BP: een overname lijkt gebakken lucht

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 7 mei 2024

12:00

BP?

Oliereus BP is actief in de productie van olie en gas, rafGnage, verkoop en distributie van olieproducten en chemicaliën. BP heeft een belang van 20% in de grootste Russische olieproducent Rosneft. BP was de operator van het boorplatform Deepwater Horizon dat in 2010 de olieramp in de Golf van Mexico veroorzaakte (Macondoramp).

Samenvatting

De eerste marktreactie op de resultaten van BP was vrij neutraal. De resultaten waren dan ook in lijn met de gemiddelde analistenverwachtingen. De operationele winst was licht hoger dan verwacht met 6 miljard dollar, maar de nettowinst kwam dan weer lager uit op 2,7 miljard dollar. De hogere belastingen en intrestbetalingen speelden hierin parten. De nettoschuldgraad steeg met 2,8 miljard dollar naar 24.0 miljard dollar, de opbouw in werkkapitaal speelde hierin een grote rol. De aandeelhoudersvergoeding is in lijn met vorige kwartalen: 1.75 miljard dollarin inkopen en 7,27 dollarcent als gewoon kwartaaldividend.

De nettowinst is sterk teruggevallen over een periode van een jaar. De twee voornaamste redenen hiervoor zijn de sterke terugval van de gasprijs en hogere intrestkosten. Deze twee negatieve effecten werden deels weggewerkt door een productieverhoging van 2,1% in het Upstream segment.

BP deelde vooruitzichten voor zowel het tweede kwartaal als het volledige jaar. In het tweede kwartaal zal de productie in upstream lichtjes terugvallen in vergelijking met het eerste kwartaal. In het klantensegment zal men ook hogere verkochte volumes zien. Dit is een wederkerend seizoeneffect. Zoals gewoonlijk zal er ook een betaling ter waarde van 1;2 miljard dollar overgemaakt worden voor de olieramp van 2010. Deze schadevergoeding loopt nog tot 2033.

Voor het volledige jaar blijft het management vasthouden aan de huidige aandeelhoudersvergoeding. De kapitaalsuitgaven moeten landen rond de 16 miljard dollar. Deze uitgaven zijn gelijk verdeeld over het eerste en tweede jaarhelft. De Upstream productievolumes moeten lichtjes hoger zijn in vergelijking met 2023.

KBC Securities over BP

Het BP aandeel presteerde sinds het jaarbegin in lijn met de olieprijs. BP steeg met 9% en olie met 8.5%. De verlengde OPEC+ oliequota (tot eind juni) en het verhit geopolitiekklimaat zijn de grootste drijfveren van de prijsstijging. Op waarderingsniveau noteert BP aan een korting ten opzichte van zijn concurrenten. De korting voedt ook de overnamespeculaties, potentiële kandidaten zijn cashrijke kandidaten als Abu Dhabi National Oil Company, Equinor en ConocoPhillips. Het grootste struikelblok blijft mededingingsrecht. In kort, de overnemer zou teveel marktmacht naar zich toe kunnen trekken.

KBCS gaat, omwille van het mededingingsrecht, niet uit van een overname en blijft bij de 'houden'-aanbeveling. De korting ten opzichte van de concurrenten is gerechtvaardigd doordat BP operationeel minder sterk is en met een historische last zit van de olieramp in 2010. Het koersdoel wordt wel verhoogd naar 520 GPp.

Naar overzicht