Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 23 jan 2019

9:00

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Ahold Delhaize (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 24,00 euro)
- UPDATE | In het vierde kwartaal van 2018 kwam de omzet van Ahold Delhaize uit op 16,6 miljard euro (vs. prognose KBCS 16,6 mld, consensus 16,4 mld), een stijging met 5% op jaarbasis en +3,3% aan constante wisselkoersen. In de VS bedroeg de omzet 9,8 miljard euro (+5,9% op jaarbasis). De online verkopen tekenden een groei van 12,1% op (bij constante wisselkoersen). In Nederland rapporteerde AD een omzet van 3,8 miljard euro (+3,6% op jaarbasis) en in België was dat 1,3 miljard (+3,6%), dankzij het nieuwe strategische plan dat vruchten begint af te werpen. AD verwacht dat de winst per aandeel voor het boekjaar 2018 aan de bovenkant van vork 1,5 - 1,6 euro zal liggen, terwijl de vrije kasstroom hoger dan 2 miljard euro zal zijn (eerder was sprake van "minstens 2 miljard"). De vooropgestelde investeringsdoelstelling blijft met 1,8 miljard euro ongewijzigd. In de marge van de trading update liet AD weten dat Marit van Egmond vanaf 1 februari Brand President & CEO van Albert Heijn wordt.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Alan Vandenberghe lag de omzet in het vierde kwartaal boven de verwachtingen en presteerden ook de afzonderlijke divisies iets beter dan verwacht. Positief is dat ook de onderliggende vergelijkbare groei de verwachtingen wist te overtreffen, wat wijst op een sterk business momentum. De prognoses voor de vrije kasstroom bevestigen de uitstekende kasstroomgenererende capaciteit van de groep en de verwachte winst per aandeel toont aan dat de marges in het vierde kwartaal wellicht sterker dan verwacht waren. Het enige negatieve element in deze trading update is misschien het lichte verlies van marktaandeel in Nederland. Koersdoel en advies worden bevestigd.

Crescent (advies KBC Securities: "Verkopen" - koersdoel 0,03 euro)
- PREVIEW | Crescent verwacht over het boekjaar 2018 een omzet van 19 miljoen euro met een licht negatieve REBITDA van 0,5 miljoen te realiseren. Half oktober was Crescent nog steeds voorzichtig optimistisch over zijn initiële prognoses voor het boekjaar 2018 om een omzet van meer dan 20 miljoen euro te realiseren met een positieve REBITDA. Op dat moment benadrukte het bedrijf dat het zich in de tweede jaarhelft meer zou richten op het genereren van positieve operationele kasstromen, ondanks de voltooiing van alle rightsizing plannen voor Option en voor Sait NL. Nu geeft Crescent aan dat de resultaten in de Solutions-divisie onder de verwachtingen bleven. Vooral de vertraagde introductie van een nieuwe, goedkopere en efficiëntere IoT gateway-productlijn (CloudGate) heeft het herstel van de positieve resultaten met zes maanden vertraagd. In de toekomst zal de focus van het management verschuiven naar de inzet van winstgevende groei-initiatieven.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Guy Sips blijft de cashpositie beperkt, maar de huidige aandeelhouders hebben aangegeven bereid te zijn om bijkomende middelen te voorzien opdat het bedrijf zijn doelstellingen kan realiseren. Met de huidige vooruitzichten is er volgens hem licht aan het einde van de tunnel (voor boekjaar 2019 handhaaft Crescent de verwachting van een dubbelcijferige omzetgroei en een positieve EBITDA). Koersdoel en advies worden bevestigd.

Nyrstar (advies KBC Securities: "Afbouwen" - koersdoel 0,50 euro)
- NIEUWS | Nyrstar kondigde gisteravond nabeurs aan dat het het slachtoffer is geworden van een cyberaanval. Bepaalde IT-systemen, waaronder e-mail, zijn zowel op het hoofdkantoor als in de divisies Mijnbouw en Metaalverwerking beïnvloed. Nyrstar gaf aan dat er nog geen operationele impact is geweest in de divisies Mijnbouw en Metaalverwerking. Er worden bedrijfscontinuïteitsplannen uitgevoerd en het bedrijf werkt aan een technisch herstelplan, samen met zijn IT-partners en wereldwijde cybersecurity-bureaus.
- De visie van KBC Securities: De cyberaanval is duidelijk geen goed nieuws, al doet de verklaring dat er in de Mijnbouw- en Metaalverwerkingsactiviteiten geen operationele impact was volgens analist Wim Hoste vermoeden dat de financiële impact beperkt is. Het nieuws wijzigt niets aan de investment case van KBCS.

GrandVision (advies KBC Securities: "Houden"- koersdoel 20,00 euro)
- ANALYSE | Na de trading update van GrandVision (>> lees meer...) heeft KBCS de cijfers in het waarderingsmodel aangepast aan de herziene prognoses die wijzen op een aangepaste EBITDA-groei van 5-7% bij constante wisselkoersen. Analist Alan Vandenberghe berekende dat wisselkoersen vorig jaar een negatieve impact van 53 miljoen euro hadden op de omzet en 7 miljoen op de aangepaste EBITDA. Dit jaar zal de impact op de omzet rond de 2,4% of 83 miljoen euro schommelen. Uitgaand van een impact van € 8,3 miljoen op de EBITDA in boekjaar 2018, rekent KBCS nu op een EBITDA van 577 miljoen euro (eerder 593 miljoen), + 4,5% op jaarbasis en +6,0% bij constante wisselkoersen. Ook de schattingen voor de volgende jaren werden verfijnd.
- De visie van KBC Securities: Op basis van de nieuwe prognoses handelt GrandVision aan een verwachte EV/EBITDA-verhouding van 8,6 voor 2019, een koers-winstverhouding van 17,4 en een korting van 20% t.o.v. de weinige beursgenoteerde sectorgenoten. Koersdoel en advies worden bevestigd.

Advies-/koersdoelwijzigingen

KBC Securities meldt vandaag geen advies-/koersdoelwijzigingen.

Naar overzicht