Een diepere blik op de zilverrally

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 4 sep 2025

12:00

De zilvermarkt is fundamenteel veranderd: structurele tekorten, sterke industriële vraag en toenemende volatiliteit zorgen voor unieke kansen én risico’s. In onderstaande analyse krijg je een helder overzicht van de markt, de belangrijkste trends, de impact op de prijs én een scherpe vergelijking van de grootste zilveraandelen.

De zilvermarkt wordt gedomineerd door industriële toepassingen (elektronica, energieopwekking, auto-industrie en medische tehcnologie), die goed zijn voor 49% van de totale vraag. Consumententoepassingen (juwelen, zilverwerk, fotografie) vertegenwoordigen 25% van de vraag. De resterende 16% komt van beleggingen in fysiek zilver, munten en beursgenoteerde producten.

In dit artikel gaat KBC Securitiesanalist, Benjamin Wolff, dieper in in het zilververhaal.

Mexico is de grootste zilverproducent met 185,7 miljoen ounces in 2024, goed voor 23% van de wereldproductie. Peru en China volgen met elk circa 13%. Bolivia en Australië tonen sterke groeicijfers, terwijl Chili en India hun productie in 2024 zagen dalen. Peru bezit de grootste zilverreserves (22%), gevolgd door China (11%) en Mexico (6%).

De grootste zilvermijn in 2024 is KGHM in Polen met een productie van 43,3 Moz, gevolgd door Peñasquito (Newmont, Mexico) met 33 Moz. Mexico domineert de lijst met zes mijnen, waaronder Juanicipio, Saucito en San Julián (alle deels of volledig van Fresnillo). Andere belangrijke producenten zijn Bolivia (San Cristobal), Rusland (Rubtsovskoye, Dukat), en Kazachstan (Zhezkazgan, Ust-Kamenogorsk). De spreiding toont een sterke geografische diversificatie, met Latijns-Amerika als belangrijkste productieregio.

Fresnillo bleef in 2024 de grootste zilverproducent met 54 miljoen ounces, gevolgd door KGHM (43 Moz) en Hindustan Zinc (22,5 Moz). De goudmijnproducent Newmont verdubbelde zijn zilverproductie dankzij de heropstart van de Peñasquito-mijn in Mexico (33 Moz). Andere groeiers zijn Southern Copper (+14%) en San Cristobal (+33%). De top 20 bedrijven waren in 2024 samen goed voor 52% van de wereldwijde zilverproductie.

Tussen 2010 en 2020 kende de zilvermarkt een structureel overaanbod, waarbij het aanbod de vraag stelselmatig overtrof. Vanaf 2021 keerde deze situatie om, gedreven door een sterke toename van de industriële vraag, vooral vanuit sectoren zoals zonne-energie, elektronica, medische toepassingen en elektrische voertuigen.

Tegelijkertijd won zilver aan aantrekkelijkheid als beleggingsinstrument in een omgeving van hoge inflatie en lage reële rente. Het aanbod kon deze stijgende vraag niet volgen. In diverse regio’s daalde de productie, terwijl de recyclagevolumes afnamen door een gebrek aan rendabiliteit bij lage zilverprijzen. In 2024 werd het productieverlies in Azië, Centraal- en Zuid-Amerika gecompenseerd door productiegroei Noord-Amerika en Oceanië.

De vraaggroei van afgelopen jaren was het gevolg van een sterke toename van de industriële vraag, vooral vanuit sectoren zoals zonne-energie, elektronica, medische toepassingen en elektrische voertuigen. Tegelijkertijd won zilver aan aantrekkelijkheid als beleggingsinstrument in een omgeving van hoge inflatie en lage reële rente.

De belangstelling voor zilver onder particuliere beleggers is recent sterk toegenomen, zoals blijkt uit Google Trends-data. Hoewel dit momentum aantrekkelijk lijkt, adviseren wij voorzichtigheid. Historisch gezien gaan pieken in retailinteresse vaak gepaard met verhoogde volatiliteit en een verhoogd risico op correcties.

Zilveraandelen

Pan American Silver Corp. is een producent van zilver en goud in Noord- en Zuid-Amerika. Het bedrijf exploiteert mijnen in Canada, Mexico, Peru, Brazilië, Bolivia, Chili en Argentinië, en bezit daarnaast de Escobal-mijn in Guatemala. Het productaanbod van het bedrijf omvat zilver, goud, koper, lood en zink. De activiteiten zijn onderverdeeld in drie segmenten: Silver, Gold en Other. Het zilversegment omvat onder andere de mijnen La Colorada, Huaron, San Vicente, Cerro Moro en Escobal.

Hecla Mining Company is een zilverproducent met activiteiten in de Verenigde Staten en Canada. Het bedrijf houdt zich bezig met het ontdekken, ontwikkelen en exploiteren van mijnen en produceert concentraten met zilver, goud, lood, zink en koper. De belangrijkste operationele mijnen zijn Greens Creek in Alaska, Lucky Friday in Idaho, Casa Berardi in Québec en Keno Hill Silver Project in Yukon.

Waarderingsanalyse

Naar overzicht