Google (Alphabet): Amerikaanse rechter spaart kernactiviteiten

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 4 sep 2025

11:25

Alphabet?

Alphabet is de overkoepelende holding die in het leven werd geroepen om Google af te zonderen van de avonturen buiten het traditionele speelveld van de zoekmachine. Google focust zich nog steeds op de ontwikkeling van software, recent ook in combinatie met eigen hardware, voor consumenten en bedrijven. Via de verkoop van advertenties is Google vandaag nog steeds dé omzet- en winstmotor voor Alphabet.

De Amerikaanse antitrustuitspraak die gisteren werd gepubliceerd, blijkt veel milder dan gevreesd. De rechter spaart Googles kernactiviteiten en laat belangrijke distributieovereenkomsten intact. Dat is gunstig voor de aandeelhouders, aldus KBC Securities-analist Kurt Ruts.

Geen opsplitsing, wel beperkingen

De remedies die de Amerikaanse rechter Mehta oplegt in het mededingingsproces tegen Google zijn aanzienlijk minder ingrijpend dan verwacht. Cruciaal is dat de rechter geen opsplitsing oplegt: Chrome en Android blijven binnen het concern. Wel moet Google stoppen met exclusieve zoekdistributiecontracten, maar het mag partners blijven betalen voor standaardplaatsing – zolang die overeenkomsten niet-exclusief zijn en jaarlijks worden herzien.

De rechter wees ook het verzoek van de overheid af om een verplichte “keuzescherm” voor consumenten in te voeren. Wel moet Google beperkte toegang geven tot delen van zijn zoekindex en querydata aan gekwalificeerde concurrenten, onder commerciële voorwaarden. Deze maatregelen gelden voor een periode van zes jaar, en tegen 10 september moeten de betrokken partijen een definitief vonnis indienen.

Economische impact: cashflows en onderhandelingspositie behouden

Volgens Kurt is het economisch effect voor Google positief. De mogelijkheid om distributiebetalingen te blijven doen – bijvoorbeeld aan Apple – blijft behouden, terwijl het bedrijf ontsnapt aan disruptieve opsplitsingen. Daardoor blijven de kasstromen op korte termijn en de onderhandelingsmacht van Google grotendeels intact. Wel ontstaan er op termijn meer kansen voor concurrenten door de verplichting tot data-sharing en het einde van exclusiviteit.

De rechter erkent dat het concurrentielandschap verandert door generatieve AI, maar grijpt niet hard in. Volgens Kurt Ruts is dit een evenwichtige uitkomst die gunstig is voor aandeelhouders, zeker in vergelijking met wat de overheid had gevraagd.

Apple: neutrale impact

Voor Apple is de impact van de uitspraak eerder beperkt. De distributieovereenkomst met Google mag blijven bestaan, zij het onder nieuwe voorwaarden. Kurt Ruts handhaaft zijn neutrale visie op het aandeel.

KBC Securities over Google

KBC Securities-analist Kurt ziet de uitspraak van de Amerikaanse rechter als een meevaller voor Google. De kernactiviteiten blijven intact, en de cashflows en onderhandelingspositie worden beschermd.

Kurt verhoogt zijn koersdoel voor Google van 212 dollar naar 260 dollar en handhaaft zijn kopen-aanbevelings.

Naar overzicht