Fugro heeft de markten negatief verrast met stagnerende inkomsten in het derde kwartaal van 2024, na acht opeenvolgende kwartalen van aantrekkelijke omzetgroei. De winstmarche overtrof echter de verwachtingen en de achterstand in de orderportefeuille toont een groei met 16,8%, zegt KBC Securities-analist Kristof Samoy.

Fugro?

Fugro  heeft wereldwijd een leidende positie in geotechnische, geofysische en geoscience diensten op het land en (voornamelijk) op zee. De onderneming behaalt 41% van de omzet in (offshore) olie & gas , 23% in infrastructuurmarkten, 32% in (offshore) hernieuwbare energie en 3% in water (voornamelijk kustbescherming). Fugro beschikt over een gevarieerde vloot van eigen en geleasde schepen (Marine divisie) en voertuigen (Land divisie).

Eénmalige misser?

Kristof Samoy merkt op dat de conservatieve prognoses, maar de opeenvolgende winstcijfers van de afgelopen kwartalen hebben geleid tot ambitieuze schattingen in de markt, wat nu uiteindelijk resulteerde in een aanzienlijke winstdaling. De onzekerheid over de Amerikaanse verkiezingen en de impact op het energiebeleid hebben geleid tot een onterechte verkoopgolf, meent Kristof.

Kristof Samoy gelooft dat de prestaties in het derde kwartaal een eenmalige gebeurtenis waren en dat er in het vierde kwartaal en daarna weer groei zal zijn. Hoewel hij erkent dat de negatieve sentimenten rond het Amerikaanse beleid voor offshorewind de komende maanden kunnen aanhouden, gelooft hij dat dit meer dan voldoende is verdisconteerd in de huidige waardering.

Slechte prestatie in Noord-en Zuid-Amerika

Fugro heeft de markten negatief verrast met een omzetgroei van -0,7%, in schril contrast met de schatting van 9% vergelijkbare groei. Een goede omzetprestatie in Europa en Afrika (+9,4% jaar op jaar) en Azië/Pacific (+37,6%) werd volledig tenietgedaan door een slechte prestatie in Noord- en Zuid-Amerika (-20,9%) en het Midden-Oosten (-41,8%). Actief kostenbeheer in deze regio's heeft de daling van de winstgevendheid beperkt, wat resulteerde in betere marges dan verwacht.

Macro-economische tegenwind

Op korte termijn vormen tragere economische groei, geopolitieke onzekerheid (Midden-Oosten), lagere olieprijzen en regelgevende en toeleveringsketenproblemen in offshorewinduitdagingen. In deze context zijn sommige orders in het derde kwartaal uitgesteld (geen annuleringen), maar de orderportefeuille toont nog steeds een groei van meer dan dubbele cijfers.

De langetermijnvooruitzichten blijven positief met een CAGR (samengesteld jaarlijks groeipercentage) van meer dan 20% voor 2024 à 2028 en stabiele investeringen in traditionele energie, met een nadruk op gas- en diepwaterprojecten.