Duitsland blijft zorgen baren voor Vodafone

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 13 mei 2026

11:15

Vodafone?

Vodafone is één van de grootste telecomoperatoren ter wereld. Het heeft zijn thuisbasis in het VK en het heeft meer dan 300 miljoen klanten. Het netwerk van de onderneming overspant ongeveer 21 landen. Het bedrijf genereert zo'n driekwart van zijn omzet in Europa.

Vodafone maakte rapporteerde over het vierde kwartaal van het boekjaar 2026 (boekjaar begint op 1 april) resultaten die licht ontgoochelden. Over het vierde kwartaal (eindigend op 31/03/26) groeide de omzet uit diensten organisch 5.1%, 20 basispunten boven de gemiddelde analistenverwachtingen. Aangezien Vodafone de organische omzetgroei in lokale munt rapporteert, komt een zeer forse bijdrage aan die groei uit Turkije (+33.7%) waar hyperinflatie heerst.

In Europa bedroeg de (organische) groei (uit diensten) 0.8%, in lijn met de verwachting. Positief was dat in kernmarkt Duitsland de omzetgroei voor het derde kwartaal op rij positief was. Anderzijds verloor Vodafone er netto 90 000 breedbandinternetklanten, wat zorgen baart. In het VK presteerde het bedrijf licht onder de consensus.

De bedrijfskasstroom (EBITDAaL) lag circa 3% onder de consensus.

Voor het lopende boekjaar 2027 gaat Vodafone van:

EBITDAaL voor de groep: tussen 11,9 miljard euro en 12,2 miljard euro;
vrije kasstroom voor de groep: tussen 2,6 miljard euro en 2,9 miljard euro;
EBITDAaL in Europa: tussen 7,6 miljard euro en 7,9 miljard euro.

Deze targets liggen grotendeels in lijn met de gav, behalve dan de EBITDAaL in Europa die 1,5% onder de verwachting uitkomt. Over het boekjaar 2026 trekt Vofanone het dividend met 2,5% op. Er komt geen nieuw aandeleninkoopprogramma aangezien het bedrijf 4,3 miljard pond zal neertellen om de 49% die het nog niet in bezit had in de Britse JV te verwerven.

KBC Securities over Vodafone

VOD heeft aanzienlijke vooruitgang geboekt in het stroomlijnen van de activiteitenportefeuille (fusie in het VK, desinvestering van Spanje/Italië). En vorige week nog maakte het bekend dat het van plan is voor 100% eigenaar zal worden van de activiteiten in het VK. De belangrijkste eindmarkt - Duitsland - blijft evenwel zorgen baren. De voorbije kwartalen was er wel (positieve) omzetgroei, maar dit is slechts te danken aan inkomsten die Vodafone puurt uit een MVNO. De omzet van het kernmerk kalft nog steeds af. Een oplossing lijkt hier niet voor meteen. Zware investeringen in de uitbouw van een glasvezelnetwerk dringen zich mogelijk op.

De resultaten bevatten geen grote verrassingen en bevestigen de gangbare trend. De jaarprognose voor de groep lag dan wel in lijn met de consensus, maar de prognose voor Europa stelde teleur.

De analist van KBC Securities, Kurt Ruts, bevestigen de verkopen-aanbeveling maar trekt het koersdoel op van 87 pence naar 99 pence.

Naar overzicht