Brederode toont veerkracht: operationele prestaties blijven sterk ondanks valuta-onzekerheid

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 12 dec 2025

10:32

Brederode?
Brederode is een beleggingsmaatschappij met een langetermijnvisie die actief een portefeuille beheert van beursgenoteerde ondernemingen en P(rivate) E(quity)-fondsen van derden (50,0% tot 70,0% van de totale allocatie). De portefeuille van beursgenoteerde ondernemingen bestaat hoofdzakelijk uit volwassen large-cap ondernemingen, gespreid over een brede waaier van sectoren (gezondheidszorg, technologie, consumptie, energie, enz.). Bij de investeringen in PE-fondsen van derden neemt Brederode de rol van 'commanditaire vennoot' op zich en investeerde het kapitaal in meer dan 25 PE-fondsen, verspreid over de VS, de EU en Azië, verschillende beleggingsthema's en looptijden.

Brederode publiceerde vandaag cijfers die aantonen dat de operationele prestaties robuust blijven, ondanks eerdere zorgen over de zwakke dollar. De nettovermogenswaarde per aandeel (NAVps) steeg kwartaal-op-kwartaal, terwijl zowel de private als de beursgenoteerde portefeuille positieve signalen gaven. Aldus KBC Securities-analist Livio Luyten, die Brederode opnieuw aantrekkelijker inschat.

Sterke NAV-ontwikkeling ondanks uitdagende context

De nettovermogenswaarde per aandeel daalde sinds begin 2025 met 1,1% tot 138,5 euro, tegenover 141,4 euro eind 2024. Toch was er een duidelijke verbetering ten opzichte van het eerste semester: een stijging van 2,5% vanaf 135,2 euro. Het nettoverlies over de eerste negen maanden bedroeg 44,1 miljoen euro, een aanzienlijke verbetering tegenover het verlies van 141,7 miljoen euro in het eerste halfjaar. Het derde kwartaal was duidelijk winstgevend, mede doordat de EUR/USD-verhouding stabiel bleef.

Private equity-portefeuille: onderliggende kracht zichtbaar

De private-equityportefeuille klokte af op 2,68 miljard euro, een daling van 197 miljoen euro tegenover eind 2024, maar slechts 24 miljoen euro minder dan halfweg 2025. Het verlies over negen maanden bedroeg 138,8 miljoen euro, tegenover 165 miljoen euro in het eerste semester. Belangrijk: de waardeveranderingen waren positief in het derde kwartaal (+34 miljoen euro), wat bevestigt dat de portefeuille zonder wisselkoersdruk solide blijft presteren.

Beursgenoteerde portefeuille blijft momentum vasthouden

De beursgenoteerde portefeuille steeg tot 1,42 miljard euro, met een totale winst inclusief dividenden van 97 miljoen euro (+7,2% sinds begin 2025). Daarvan kwam 27 miljoen euro uit dividenden. In het derde kwartaal werden posities in Experian verder opgebouwd, Nestlé afgebouwd en een tweede Iberdrola-scripdividend ontvangen. Sectoraal blijft elektriciteit uitblinken (+24,6% YTD), gevolgd door technologie dankzij sterke prestaties van Samsung (+46,9% YTD) en Intel (+48,1% YTD).

Cashflows en liquiditeit: solide buffer

Distributies bedroegen 284 miljoen euro tegenover 226 miljoen euro aan oproepen in de eerste negen maanden. Nieuwe investeringen kwamen uit op 202 miljoen euro, waarvan 59 miljoen euro in het derde kwartaal. Nieuwe toezeggingen van 214 miljoen euro brachten het niet-opgevraagde kapitaal op 1,14 miljard euro, gedekt 4,2× door totale toezeggingen van 3,8 miljard euro. De netto financiële schuld daalde fors tot 26,4 miljoen euro (van 79 miljoen euro halfweg 2025), dankzij sterke private-equitydistributies. De kredietlijnen van 350 miljoen euro bleven onaangeroerd, wat zorgt voor een comfortabele liquiditeitspositie.

KBC Securities over Brederode

Volgens de KBCS-analist blijft de wisselkoers EUR/USD een belangrijke factor, zeker nu de ECB een meer hawkish toon aanslaat en de Fed recent de rente verlaagde. Toch maakt de combinatie van sterke operationele prestaties en een aanzienlijke korting van 28% op de intrinsieke waarde Brederode opnieuw aantrekkelijk.

Livio verhoogt daarom het advies naar Opbouwen, met een koersdoel van 125 euro.

Naar overzicht