Galapagos: focus verlegt naar nieuwe pijplijn terwijl cashbuffer stevig blijft

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 24 feb 2026

10:52

Galapagos presenteerde zijn resultaten voor 2025 en bevestigde een sterke kaspositie van 3 miljard euro, aldus KBC Securities-analist Jakob Mikhael. Hij wijst erop dat de afbouw van de celtherapieactiviteiten leidt tot een zeer slanke organisatie tegen 2026, terwijl het bedrijf zich volledig richt op het opbouwen van een nieuwe pijplijn via business development. Ondanks de aangekondigde herstructureringskosten blijft hij bij zijn positieve visie op het aandeel.

Galapagos?

Galapagos is gespecialiseerd in het ontdekken en ontwikkelen van nieuwe werkingsmechanismen voor kleine moleculen en cellulaire therapieën. De pijplijn bestaat uit CAR-T-producten in een vroeg stadium en talrijke preklinische en ontdekkingsprogramma's op het gebied van ontstekingen en oncologie.

Sterke kaspositie blijft fundament onder Galapagos

Galapagos rapporteerde voor 2025 een totaal aan financiële investeringen en liquide middelen van 3 miljard euro (eind 2024: 3.317,8 miljoen euro). De totale netto-omzet bedroeg 1.112 miljoen euro (2024: 275,6 miljoen euro). Dat bedrag bestaat hoofdzakelijk uit de erkenning van omzet gerelateerd aan het exclusieve toegangsrecht dat Gilead verwierf tot de drug discovery-platformen van Galapagos.

De uitgaven voor onderzoek en ontwikkeling stegen tot 459,4 miljoen euro (2024: 335,4 miljoen euro). Volgens Jakob is die stijging vooral te wijten aan hogere personeelskosten, onder meer door de vervroegde stopzetting van samenwerkingsprojecten en kosten gelinkt aan de celtherapieactiviteiten. Daarnaast werd een waardevermindering geboekt op vaste activa verbonden aan de small molecule-programma’s.

De SG&A-kosten stegen tot 153,4 miljoen euro (2024: 134,4 miljoen euro), opnieuw voornamelijk door hogere personeelsuitgaven. Na de beslissing om de celtherapietak af te bouwen, moest Galapagos een bijzondere waardevermindering van 228,1 miljoen euro boeken op deze activiteiten.

Strategie- en pijplijnupdate: nieuwe koers richting BD-gedreven pijplijnopbouw

Volgens de analist blijft Galapagos inzetten op een gedisciplineerde kapitaalallocatie, waarbij het bedrijf wil voortbouwen op zijn sterktes en de samenwerking met Gilead. Het business development-team blijft daarbij een selectieve aanpak hanteren, gericht op transacties die een duurzame nieuwe pijplijn kunnen creëren. Die pijplijn moet zowel klinische meerwaarde voor patiënten leveren als waarde creëren voor aandeelhouders.

Binnen de huidige pijplijn kondigde Galapagos belangrijke updates aan:

TYK2-inhibitor GLPG3667 behaalde statistisch significante resultaten in een fase 2-studie bij patiënten met DM.
In een parallelle studie bij SLE werd de primaire eindpunt echter niet gehaald.
Voor patiënten uit de celtherapiestudies werd een langetermijnopvolging opgezet via de HESPERIA-studie (NCT06652633), die de veiligheid en effectiviteit verder monitort.

Vooruitzichten: slankere organisatie en focus op cashneutraliteit

Galapagos verwacht eind 2026 nog 2.775 tot 2.850 miljoen euro in kasmiddelen en financiële investeringen te hebben. Het bedrijf voorziet een negatieve operationele kasstroom van maximaal 50 miljoen euro in het eerste kwartaal van 2026.

Daarnaast wordt gerekend op een eenmalige herstructureringsimpact van 125 tot 175 miljoen euro in 2026, te wijten aan de afbouw van de celtherapieactiviteiten — een bedrag dat 25 miljoen euro lager ligt dan eerder werd aangegeven. De groep verwacht tegen eind 2026 nog slechts 35 tot 40 werknemers te tellen.

Galapagos streeft ernaar om tegen eind 2026 cashneutraal tot cashpositief te zijn, exclusief wisselkoerseffecten en eventuele BD-transacties.

KBC Securities over Galapagos

Volgens Jakob bevat de jaarupdate van Galapagos geen verrassingen, gezien de eerder aangekondigde beslissing om de celtherapietak stop te zetten. Hij benadrukt dat het bedrijf hierdoor een zeer slanke en kapitaalkrachtige onderneming wordt, met een geconcentreerde strategische focus op het opbouwen van een nieuwe pijplijn via business development.

Jakob blijft positief over het potentieel dat Galapagos kan ontsluiten dankzij zijn sterke balans en samenwerkingsstructuur met Gilead. Hij herhaalt daarom zijn opbouwen-aanbeveling en koersdoel van 37 euro.

Naar overzicht