Geen ontgoochelingen bij TKH

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 13 mei 2025

11:25

TKH?

TKH Group creëert technologieën voor “Smart Vision”-systemen, “Smart Manufacturing”-systemen en “Smart Connectivity”-systemen. Deze technologieën worden gecombineerd met intern ontwikkelde software om “one-stop-shop”-oplossingen en geïntegreerde “plug-and-play”- technologiesystemen te bieden. Het bedrijf is goed gepositioneerd in snelgroeiende markten, waar het zich richt op megatrends met betrekking tot industriële automatisering, de energietransitie, digitalisering en veiligheid & beveiliging.

TKH rapporteerde een organische omzetstijging van 2,2% jaar-op-jaar tot 420 miljoen euro in het eerste kwartaal 2025. De verwachtingen voor dit eerste kwartaal waren beperkt, aangezien de handelsupdate kort en relatief laag was, omdat TKH een zwak kwartaal had voorspeld vanwege opstartproblemen en zwakte in de glasvezelmarkt.

De update bevatte geen teleurstellingen. De brutowinstmarge daalde jaar-op-jaar met 60 basispunten tot 51,2%. De aangepaste EBITA daalde jaar-op-jaar met 3% tot 40 miljoen euro, wat beter was dan verwacht. De huidige dynamiek suggereert een mogelijke misser in de eerste jaarhelft 2025, maar de vooruitzichten voor geheel 2025 blijven intact, aangezien kwartaalverbeteringen worden verwacht. Het orderboek aan het einde van het eerste kwartaal 2025 bleef vlak vergeleken met ein 2024.

Smart Vision

De omzet steeg organisch met 5,2% jaar-op-jaar, gedreven door verbeteringen in Machine Vision. Binnen Machine Vision profiteerde 2D van de levering van grote orders. De houtmarkt, ondersteund door verhoogde activiteit in batterijen en consumentenelektronica, stimuleerde de groei in de 3D-markt. De omzet uit Security Vision was lager na de sterke prestaties in het vierde kwartaal 2024. Het orderboek steeg vergeleken met eind 2024.

Smart Manufacturing

De omzet daalde organisch met 1,2% jaar-op-jaar. Dit is geen verrassing gezien de sterke prestaties in het eerste kwartaak 2024, toen ze profiteerden van een inhaaleffect door verbeteringen in de toeleveringsketen. De EBITA-marge bleef op het niveau van 2024, dankzij efficiëntieprogramma's. Het orderboek aan het einde van het eerste kwartaal 2025 daalde vergeleken met eind 2024.

Smart Connectivity

De omzet daalde organisch met 2,1% jaar-op-jaar, gedreven door een lichte stijging in offshore en onshore energie. TKH benadrukt dat de opstartkosten en de daling van de digitaliseringsomzet een significante impact hadden op het resultaat. De kosten waren ongeveer 5 miljoen euro boven de verwachtingen van KBCS. Het orderboek aan het einde van het eerste kwartaal 2025 steeg licht vergeleken met eind 2024.

Vooruitzichten

De vooruitzichten worden herhaald, hoewel de EBITA-groei in Vision, de EBITA-daling voor Manufacturing en de EBITA-stijging voor Connectivity slechts kwalitatief zijn en nauwelijks waarde bieden.

KBC Securities over TKH

Kwartaalupdates zijn kort en bevatten weinig details. De omzet van 420 miljoen euro lag boven de schatting van KBCS van 406 miljoen euro en de gemiddelde analistenverwachtingen (gav) van 379 miljoen euro. De EBITA van 40 miljoen euro lag ruim boven de schatting van KBCS van 37,2 miljoen euro en gav van 35,7 miljoen euro.

De analist van KBC Securities, Thibault Leneeuw, denkt echter dat het beter is om naar de verwachting voor de eerste jaarhelft 2025 te kijken, waar Thibault op 101 miljoen euro zit en de gav met 3 schattingen op 107 miljoen euro. Dit betekent dat er een sterke stijging van de EBITA wordt verwacht voor het tweede kwartaal 2025.

Thibault verwacht dat de schattingen voor de eerste jaarhelft 2025 iets te hoog zijn, terwijl de schattingen voor de tweede jaarhelft 2025 redelijk lijken. Voor geheel 2025 verwacht hij een aangepaste EBITA van 240 miljoen euro en de mediane gav is 237 miljoen euro, wat een betere weergave is vanwege een uitschieter. Dit lijkt haalbaar, aangezien de huidige dynamiek kwartaalverbeteringen suggereert, met een stijging van de EBITA door verhoogd gebruik van de Eemshaven-faciliteit.

Thibault handhaaft de kopen-aanbeveling en koersdoel van 42 euro.

Naar overzicht