Cofinimmo start 2026 conform verwachtingen, met licht herstel van kantoorbezetting

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 22 apr 2026

10:29

Cofinimmo meldt resultaten over het eerste kwartaal van 2026 die grotendeels in lijn liggen met de vooropgestelde vooruitzichten. Positief is het lichte herstel van de kantoorbezetting, terwijl de financiële draagkracht solide blijft, zegt KBC Securities‑analist Wim Lewi.

Cofinimmo?
Cofinimmo is de grootste investeerder in vastgoed (REIT) van ons land met een gediversifieerde portefeuille van ongeveer 6 miljard euro, gespreid over gezondheidszorg (75%), kantoren (17%) en Pubstone (cafés van AB InBev, die het van Cofinimmo leaset) (8%). Het is actief in België, Frankrijk, Nederland, Duitsland, Spanje, Finland, Ierland en de UK.

Eerste kwartaal in lijn met de verwachtingen

Cofinimmo realiseerde in het eerste kwartaal van 2026 huurinkomsten van 87,1 miljoen euro, exact in lijn met de verwachtingen. De vergelijkbare groei van de huurinkomsten bedroeg 1,1 procent. De bezettingsgraad steeg licht tot 98,5 procent, tegenover 98,4 procent eind 2025.

De EPRA‑winst per aandeel kwam uit op 1,63 euro (exclusief fusiegerelateerde kosten), een stijging met 8 procent tegenover 1,51 euro in hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Dat resultaat weerspiegelt de stabiele operationele prestaties van de vastgoedportefeuille.

De herwaarderingen hadden een negatieve impact, met een waardecorrectie van min 21,5 miljoen euro. De EPRA NTA per aandeel daalde licht tot 94,0 euro, tegenover een verwachting van 94,5 euro.

Herstel van kantoorbezetting na zwak einde van 2025

De kantoorbezetting herstelde zich met 70 basispunten tegenover het vierde kwartaal van 2025, nadat die toen met 100 basispunten was gedaald. Dat zwakke kwartaal werd toen beïnvloed door een vervroegde huurovereenkomstbeëindiging en een eenmalige impact van 6,0 miljoen euro op de huurinkomsten.

Ter herinnering: in het vierde kwartaal van 2025 werd ook een afschrijving van 6,0 miljoen euro op vorderingen geboekt, samen met een eenmalige verrekening van contractbeëindigingen. Tijdens de analistencall bij de jaarresultaten 2025 bevestigde het management dat er geen bijkomende leegstand meer verwacht werd als gevolg van die vroegtijdige beëindiging. De cijfers over het eerste kwartaal van 2026 bevestigen die inschatting.

Eerste rapportering na toetreding van Aedifica als referentieaandeelhouder

Dit is de eerste resultatenpublicatie sinds Aedifica de meerderheidsaandeelhouder van Cofinimmo werd. De waardering van Cofinimmo binnen het universum van KBC Securities is afgeleid van de omruilverhouding van 1,185 aandeel Aedifica per aandeel Cofinimmo.

Die ratio zal nog moeten worden aangepast bij de dividenduitkering op 18 mei, met ex‑dividenddatum op dezelfde dag. Sinds het begin van de oorlog in Iran noteerden de aandelen van Cofinimmo globaal in lijn met de EPRA‑index, na een sterke koersprestatie sinds het vierde kwartaal van 2025.

Gezondheidszorg blijft gevoelig voor inflatie en rente

KBC Securities blijft positief over de schaalvergroting die de transactie met Aedifica biedt en over de strategische logica van de combinatie. Tegelijk wijst Wim Lewi op enkele structurele aandachtspunten.

Het gezondheidszorgvastgoedmodel blijft gevoeliger voor hoge inflatie, onder meer omdat stijgende energieprijzen de financiële draagkracht van zorgoperatoren onder druk zetten. Daarnaast beschikt Cofinimmo over de laagste gemiddelde kost van schuldfinanciering (Cost of Debt) binnen de sectorgroep. In een omgeving met hogere rentevoeten weegt dat relatief zwaarder door op de resultaten.

De schuldgraad bedroeg eind het eerste kwartaal 42,1 procent. De gemiddelde financieringskost bleef met 1,5 procent zeer laag.

Focus op Spaanse ontwikkelingsprojecten

De investeringskost van de Spaanse ontwikkelingsprojecten steeg van 142 miljoen euro in het derde kwartaal van 2025 naar 150 miljoen euro in het vierde kwartaal van 2025. Vergeleken met de oorspronkelijke aankondigingen tussen 2020 en 2023 betekent dat een totale kostenstijging van 15,4 procent.

Nieuw in het persbericht over de jaarresultaten 2025 was dat Cofinimmo verwikkeld is in kruisvorderingen met zijn voormalige partner, onder meer met betrekking tot projecten waarvan Cofinimmo inmiddels de volledige controle heeft overgenomen.

Voor alle lopende ontwikkelingsprojecten in Spanje en Duitsland die oorspronkelijk met lokale ontwikkelaars werden opgestart, werd recent een grondige herziening uitgevoerd van planning en budget. Cofinimmo heeft daarbij opnieuw de directe controle over deze projecten verworven.

Belangrijk is dat de geraamde budgetten en tijdslijnen in het eerste kwartaal van 2026 ongewijzigd bleven tegenover het vierde kwartaal van 2025. Dat wijst erop dat de kosten nu onder controle zijn, een duidelijke trendbreuk met de voorgaande kwartalen.

Vooruitzichten blijven ongewijzigd

Cofinimmo handhaaft zijn vooruitzichten voor het volledige boekjaar. Het bedrijf rekent nog steeds op nettohuurinkomsten van 351,0 miljoen euro (na huurgerelateerde kosten) en op EPRA‑winsten van 242 miljoen euro, of 6,35 euro per aandeel.

KBC Securities over Cofinimmo

KBC Securities‑analist Wim Lewi benadrukt dat de resultaten van Cofinimmo in het eerste kwartaal van 2026 grotendeels beantwoorden aan de verwachtingen. Hij is positief over het herstel van de kantoorbezetting en blijft vertrouwen houden in de strategische voordelen van de verhoogde schaalgrootte na de intrede van Aedifica als referentieaandeelhouder.

Naar overzicht