In deze bijdrage gaat Bernard Keppenne, hoofdeconoom CBC, o.a. dieper in op het rentebeleid van de ECB.

De ECB verlaagt rente met 0,25% en neemt zomerse pauze, maar markten blijven alert

De Europese Centrale Bank (ECB) heeft haar depositorente verlaagd naar 2%, de achtste verlaging sinds juni 2024. Hoewel dit wijst op een mogelijke pauze in het rentebeleid tijdens de zomer, betekent dit niet dat de markten tot rust komen, gezien de belangrijke handelsbesprekingen die in juli op de agenda staan.

Volgens ECB-voorzitter Christine Lagarde biedt het huidige renteniveau voldoende ruimte om de economische ontwikkelingen af te wachten: “Op dit niveau denken we goed gepositioneerd te zijn om de komende onzekerheden het hoofd te bieden.” De ECB benadrukt dat ze zich niet vastlegt op een specifieke rentepad en haar beslissingen zal blijven baseren op inflatievooruitzichten, economische data en de effectiviteit van haar monetair beleid.

Twee scenario’s voor de komende maanden

De ECB houdt rekening met twee mogelijke scenario’s:

1. Een verdere daling van de energieprijzen, een sterke euro en Europese export die lijdt onder Amerikaanse invoerheffingen. Dit zou kunnen leiden tot overcapaciteit en prijsdruk, waardoor de inflatie onder het doel van 2% zou zakken.

2. Daartegenover staat het risico van Europese tegenmaatregelen, die importprijzen opdrijven en toeleveringsketens verstoren. Dit zou juist kunnen leiden tot een heropleving van de inflatie.

Gezien deze onzekerheden is de voorzichtige houding van de ECB begrijpelijk. In haar nieuwe ramingen verwacht ze een inflatie van 2% in 2025 (voorheen 2,3%), 1,6% in 2026 (voorheen 1,9%) en opnieuw 2% in 2027. De kerninflatie wordt geraamd op 2,4% in 2025 en 1,9% in zowel 2026 als 2027. De groeiverwachtingen zijn neerwaarts bijgesteld naar 0,9% in 2025, 1,1% in 2026 en 1,3% in 2027.

De markten interpreteren Lagarde’s opmerkingen als een signaal dat de ECB het einde van haar versoepelingscyclus nadert. De verwachtingen voor een renteverlaging in juli zijn sterk afgenomen, de euro bleef stevig tegenover de dollar en het rendement op Duitse 2-jaars obligaties steeg opnieuw. Een renteverlaging van 0,25% in het najaar lijkt nu onzeker, en het is mogelijk dat de ECB haar rentetarieven tot eind dit jaar ongewijzigd laat.

Internationale context: India en België

Ook de Indiase centrale bank verlaagde haar beleidsrente met 0,50% naar 5,50%, gezien de inflatie die in april daalde tot 3,16% – het laagste niveau in bijna zes jaar. Daarnaast werd de verplichte reservevoet voor banken met 1% verlaagd om de transmissie van het monetair beleid te versnellen.

In België verwacht de Nationale Bank (BNB) een bescheiden groei van slechts 0,2% in het tweede kwartaal van 2025. De consumptie blijft zwak en bedrijven stellen investeringen uit vanwege hoge onzekerheid en fragiele productiecapaciteit. De positieve bijdrage van netto-export in het eerste kwartaal zal naar verwachting verdwijnen in het tweede kwartaal, door een gelijktijdige vertraging van zowel export als import.

Verenigde Staten: arbeidsmarkt vertraagt

Later vandaag worden in de VS cijfers over de arbeidsmarkt gepubliceerd. Verwacht wordt dat het aantal nieuwe banen daalt tot 130.000 (tegenover 177.000 in april), terwijl het werkloosheidspercentage stabiel blijft op 4,2%. Het gemiddelde uurloon zou met 0,3% zijn gestegen, wat neerkomt op een jaarlijkse stijging van 3,7% (tegenover 3,8% in april).