wo. 5 feb 2025
11:46
De focus ligt echter op de indicatie voor 2025, omdat het bedrijf heeft besloten om de levering van Gardasil China aan zijn distributeur op te schorten om de voorraden weg te werken tot ten minste medio 2025. De omzetverwachting is lager dan de ramingen (64,1-65,6 miljard dollar versus 67,3 miljard dollar van de gav) en er is een negatieve impact van 2% door wisselkoersschommelingen. Dit is niet het scenario dat KBC Securities hadden verwacht. 
Merck?
Merck is een leidinggevend farmaceutisch bedrijf dat actief is in diverse therapeutische domeinen zoals kanker, diabetes en HIV. Keytruda (kanker), Gardasil (humaan papillomavirus) en Januvia (diabetes) behoren tot de best verkopende producten.
Merck rapporteerde over het vierde kwartaal resultaten die beter waren dan de gemiddelde analistenverwachtingen (gav) met een omzet van 15,6 miljard dollar en een winst per aandeel van 1,72 dollar. Keytruda bleef beter presteren dan de ramingen, geholpen door de inkoop door groothandelaren, de divisie Animal Health presteerde ook beter dan verwacht, terwijl Winrevair 200 miljoen euro of iets lager uitkwam dan de herziene ramingen (hoewel de ramingen aanzienlijk naar beneden gingen met een verwijzing van het management naar seizoensinvloeden) en Gardasil op 1,55 miljard dollar.
De focus ligt echter op de indicatie voor 2025, omdat het bedrijf heeft besloten om de levering van Gardasil China aan zijn distributeur op te schorten om de voorraden weg te werken tot ten minste medio 2025. De omzetverwachting is lager dan de ramingen (64,1-65,6 miljard dollar versus 67,3 miljard dollar van de gav) en er is een negatieve impact van 2% door wisselkoersschommelingen. Dit is niet het scenario dat KBC Securities hadden verwacht.
Als we de Gardasil-tegenwind buiten beschouwing laten, groeit Merck's onderliggende business operationeel met ~7-9%. KBCS vindt de beslissing om de verkoopdoelstelling voor Gardasil van 11 miljard dollar tegen 2030 in te trekken negatief, gezien de onzekerheid over de timing van het economisch herstel in China, maar KBCS begrijpt de beweegredenen. KBCS denkt echter dat de geloofwaardigheid van het management nu is aangetast, gezien de veranderde berichtgeving sinds de problemen met Gardasil begonnen.
KBC Securities over Merck
De analist van KBC Securities, Andrea Gabellone, besluit het koersdoel te verlagen, waarbij we de kans in China vanaf nu volledig buiten beschouwing laten, of ongeveer 4 miljard dollar aan piekverkopen. Aangezien de rest van MRK's activiteiten met 7-9% topline groeien en het aandeel wordt verhandeld tegen ~10,5x 2025e EPS, is de waardering extreem aantrekkelijk.
Andrea wijst er echter op dat het negatieve sentiment op de aandelen kan aanhouden omdat de geloofwaardigheid van het management wordt aangetast. De aanbeveling blijft kopen. Het koersdoel gaat van 140 dollar naar 115 dollar.