Bernard Keppenne, hoofdeconoom CBC, beschrijft de stand van zaken op de financiële markten.

Wantrouwen

Hoewel de dollar al correcties heeft ondergaan en de daling de Amerikanen niet hindert, is de stijging van de Amerikaanse obligatierendementen duidelijk verrassender, vooral na de daling van de inflatie. Deze nieuwe sterke stijging, die zowel op de 10 jaar als op de 30 jaar zichtbaar is, is werkelijk het bewijs dat het vertrouwen in de grootste economie ter wereld is geschokt.

En het feit dat er tegelijkertijd een daling van de dollar en een stijging van de obligatierendementen is, is echt geen goede zaak.

Ten opzichte van de Zwitserse frank heeft de dollar zijn laagste niveau bereikt sinds september 2011.

Maar het is niet alleen ten opzichte van de Zwitserse frank, de ultieme veilige haven, dat de dollar is gedaald, de daling ten opzichte van de euro in één dag is behoorlijk spectaculair.

En het is ten opzichte van alle valuta dat de dollar daalt, zoals blijkt uit zijn evolutie ten opzichte van een mandje van valuta.

Deze daling van de dollar is uiteraard het gevolg van de chaos die Trump heeft gecreëerd, wat de Amerikaanse indices gisteren nog verder heeft doen dalen, en omdat de escalatie met China voortduurt.

En hoewel Bessent probeert gerust te stellen door te praten over 75 landen die bereid zijn te onderhandelen, uiten de markten vooral hun bezorgdheid en scepsis, vooral na de aankondiging van een nieuwe verhoging van de douanerechten op Chinese producten met 145%.

En te bedenken dat...

En te bedenken dat de daling van de inflatie in de Verenigde Staten, in maart, de FED misschien in staat zou hebben gesteld om de rente te verlagen, maar dat was in de wereld van vroeger.

Het is toch de eerste maandelijkse daling van de inflatie in vijf jaar, maar die zou kunnen worden geïnterpreteerd als een teken van een afname van de vraag vanwege de vrees voor prijsstijgingen.

De inflatie is maand-op-maand met 0,1% gedaald, tegen een stijging van 0,2% in februari, wat neerkomt op een jaarlijkse rente die is gedaald van 2,8% naar 2,4%.

Als we de volatiele componenten zoals voedsel en energie uitsluiten, is de inflatie in maart met 0,1% gestegen, wat de kleinste stijging van de zogenaamde "kerninflatie" sinds juni 2024 is.

De kerninflatie is dus gedaald van 3,1% naar 2,8% op jaarbasis, wat het laagste niveau sinds maart 2021 is.

Deze daling van de inflatie zou kunnen betekenen dat de prijsstijging als gevolg van de verhoging van de douanerechten gedeeltelijk kan worden gecompenseerd door de daling van de vraag. Dit zou de FED dus de ruimte geven om de rente te verlagen.

Dit zou kunnen verklaren waarom het rendement van de 2-jarige Treasury is gedaald in tegenstelling tot de rendementen op langere termijn, zoals ik aan het begin van mijn commentaar aangaf.

Wat heeft bijgedragen aan de daling van de inflatie, is ook de daling van de olieprijs, een daling die deze week nog is doorgegaan met een daling voor Brent die naar verwachting 4% zal zijn na een daling van 11% vorige week.

Deze daling is uiteraard het gevolg van de zorgen over de vertraging van de wereldeconomie.

De Amerikaanse Energy Information Administration heeft gisteren haar prognoses voor de wereldwijde economische groei verlaagd en gewaarschuwd dat de tarieven zwaar kunnen wegen op de olieprijzen, terwijl ze haar prognoses voor de vraag naar olie in de Verenigde Staten en de wereld voor dit jaar en volgend jaar heeft verlaagd.

Het is belangrijk om vanmiddag de publicatie van de vertrouwensindex van de Universiteit van Michigan, die wordt verwacht op 54,5 tegen 57, nauwlettend te volgen, evenals de inflatieverwachtingen van Amerikaanse huishoudens die vorige maand sterk waren gestegen.

Actie van centrale banken

Na de centrale bank van India heeft ook de centrale bank van de Filippijnen haar rente met 0,25% verlaagd tot 5,50%.

Om deze beslissing te verklaren, benadrukt de centrale bank dat "de monetaire raad heeft opgemerkt dat de externe omgeving moeilijker was, wat de groei van het wereldwijde BBP zou kunnen vertragen en een risico zou kunnen vormen voor de binnenlandse economische activiteit".

Gevraagd naar hoe de centrale bank de wereldwijde onzekerheden beheerde, antwoordde de gouverneur: "met moeite".

En hij voegde eraan toe dat "we dit jaar nieuwe verlagingen overwegen. We kunnen u niet precies vertellen hoeveel extra verlagingen, maar het is zeker dat er dit jaar meer verlagingen zullen zijn".