Home Invest: kwartaalresultaten conform verwachtingen, maar groei blijft beperkt

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 14 nov 2025

10:06

Home Invest publiceerde zijn resultaten voor het derde kwartaal van 2025, die grotendeels overeenkomen met de eerder gecommuniceerde verwachtingen. De EPRA-winst* lag iets boven de prognose, maar de beperkte groei van de winst per aandeel blijft een aandachtspunt, aldus KBC Securities-analist Lynn Hautekeete.

*EPRA-winst is een maatstaf die wordt gebruikt in de vastgoedsector om de onderliggende operationele winst van een vastgoedbedrijf te tonen, zonder verstorende eenmalige effecten. EPRA staat voor European Public Real Estate Association, die deze standaard heeft ingevoerd om vergelijkbaarheid tussen vastgoedbedrijven te verbeteren.

Home Invest?
Home Invest Belgium is een Belgisch vastgoedbedrijf gericht op stedelijk residentieel vastgoed met meer dan 2500 wooneenheden verspreid over meer dan 45 gebouwen. De portefeuille bestaat uit 85% residentieel vastgoed, 6,5% toerisme, 5,5% commercieel vastgoed en 3% kantoren. De bezettingsgraad is hoog, constant boven 95%. HOMI is actief in België (91%) en Nederland (9%). Het bedrijf richt zich op energiezuinige woningen (100-115 kWh/M2/j) in Brussel. Meer dan 50% van de portefeuille is jonger dan 10 jaar.

Resultaten in lijn met doelen

Home Invest rapporteerde EPRA-winst van 17,4 miljoen euro, tegenover 16,7 miljoen euro volgens de verwachting van KBC Securities, een stijging van 2,3% op jaarbasis. De EPRA-winst per aandeel kwam uit op 0,87 euro, tegenover 0,84 euro verwacht, wat neerkomt op een groei van 2,4% jaar-op-jaar. De EPRA NTA* per aandeel steeg naar 24,07 euro, tegenover 22,50 euro in het derde kwartaal van 2024. De huurinkomsten bedroegen 28,3 miljoen euro, iets lager dan de verwachting van 28,7 miljoen euro, met een vergelijkbare huurgroei van 4,4% en een bezettingsgraad van 98,3%.

*EPRA NTA staat voor European Public Real Estate Association Net Tangible Assets. Het is een maatstaf die aangeeft wat de intrinsieke waarde per aandeel is, gebaseerd op de tastbare activa van een vastgoedbedrijf.

Belangrijkste operationele cijfers

Het property operating result* kwam uit op 20,9 miljoen euro, tegenover 19,8 miljoen euro verwacht. De schuldgraad steeg licht naar 49,9%, tegenover 48,0% een jaar eerder. De gemiddelde kost van schulden bedraagt 2,15%, met een looptijd van 3,5 jaar. 77,8% van de schulden is afgedekt, met een gemiddelde looptijd van de hedges van 4,9 jaar. De guidance voor 2025 werd bevestigd: EPRA-winst per aandeel van 1,20 euro en een dividendverhoging boven de langetermijninflatie (1,14 euro over 2024).

*Property operating result is een kerncijfer in vastgoedbedrijven dat aangeeft hoeveel winst er overblijft uit de operationele activiteiten van het vastgoed, vóór financiële kosten en belastingen.

Project City Forward en strategische uitdagingen

Home Invest zet sterk in op het City Forward-project, waarbij acht kantoren worden herontwikkeld tot 700 à 750 appartementen over een periode van zeven tot negen jaar. Dit zal de residentiële portefeuille boven 1,2 miljard euro tillen. Het totale investeringsbedrag wordt geraamd op 280 miljoen euro, met een verwachte ontwikkelingsmarge van 20% en een bruto huurinkomen van 14 miljoen euro. Hoewel KBC Securities dit project positief beoordeelt, zijn de winsten vooral op lange termijn zichtbaar. Op korte termijn blijft het vervallen van het opstalrecht in Louvain-La-Neuve (goed voor 10,9% van de huurinkomsten) een belangrijke tegenwind.

Financieringsvraagstuk en investeringscase

Met een uitbetalingsratio van 98%, een engagement om het dividend te laten groeien en een schuldgraad dicht bij 50%, blijft financiering een cruciale vraag. In het model van KBC Securities blijft de schuldgraad rond 50% in de komende vier jaar dankzij stijgende NTA-waarden. Er zijn geen obligatievervallen tot 2028 en de bankleningen zijn goed gespreid (eerste verval in de tweede helft van 2026). Er wordt geen rekening gehouden met activa-verkopen of kapitaalverhogingen, waardoor de foutenmarge beperkt is. Op basis van NTA is het aandeel ondergewaardeerd, maar op EPS-niveau* blijft de groei beperkt.

*EPS-niveau verwijst naar het niveau van de winst per aandeel (Earnings Per Share). Het is een belangrijke maatstaf voor beleggers omdat het aangeeft hoeveel winst een bedrijf genereert per uitstaand aandeel.

KBC Securities over Home Invest

Volgens KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete blijft Home Invest geconfronteerd met beperkte winstgroei door het vervallen opstalrecht, ondanks een solide portefeuille en een ambitieus ontwikkelingsproject. Ze herhaalt haar “Houden”-aanbeveling voor het aandeel en hanteert een koersdoel van 21 euro.

Naar overzicht