Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 16 jan 2019

9:05

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Ontex (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 18,00 euro)
- NIEUWS | Volgens De Tijd voert consultancybedrijf McKinsey momenteel een screening uit om te zien of de productie efficiënter kan worden uitgevoerd. Begin september, na het vertrek van PAI, kondigde Ontex de lancering van een strategische evaluatie aan, om het creëren van aandeelhouderswaarde te versnellen. De resultaten zullen worden gepresenteerd bij de publicatie van de jaarresultaten op 8 maart.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Alan Vandenberghe is een van de aandachtspunten een verdere optimalisatie van de voetafdruk. Ter herinnering: vóór de beursintroductie in 2014 nam Ontex zijn voetafdruk ook al onder de loep, wat resulteerde in de sluiting van Villefranche (2011) en Recklinghausen (2013). In de loop der jaren heeft dit geleid tot een progressieve verlaging van de productiekost per eenheid. Vorig jaar kondigde Ontex, vanwege de problemen in Brazilië, ook de centralisatie van de productie op één locatie aan, wat een positieve EBIT-impact van € 7 miljoen zou hebben vanaf het vierde kwartaal 2018. Doorgaans slaagt Ontex erin om de kosten met betrekking tot dergelijke oefeningen te beperken door bijvoorbeeld de verouderde lijnen over te brengen naar andere locaties met betere vooruitzichten. Onze analist kijkt uit naar de resultaten van de strategische evaluatie en gelooft dat optimalisatie van de voetafdruk een mogelijke manier is om aandeelhouderswaarde te ontgrendelen.

Sligro (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 42,00 euro)
- NIEUWS | Na een hoorzitting afgelopen donderdag heeft de provincie Antwerpen besloten dat het beroep van Makro tegen de komst van een nieuwe Sligro-vestiging in de buurt niet ontvankelijk was (>> lees meer...). Sligro kan zo terugvallen op de beslissing van de stadscollege uit 2016, die besloot om een vergunning te verlenen. Of de op de site ontplooide activiteit in overeenstemming is met de verleende vergunning, is aan de stad Antwerpen om te beslissen.
- De visie van KBC Securities: De uitspraak is positief nieuws voor de Sligro-vestiging in Antwerpen, maar het bedrijf blijft voorzichtig. Analist Alan Vandenberghe gelooft dat de tegenstanders van het project zich niet zullen neerleggen bij de uitspraak. Het is onze analist nog steeds niet helemaal duidelijk of er een discrepantie bestaat tussen de verleende vergunning (distributiecentrum) en de effectieve uitvoering (winkel) en - indien van toepassing - welk risico dat inhoudt.

ING (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 13,50 euro)
- PREVIEW | ING kondigde onlangs aan een Capital Markets Day te organiseren op 25 maart 2019. Die komt volgens analist Jason Kalamboussis op een goed moment aangezien de markt teleurgesteld is over de trage vooruitgang in 2018 en minder positief is over de ambitieuze omzetgroeidoelstellingen op de middellange termijn. Onze analist blikt al even vooruit naar de resultaten voor het vierde kwartaal, waarbij de focus zal liggen op Fees & Commissions, die aan het eind van het jaar ver onder de 5-10% groeiverwachting zullen uitkomen, en op de kosten, waar KBCS verwacht dat ING onder de verwachte 55,5% zal uitkomen. KBCS gaat uit van een onderliggend nettoresultaat van € 1.564 miljoen (€ 4.592 miljoen voor het volledige boekjaar) en een nettowinst van € 1.162 miljoen. De door KBCS geschatte winst per aandeel van € 1,36 per aandeel is vergelijkbaar met de consensusverwachting (€ 1,34), terwijl KBCS voor het dividend per aandeel € 0,69 verwacht.
- De visie van KBC Securities: Volgens KBCS bevindt het ING-aandeel zich momenteel op een zeer aantrekkelijk niveau, waardoor het "Opbouwen"-advies wordt bevestigd. Een aantal zaken zoals Turkije, het witwassen van geld, wijzigingen in het management, het niet nakomen van kostenreductieverwachtingen en neerwaartse bijstellingen van de winstverwachtingen zijn volgens onze analist nu in de aandelenprijs verdisconteerd. Als ING op de Capital Markets Day vasthoudt aan haar ambitieuze groeidoelstellingen, zou het aandeel veel hoger moeten gaan.
Atenor (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 54,00 euro)
- NIEUWS | Atenor heeft samen met 3D Real Estate een overeenkomst getekend (50/50) voor de het verwerven van alle aandelen van Dossche IMMO SA, eigenaar van een site van 2,14 hectare in het centrum van het Oost-Vlaamse Deinze. Dankzij de stedenbouwkundige planning kan Atenor een gemengd stadsproject van 32.200 m² ontwikkelen, dat naar verwachting op korte termijn van start zal gaan. Na deze overname bedraagt de ontwikkelingspijplijn van Atenor 22 projecten of 850.000 m², waarvan een sterke aanwezigheid in Centraal Oost-Europa, Luxemburg, Frankrijk en Duitsland.
- De visie van KBC Securities: Analist Alexander Makar juicht de intrede van Atenor in het Vlaamse gewest toe, waarmee het inspeelt op twee strategische trends: de demografische groei in stadscentra en veranderende wooneisen. Bovendien is de site in Deinze goed gelegen en heeft het met 3D Real Estate een complementaire partner voor het ontwikkelen van stedelijke projecten.

