Op een zwakke beursdag is bpost (+13%) vandaag een stevige positieve uitschieter op de Brusselse beursvloer. Niet verwonderlijk want de groep zet een pak minder opzij dan tot dusver werd aangenomen voor de wanpraktijken bij overheidsopdrachten: 75 miljoen dollar in plaats van 112 tot 375 miljoen euro waar door KBC Securities-analist Michiel Declercq op was gerekend. Ook de negatieve impact op de bedrijfswinst is kleiner dan verwacht. Allemaal weliswaar zonder rekening te houden met de impact van het krantencontract, maar niettemin goed voor een duidelijke “oef” op de beursvloer.

De introspectie bij bpost naar drie overheidsopdrachten (inning van parkeerboetes, productie van nummerplaten en beheer van de rekeningen van de staat) bracht verschillende wanpraktijken aan het licht:

• Voor inning van de verkeersboetes zijn de belangrijkste bevindingen dat de compensatie gedeeltelijk kan neerkomen op onrechtmatige staatssteun er andere diensten werden opgenomen die losstaan van de bedoelde diensten (voornamelijk ICT-onderhoud) en dat bpost een fout maakte bij het factureren van de huur voor de kantoorruim.
• Voor het beheer van rekeningen van de staat zijn de belangrijkste bevindingen dat de compensatie evenens gedeeltelijk als onrechtmatige kan worden beschouwd en sommige medewerkers een onjuiste presentatie van de kosten gaven.
• Voor de nummerplaten werden geen praktijken gevonden die het mededingingsrecht  verhinderen in het kader van de twee aanbestedingen die werden toegekend. Wel heeft bpost een aantal keren de service level agreements niet nageleefd en moet het daarom de contractueel voorziene boetes betalen.

75 miljoen euro

Op basis van de beoordeling van onafhankelijke economische en juridische experts, zal bpost een voorziening van 75 miljoen euro boeken om een eventuele overcompensatie terug te betalen. De voorziening omvat de terugbetalingen van te hoge winsten die door bpost in rekening werden gebracht, evenals interestkosten.

Vervolgens zal bpost tot een akkoord moeten komen met de drie betrokken overheidsinstanties, gevolgd door een conclusie van de Europese Commissie aangezien de compliance review vermeldde dat bpost onrechtmatige staatssteun heeft ontvangen. Tijdens een call met investeerders werd duidelijk gemaakt dat er geen boete van de EC uit voort zal komen, geeft Michiel Declercq.

Bedrijfswinstimpact

Daarnaast verwacht bpost dat de vernieuwing van de prijzen van de diensten een negatieve impact op de bedrijfswinst zal hebben van 10 miljoen euro in 2023. Dat vervangt de voorlopige ramingen zoals gecommuniceerd in april 2023 van 25 - 50 miljoen euro.

Dividend

De voorziening heeft invloed op de nettowinst en verlaagt de basis voor de dividenduitkering. De huidige voorziening is bovendien de eigen schatting van bpost en deze kan nog kan veranderen naar het einde van het jaar toe, wat een impact heeft op de uiteindelijke nettowinst en dus op de potentiële dividenduitkering.

Maar bpost liet in een gesprek met investeerders verstaan dat het waarschijnlijk nog maanden, zo niet jaren, zal duren voordat ze de volledige conclusie van de Belgische regering en de Europese Commissie zullen hebben. 

KBC Securities over bpost

Hoewel de provisie en de negatieve impact op de bedrijfswinst nog niet definitief zijn in afwachting van de conclusie van de relevante ministeries en ook de bevindingen met betrekking tot de persconcessie niet zijn opgenomen, stelt Michiel Declercq vast dat de uitkomst van het intern onderzoek beter is dan hij had verwacht.

In een eerdere analyse (mei 2023), verwachtte Michiel Declercq dat de vergoedingen voor de drie diensten tussen 112 miljoen en 375 miljoen euro zouden kunnen liggen. Bovendien ligt de negatieve impact op de bedrijfswinst (10 miljoen euro) onder de vooropgestelde 25 - 50 miljoen euro en de 13 miljoen geboekt in de eerste helft van 2023, meldt Michiel Declercq.  

Hij merkt op dat dit nog steeds exclusief de negatieve impact is van het mogelijke verlies van de persconcessie in 2024. In afwachting van de update van de betrokken ministeries blijft het “Houden”-advies onveranderd, net als het koersdoel van 4 euro.