CFE houdt orderboek op peil en verlaagt nettoschuld tot historisch dieptepunt

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 19 nov 2025

9:46

CFE meldt over de eerste negen maanden van 2025 een omzetdaling, maar wist het orderboek stabiel te houden en de nettoschuld terug te brengen tot een historisch laag niveau. De divisie Multitechnics* liet een sterke groei van het orderboek zien, terwijl Construction & Renovation** een terugval kende. Het bedrijf bevestigt zijn vooruitzichten voor 2025, aldus KBC Securities-analist Kristof Samoy.

* De divisie Multitechnics bij CFE is een onderdeel dat zich richt op technische installaties en gespecialiseerde infrastructuurprojecten. Het omvat activiteiten zoals: VMA: gespecialiseerd in building technology (HVAC, elektrische installaties, automatisering) en ook actief in de automotive sector. MOBIX: focust op spoorinfrastructuur en mobiliteitsoplossingen, zoals de aanleg van spoorlijnen, seininstallaties en grote mobiliteitsprojecten (bijvoorbeeld LuWa en ETCS II). Kort gezegd: Multitechnics levert technische expertise en oplossingen voor gebouwen, industriële installaties en mobiliteitsnetwerken. Het is een belangrijke groeidivisie voor CFE, met zowel organische groei (uitbreiding van bestaande activiteiten) als mogelijke overnames.

**De divisie Construction & Renovation bij CFE is het onderdeel dat zich bezighoudt met grote bouw- en renovatieprojecten. Dit omvat: nieuwbouwprojecten zoals kantoren, logistieke centra, industriële gebouwen en infrastructuur, renovatie van bestaande gebouwen, vaak complexe projecten waarbij duurzaamheid en energie-efficiëntie centraal staan. De activiteiten in verschillende regio’s: België, Luxemburg en Polen. In België bijvoorbeeld projecten zoals Oosterweel en Ineos Project One. In Luxemburg sterke groei, terwijl Polen en sommige Belgische regio’s (Brussel, Wallonië) een terugval kenden. Kort gezegd: deze divisie is verantwoordelijk voor klassieke aannemingswerken en renovaties, en vormt een groot deel van de omzet van CFE.

CFE?

CFE is een multidisciplinaire groep met activiteiten in vastgoedontwikkeling (BPI), contracting (CFE Contracting), technische installatiediensten (VMA) en rail & utilities contracting (MOBIX). Daarnaast hebben ze participaties in verschillende Belgische windmolenparken en de industriële cluster Rent-a-Port. Het bedrijf is voornamelijk actief in België (71% van de omzet), Luxemburg (12%) en Polen (14%) en stelt ca. 3 100 FTE's te werk.

Omzet en orderboek: gemengde trends

Over de eerste negen maanden van 2025 realiseerde CFE een omzet van 768,7 miljoen euro, een daling met 11,3% tegenover vorig jaar. Het geconsolideerde orderboek* bleef met 1.650 miljoen euro vrijwel stabiel ten opzichte van het begin van het jaar, maar ligt 4% lager dan de 1.712 miljoen euro in het eerste halfjaar. Binnen de divisies waren er duidelijke verschillen: Multitechnics zag het orderboek met 25% stijgen, terwijl Construction & Renovation een daling van 5% noteerde.

*Het geconsolideerde orderboek is een financieel begrip dat verwijst naar de totale waarde van alle lopende en toekomstige opdrachten die een bedrijf heeft binnen al zijn divisies, samengevoegd op groepsniveau. Het is een overzicht van alle projecten en contracten die nog uitgevoerd moeten worden, inclusief die van dochterondernemingen.

