Dit artikel is van de hand van Bernard Keppenne, hoofdeconoom van CBC, de Waalse dochter van KBC Groep.

Bemoedigende signalen in Duitsland, met een akkoord, en in China, met een wil van de autoriteiten om de consumptie te ondersteunen, en een daling van het vertrouwen in de Verenigde Staten, het contrast is opvallend.

Bemoedigend punt

De groei van de detailhandelsverkopen in China is versneld in januari-februari, een bemoedigend teken, met een stijging van 4% tegen 3,7% in december. Natuurlijk werd de consumptie van huishoudens in de eerste twee maanden ondersteund door de vakantie-uitgaven tijdens de acht dagen van het Chinese Nieuwjaar. De autoriteiten zijn vastbesloten om deze consumptie te blijven ondersteunen, met de aankondiging van een nieuw programma van 300 miljard yuan om consumptiegoederen te ruilen, waarbij elektrische voertuigen, huishoudelijke apparaten en andere goederen aan de lijst worden toegevoegd.

En zondag onthulden ze een "speciaal actieplan" om de binnenlandse consumptie te stimuleren, dat maatregelen omvat zoals het verhogen van de inkomsten van inwoners en het opzetten van een systeem van kinderopvangsubsidies. En China zal deze maatregelen hard nodig hebben, omdat het het hoge risico loopt dat zijn export in de komende maanden zal afnemen als gevolg van de handelsoorlog. Een ander aandachtspunt is dat de werkloosheid in februari is gestegen tot het hoogste niveau in twee jaar, namelijk 5,4%. De industriële productie steeg met 5,9% op jaarbasis in de periode januari-februari, tegen een percentage van 6,2% in december. De vastgoedsector blijft kwetsbaar met een vastgoedinvestering die in de eerste twee maanden van 2025 met 9,8% op jaarbasis is gedaald, na een daling van 10,6% in 2024.

Akkoord in zicht

Normaal gesproken zou Merz deze week het akkoord van het parlement moeten krijgen voor een enorme verhoging van de staatsleningen.Merz kan des te meer blij zijn dat het Constitutionele Hof de klachten tegen deze veranderingen heeft afgewezen en verklaarde: "Duitsland is terug. Duitsland levert een belangrijke bijdrage aan de verdediging van vrijheid en vrede in Europa." Deze aankondiging heeft de DAX ondersteund, die sinds het begin van het jaar een ongelooflijke prestatie blijft tonen, evenals de Duitse rendementen.

Om een akkoord met de Groenen te bereiken, heeft Merz beloofd dat 100 miljard euro van het fonds naar de klimaat- en economische transformatie zal gaan. De CDU/CSU-coalitie, SPD en de Groenen zijn het ook eens geworden over een bredere definitie van defensie-uitgaven, zodat deze worden vrijgesteld van het constitutionele uitgavenplafond van meer dan 1% van de economische productie. Als dit akkoord vandaag wordt goedgekeurd, zou dat een historische verandering zijn en hoewel de schuldenrem blijft bestaan, zal deze in feite worden uitgehold.

En ondertussen...

Op de vraag of hij kon garanderen dat er geen recessie zou zijn zolang Trump aan de macht is, antwoordde minister van Financiën Scott Bessent: "Er zijn geen garanties. Wie had COVID voorspeld?" Maar "er is geen reden waarom dit zou gebeuren," concludeerde hij. Waarschijnlijk geen recessie, maar een ernstige vertraging is ongetwijfeld.

Vooral als je kijkt naar de daling van het consumentenvertrouwen in de Verenigde Staten. Dit laatste is in maart gedaald tot het laagste niveau in bijna twee en een half jaar, volgens de enquête van de Universiteit van Michigan.

Maar bovendien hebben Amerikaanse consumenten hun inflatieverwachtingen sterk naar boven bijgesteld. Douanetarieven werden genoemd door 48% van de ondervraagden in het kader van deze enquête. Het resultaat is dat de inflatieverwachtingen van consumenten op 12 maanden zijn gestegen van 4,3% in februari tot 4,9%, het hoogste niveau sinds november 2022. En in de komende vijf jaar verwachten consumenten dat de inflatie zal stijgen tot 3,9%, het hoogste niveau sinds februari 1993, tegen 3,5% in februari.

De FED, die deze week bijeenkomt, zal haar rentetarieven ongewijzigd laten, maar kan deze zorgen van consumenten over inflatie niet negeren. De moeilijkheid zal zijn om te bepalen of de inflatiestijging tijdelijk zal zijn, en dat het daarom belangrijker zal zijn om zich te concentreren op het risico van een economische vertraging.