Equinor: laat je niet verleiden door de hoge aandeelhoudersvergoeding

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 5 mei 2025

13:10

Equinor?

Equinor (voorheen Statoil) is de Noorse nationale oliemaatschappij (67% overheid) met sterke focus op olie- en gaswinning in de Noorse wateren. Het is ook actief in de VS (in schalie), Angola, Canada, Brazilië, Nigeria en Azerbaijan. Equinor is de belangrijkste gasleverancier van Europa. Statoil wijzigde zijn naam in Equinor om de transitie te benadrukken van pure olie- en gasproducent naar een bredere energiegroep.

Equinor klopte de marktverwachtingen voor het eerste kwartaal. De aangepaste operationele winst bedroeg 8,6 miljard dollar, een stijging ten opzichte van vorig jaar (7,5 miljard dollar) en boven de marktconsensus (8,5 miljard dollar). De hoger dan verwachtte operationele winst is te danken aan de hoge gasprijzen in het eerste kwartaal. De gasprijs is sinds zijn hoogtepunt in februari wel al bijna 50% gedaald. De nettowinst lag wel licht onder de verwachtingen door een hogere belastingvoet.

In het eerste kwartaal pompte Equinor 2,12 miljoen vaten olie equivalent per dag, in lijn met de verwachtingen. Ter vergelijking, in het 1ste kwartaal van 2024 pompte Equinor 2,16 miljoen vaten olie equivalent per dag.

De nettoschuldgraad daalde van 5.7 miljard dollar naar 3.4 miljard dollar. Een daling van het werkkapitaal speelde hier een belangrijke rol in. De gearing ratio daalde van 11.9% naar 6.9%.

Equinor kreeg op 16 april een bericht van de Amerikaanse overheid om te stoppen met de bouw van de Empire Wind 1 project in New York. Dit project was al voor 30% voltooid. De bruto boekwaarde van dit project bedraagt 2,5 miljard dollar. Daarnaast zijn er nog garanties en beëindigingskosten ter waarde van 1,5 - 2 miljard dollar. Equinor is niet opgezet met het bericht en noemt de overheidsactie zelf onwettelijk.

Het kwartaaldividend werd stabiel gehouden op 0,37 dollar/aandeel. Het plan om 9 miljard dollar, waarvan 5 miljard dollar in aandeleninkopen, naar aandeelhouders te laten vloeien. Zelf verwacht Equinor nog steeds zo'n 18 miljard dollar operationele kasstroom te genereren in, wat ruim voldoende is om de aandeelhoudersvergoeding uit te keren.

Equinor verwacht dat zijn productiehoeveelheid van olie en gas met 4% zal stijgen in 2025 tegenover 2024. De verwachtte kapitaalsuitgaven blijven stabiel op 13 miljard dollar.

KBC Securities over Equinor

Laat je niet verleiden door de hoge aandeelhoudersvergoeding van Equinor. De aandeelhoudersvergoeding voor 2025 is 9 miljard dollar en de kapitaalsuitgaven worden geschat op 13 miljard dollar. Zelf zei management tijdens de resultatenbespreking dat de operationele kasstroom zou landen rond de 18 miljard dollar. Dit wilt dus zeggen dat Equinor meer cash zal uitgeven dan wat er zal binnenkomen. Tel de dalende gasprijs en het conflict met Amerikaanse overheid over Empire Wind daarbij op en we krijgen een mix van tegenwinden.

De analist van KBC Securities behoudt zijn verkopen-aanbeveling. Het koersdoel gaat van 240 naar 200 NOK.

Naar overzicht