do. 19 feb 2026
Euronext heeft in het vierde kwartaal van 2025 sterke resultaten neergezet die licht boven de verwachtingen uitkwamen, gedragen door solide volumegroei en een sterke bijdrage van niet‑volumegebonden activiteiten*. Ondanks een iets hogere kostenverwachting voor 2026 blijft het strategische plaatje intact, met extra groei uit overnames en synergieën, zegt KBC Securities‑analist Thomas Couvreur.
*Niet‑volumegebonden activiteiten zijn activiteiten waarvan de inkomsten niet (of nauwelijks) afhangen van het aantal verhandelde transacties of volumes op de beurs. Het gaat om meer stabiele, voorspelbare inkomsten, los van marktschommelingen.Ze staan tegenover volumegebonden activiteiten, zoals aandelen‑ of derivatenhandel, die sterk afhangen van volatiliteit en handelsactiviteit. Een voorbeeld is bewaring en afwikkeling van effecten.
Euronext ?
Euronext is een Europese beurs die de referentiemarkt beheert in Frankrijk, Italië, België, Nederland, Portugal, Ierland en Noorwegen. Met meer dan 1.900 beursgenoteerde bedrijven en een marktkapitalisatie van 6,5 mld euro is Euronext de grootste beurs in Europa. Naast contante en derivatenmarkten biedt Euronext datadiensten, markttechnologie, clearing en custody & settlement diensten.
Totale omzet groeit sterker dan verwacht
Euronext boekte in het vierde kwartaal van 2025 een totale omzet van 460,8 miljoen euro, een stijging met 10,8 procent op jaarbasis. Dat lag boven zowel de eigen raming als de gemiddelde analistenverwachting (gav) van 457,1 miljoen euro.
De groei werd bijna gelijk verdeeld tussen:
- volumegebonden inkomsten, goed voor +10,7 procent
- niet‑volumegebonden inkomsten, goed voor +10,9 procent
Dat onderstreept volgens Thomas Couvreur de toenemende diversificatie van het verdienmodel van Euronext.
Securities Services profiteert van groei beheerd vermogen
De divisie Securities Services realiseerde een omzet van 83,9 miljoen euro, een stijging met 8,1 procent op jaarbasis. Dat cijfer lag licht onder de gemiddelde analistenverwachting, maar werd ondersteund door een verdere stijging van de assets under custody (totale waarde van effecten die in bewaring worden gehouden voor klanten, maar niet worden beheerd of belegd.), die opliepen tot 7,6 biljoen euro.
De hogere inkomsten uit bewaring en afwikkeling werden gedeeltelijk gecompenseerd door de migratie van de Italiaanse markten naar een geharmoniseerd clearingkader*, wat leidde tot een optimalisatie van de tarieven voor klanten.
*Het clearingkader bepaalt hoe transacties na de handel veilig worden verwerkt. Het zit tussen de handel (trading) en de effectieve afwikkeling (settlement).
Sterke prestatie bij Capital Markets & Data Solutions
Capital Markets & Data Solutions was een van de sterkste groeipijlers in het kwartaal, met een omzet van 178,2 miljoen euro, een stijging met 15,8 procent op jaarbasis.
Die groei werd vooral gedragen door:
- Corporate & Investor Solutions (diensten die Euronext levert aan beursgenoteerde bedrijven en hun investeerders, los van de dagelijkse handel op de beurs)
- Technology Services, met een onderliggende groei van 35,2 procent
FICC‑markten groeien dankzij hogere handelsvolumes
De omzet uit FICC Markets* kwam uit op 82,6 miljoen euro, een stijging met 9 procent op jaarbasis.
* FICC staat voor Fixed Income, Currencies & Commodities. Het verwijst naar de markten waar vastrentende producten, valuta en grondstoffen worden verhandeld.
- Fixed Income groeide met 11 procent
- Commodities lieten een stijging van 12,8 procent optekenen
Die groei werd ondersteund door hogere gemiddelde dagvolumes. Dat positieve effect werd deels tenietgedaan door zwakkere valutahandel, waar de omzet met 12,7 procent daalde door lagere volatiliteit en een verzwakte dollar.
Aandelenhandel sterk, derivaten onder druk
Binnen Equity Markets steeg de omzet met 12,8 procent op jaarbasis tot 101,6 miljoen euro.
De cash equity‑activiteiten presteerden sterk, met een groei van 15,7 procent, dankzij hogere volumes en een stabiele opbrengst per transactie van 0,52 basispunten.
De derivatenhandel (handel in afgeleide producten zoals opties) bleef daarentegen achter, met een omzetdaling van 5 procent, als gevolg van de lagere marktvolatiliteit.
Lagere nettorente‑inkomsten drukken licht op resultaat
De netto‑treasury‑inkomsten (wat Euronext verdient met cash, onderpanden en kortlopende beleggingen, netto na kosten) daalden met 19,4 procent op jaarbasis tot 14,4 miljoen euro. Die terugval was het gevolg van:
- lagere gemiddelde onderpanden bij de centrale tegenpartij
- eenmalige rente‑aanpassingen
- de verdere harmonisatie van de Italiaanse clearingmarkt
Kosten stijgen, maar winstgevendheid blijft sterk
De onderliggende operationele kosten exclusief afschrijvingen bedroegen 185,8 miljoen euro, een stijging met 13,8 procent op jaarbasis. Die toename werd deels veroorzaakt door de overnames in 2025. Op vergelijkbare basis stegen de kosten met 7,8 procent.
De aangepaste EBITDA kwam uit op 275 miljoen euro, een stijging van 8,9 procent op jaarbasis, met een EBITDA‑marge van 59,7 procent.
De aangepaste operationele winst steeg met 9,5 procent tot 253,2 miljoen euro, terwijl de aangepaste nettowinst toenam met 4,2 procent tot 179,6 miljoen euro.
De gerapporteerde nettowinst bleef vrijwel stabiel op 144,7 miljoen euro. Euronext stelde een dividend van 3,17 euro per aandeel voor.
Vooruitzichten: hogere kosten, maar duidelijke strategische hefbomen
Voor 2026 verwacht Euronext operationele kosten exclusief afschrijvingen van ongeveer 770 miljoen euro, tegenover 680,1 miljoen euro in 2025. Dat bedrag bestaat uit:
- 720 miljoen euro onderliggende kosten
- 35 miljoen euro gerelateerd aan de overname van Athex Group
- 15 miljoen euro investeringen in strategische groeiprojecten
Athex Group zal volgens Couvreur winst per aandeel verhogen vanaf 2026, met een verwachte jaarlijkse kasstroom‑synergie van 12 miljoen euro tegen 2028.
Daarnaast staan meerdere strategische mijlpalen gepland:
- maart: overdracht van Nasdaq Nordic power futures naar Euronext Clearing
- juni: afronding van ENX’ Europese repo‑aanbod
- september: uitbreiding van Euronext Securities naar cash equity‑afwikkeling voor Amsterdam, Brussel en Parijs
KBC Securities over Euronext
Volgens KBC Securities‑analist Thomas Couvreur bevestigen de resultaten de sterke positionering van Euronext, met een toenemend aandeel van stabiele, niet‑volumegebonden inkomsten en duidelijke synergieën uit recente overnames. Ondanks een iets hogere kostenbasis voor 2026 blijft het strategische groeiverhaal intact.
Hij handhaaft daarom de “Opbouwen”-aanbeveling voor Euronext en behoudt het koersdoel van 150 euro.
