komen.

KBC Securities-analist Benjamin Wolff over BNP Paribas

‘We verhogen het koersdoel van BNP Paribas van €67 naar €80 en plaatsen de Franse bank in onze favorietenlijst voor het 2de kwartaal. BNP liep wat achter bij de rally van de Europese banken. Ongegrond in onze ogen omdat de bank een dividend van €4,60 zal uitkeren in het tweede kwartaal, wat een dividendrendement van 7% impliceert.’

‘Daarbovenop zal BNP in april voor €1,1 miljard eigen aandelen inkopen. We verwachten dat er nog extra inkopen zullen aangekondigd worden doorheen het jaar. Als BNP de doelstellingen voor 2024 en 2025 haalt, kan het dividendrendement oplopen tot meer dan 8,5% in de komende jaren. Het zou ook ruimte bieden voor extra inkoopprogramma’s. Op basis van fundamentele waarderingsmethodes noteert de Franse groep aan een kleine korting ten opzichte van sectorgenoten. ‘

Sterktes:

BNP Paribas is de grootste bankgroep in de Eurozone, hierdoor is de bank zowel operationeel als geografisch sterk gediversifieerd.
De bankenmarkt consolideert, hierdoor verkrijgen grote banken meer marktmacht.
De hogere rentevoeten zorgen voor hogere intrestinkomsten.
Zeer aantrekkelijke aandeelhoudersvergoeding.

Zwaktes:

BNP Paribas is niet kostenefficiënt. Tussen 2022 en 2025 zullen ze meer dan €2,5 miljard besparen.
De thuismarkten van BNP Paribas (Frankrijk, België, Italië en Luxemburg) zijn zeer competitief.
Een dalende beleidsrente zal wegen op het netto-intrestinkomsten.

Naar overzicht