Real Estate Development: beperkte groei

De vastgoedontwikkeling boekte een omzetstijging van 2,5% jaar-op-jaar tot 65 miljoen euro. Het geïnvesteerde kapitaal daalde met 12% sinds het begin van het jaar tot 226 miljoen euro, verdeeld over België (79 miljoen euro), Luxemburg (104 miljoen euro) en Polen (43 miljoen euro). Deze daling weerspiegelt het uitblijven van grote acquisities en een iets trager verkooptempo, al blijft het percentage onverkochte units* beperkt tot 7%.

*Onverkochte units verwijst naar woningen, appartementen of andere vastgoedobjecten die een projectontwikkelaar heeft gebouwd maar nog niet verkocht. Bij CFE gaat het om de divisie Real Estate Development (BPI). Wanneer een project wordt afgerond, blijven er soms een aantal units (bijvoorbeeld appartementen) beschikbaar. Het percentage onverkochte units geeft een indicatie van hoe goed de verkoop loopt en hoeveel kapitaal nog vastzit in voorraad. In dit geval is dat slechts 7% van het geïnvesteerde kapitaal, wat betekent dat bijna alles al verkocht is – een positief signaal voor de liquiditeit en het risicobeheer van CFE.

Multitechnics: sterke orderinstroom

De divisie Multitechnics realiseerde een omzet van 213 miljoen euro, een daling van 4% tegenover vorig jaar. Binnen deze divisie noteerde VMA een omzet van 161 miljoen euro (-1%), terwijl MOBIX terugviel tot 53 miljoen euro (-18%) door de afronding van grote projecten zoals LuWa en ETCS II. Het orderboek van Multitechnics steeg tot 360 miljoen euro (+25%), gesteund door een sterke orderinstroom van 250 miljoen euro in de eerste negen maanden. VMA’s orderboek groeide tot 248 miljoen euro, terwijl MOBIX uitkwam op 112 miljoen euro.

Construction & Renovation: regionale verschillen

De omzet van Construction & Renovation daalde met 18% tot 505 miljoen euro. Luxemburg liet een sterke groei zien (+32%), terwijl België (-13%) en Polen (-18%) terugvielen. Binnen België was er een positieve bijdrage vanuit Vlaanderen dankzij projecten zoals Oosterweel en Ineos Project One, terwijl Brussel en Wallonië een daling kenden. Het orderboek van deze divisie bedroeg 1.278 miljoen euro, een daling van 5% sinds het begin van het jaar.

Investeringen en nettoschuld

In het investeringssegment bleef de productie van Green Offshore in lijn met de verwachtingen, ondanks ongunstige weersomstandigheden in de eerste jaarhelft. Deep C Holdings, via zijn 84%-dochter Infra Asia Investment, verkocht 53 hectare industrieel land in de eerste negen maanden (tegenover 38 hectare in het eerste halfjaar). De nettoschuld daalde tot een historisch dieptepunt van 33 miljoen euro, tegenover 46,5 miljoen euro in het eerste halfjaar en 42 miljoen euro eind 2024.

Vooruitzichten

CFE verwacht een omzetdaling in België en Polen, maar bevestigt de eerder afgegeven prognose voor 2025: een omzetkrimp, gecombineerd met een nettowinst die dicht bij het niveau van 2024 ligt.

KBC Securities over CFE

Volgens Kristof Samoy blijft het investeringsverhaal van CFE gebaseerd op de synergie tussen aannemer en ontwikkelaar. De vastgoedontwikkelaar BPI fungeert als motor voor andere activiteiten en heeft een solide trackrecord. Het management wil de marges in contracting verhogen via drie hefbomen: meer focus op marge na de afsplitsing van DEME, een striktere projectselectie in kernmarkten en de rol van BPI om druk op marges te verlichten. Multitechnics biedt op lange termijn groeipotentieel, zowel organisch als via overnames, terwijl belangen in het investeringssegment (DeepC, GreenStor) verborgen waarde kunnen ontsluiten.

Kristof Samoy hanteert een koersdoel van 15 euro en geeft het aandeel een “Kopen”-aanbeveling.

Naar overzicht