ASIT biotech (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 2,00 euro)
- NIEUWS | ASIT biotech kondigt een aantal bijkomende wijzigingen in het management en de Raad van Bestuur aan. Yves Désiront vervangt Everard van der Straten als interim CFO, terwijl de zoektocht naar een permanente vervanger doorgaat. Philippe Degeer treedt toe tot de Raad van Bestuur als vertegenwoordiger van Meusinvest. Zoals eerder aangekondigd wordt het bedrijf nu geleid door Michel Baijot, als nieuwe CEO. Strategisch gezien wil het bedrijf zijn interne middelen nu focussen op de klinische ontwikkeling en commerciële planning van gp-ASIT+, het middel tegen hooikoorts. In de tweede fase III-studie werd op 2 januari een eerste patiënt behandeld, waarmee het bedrijf op schema zit. Als de rekrutering van patiënten verloopt zoals gepland, wil ASIT in 2020 een aanvraag tot goedkeuring indienen voor Europa en een plan van aanpak opstellen voor de VS. Voor de rest van de pijplijn wil het samenwerken met partners.
- De visie van KBC Securities: ASIT blijft timmeren aan zijn organisatie met nieuwe bestuursleden en benoemingen in het management en een voortdurende strategische herpositionering van de pijplijn met een duidelijke nadruk op de klinische en commerciële ontwikkeling van gp-ASIT+. Toch blijven er volgens analist Lenny Van Steenhuyse nog veel onzekerheden, zoals de impact van herstructureringen op de cash burn en de snelheid waarmee / voorwaarden waaronder potentiële samenwerkingsverbanden tot stand kunnen komen. Koersdoel en advies worden bevestigd.

Deceuninck (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 2,30 euro)
- NIEUWS | Deceuninck wil zijn merkstrategie vereenvoudigen en voortaan nog één merk - Deceuninck - te behouden. Dat betekent dat het merk Inoutic, dat momenteel in Duitsland en Centraal- en Oost-Europa wordt gebruikt, zal verdwijnen. Deceuninck streeft ernaar om de rebranding rond te krijgen tegen de Fensterbau Frontale vakbeurs in 2020. Het bedrijf gelooft dat de vereenvoudigde merkstrategie het mogelijk zal maken om de marketinginvesteringen in de onlangs aangekondigde sponsoring van het Deceuninck-Quick Step World Tour wielerteam te maximaliseren en dat het ook enkele operationele efficiëntieverbeteringen oplevert.
- De visie van KBC Securities: De vereenvoudiging van de merkstrategie is volgens analist Wim Hoste zinvol, zeker in het licht van een betere benutting van de sponsoringovereenkomst. Het nieuws heeft geen impact op de investment case van KBCS.

Advies-/koersdoelwijzigingen

KBC Securities meldt vandaag geen advies-/koersdoelwijzigingen.

Naar overzicht