Hoogtepunten KBC Securities Benelux Morning Note

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 6 mrt 2019

9:10

In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

Agfa (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 4,70 euro)
- PREVIEW | Op woensdag 13 maart zal Agfa resultaten voor het vierde kwartaal en volledige boekjaar 2018 publiceren, maar volgens analist Guy Sips zullen alle ogen gericht zijn op de nieuwe structuren en strategie waarvan we vermoedelijk een eerste glimp kunnen opvangen. KBCS verwacht dat ook in het vierde kwartaal de omzetdaling sterk zal worden beïnvloed door de reorganisatie van Agfa's productportfolio in de drukvoorbereidingsactiviteiten van de Graphics-divisie. Hoewel verschillende groeimotoren - waaronder de Inkjet-activiteiten, HealthCare's Information Solutions en Specialty Products - een sterke omzetgroei zullen laten optekenen, zal die ondergesneeuwd worden door de omzetdaling voor de meeste traditionele activiteiten. KBCS rekent op een omzet over het vierde kwartaal van 600 miljoen euro en een REBIT van 48,1 miljoen euro (8% EBIT-marge). Voor het volledige boekjaar zal dit naar schatting resulteren in een omzet van 2,25 miljard euro en 128,1 miljoen REBIT (REBIT-marge 5,7%).
- De visie van KBC Securities: Analist Guy Sips behoudt het koersdoel en advies omdat hij gelooft dat Agfa een reeks initiatieven heeft genomen om zich voor te bereiden op de toekomstige groei door de complexiteit van het bedrijf en de omzetdaling aan te pakken (o.a. reorganisatie van de Healthcare IT-activiteiten in een aparte juridische entiteit).

Basic-Fit (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 35,00 euro)
- RESULTATEN | De omzet van Basic-Fit steeg in het boekjaar 2018 met 23% tot 402 miljoen euro (vs. prognose KBCS 400 mln, consensus 397 mln), met een stijging van 23% voor inkomsten uit Fitness en +41% voor overige inkomsten. De nettowinst steeg tot 18 miljoen euro (vs. prognose KBCS 21 mln/consensus 19 mln), inclusief -3 miljoen aan bijzondere posten. Basic-Fit telde eind 2018 629 clubs, goed voor een stijging met 108 clubs t.o.v. een jaar eerder en in lijn met de doelstelling om "minstens" 100 clubs te openen. Het aantal leden steeg met 21% tot 1,8 miljoen. De nettoschuld steeg tot 333 miljoen euro (KBCS/CSS 321 mln) of een hefboom van 2,3x. Basic-Fit wil het tempo van opening van nieuwe fitnessclubs opvoeren en gaat uit van 125 openingen in 2019. Het bedrijf verwacht dat de implementatie van de IFRS16-boekhoudnormen een negatieve impact van 5 à 15 miljoen euro zal hebben op de nettowinst.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Alan Vandenberghe rapporteerde Basic-Fit sterke cijfers met een hoger dan verwacht aantal clubopeningen. De verkoop werd ondersteund door de versnelling van de overige inkomsten (+41%), wat aantoont dat Basic-Fit in staat is om een groeiend ledenbestand te verzilveren. Er wordt verwacht dat 2019 het eerste jaar met een positieve vrijekasstroomgeneratie zal zijn, dus is de versnelling van de clubopeningen naar 125 geen verrassing. Toch gelooft KBCS dat de doelstellingen positief onthaald zullen worden, omdat ze voldoende groeipotentieel aangeven. In combinatie met een sterk laatste kwartaal verwacht onze analist we een positieve koersreactie, ondersteund door positieve winstherzieningen. Koersdoel en advies worden bevestigd.

Corbion (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 28,00 euro)
- RESULTATEN | In het vierde kwartaal kwam de REBITDA uit op 27,2 miljoen euro (-20,5% op jaarbasis), iets onder de prognose van KBCS (27,9 mln) en de consensus (29 mln). Het verlies in de divisie Innovation Platforms was iets lager dan verwacht en eerder werd aangegeven door het bedrijf, terwijl Ingredient Solutions margedruk zag door hogere input- en overige kosten. Voor 2019 gaat Corbion uit van een organische omzetgroei binnen de beoogde vork van 3 à 6% op middellange termijn.
- De visie van KBC Securities: De resultaten voor het vierde kwartaal lagen iets onder de verwachtingen, vooral door de margedruk in het segment Ingredient Solutions, die niet helemaal gecompenseerd werd door het lager dan verwachte verlies in Innovation Platforms. Analist Wim Hoste zal zijn prognoses voor 2019 licht verlagen om ze meer in lijn te brengen met de consensusverwachtingen, maar zal de verwachtingen voor Innovation Platforms licht optrekken. De investment case wordt bevestigd.

Inventiva (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 7,00 euro)
- NIEUWS | Gisteravond kondigde Inventiva aan dat de Amerikaanse Food & Drug Administration een zeldzame pediatrische ziekteaanduiding heeft toegekend aan Odiparcil, Inventiva's medicijn voor de behandeling van lysosomale stapelingsziekte MPS type VI. Dat betekent ook dat Odiparcil in aanmerking komt voor een Priority Review Voucher.
- De visie van KBC Securities: Onder het programma voor zeldzame pediatrische ziekteaanduidingen kunnen bedrijven van de FDA een Priority Review Voucher krijgen, die kan ingewisseld worden als het bedrijf een aanvraag indient voor een ander product. Die aanvraag wordt dan met prioriteit beoordeeld, nl. in minder dan 6 maanden tijd i.p.v. de standaard van meer dan 12 maanden. De voucher kan ook verkocht worden aan andere partijen, aan prijzen die schommelen tussen 67,5 en 350 miljoen dollar. Odiparcil wordt momenteel onderzocht in een fase IIa-studie voor volwassenen met MPS VI, waarvoor in de tweede helft van 2019 resultaten worden verwacht. Medio 2019 zou een tweede fase Ib/II-studie worden opgestart met pediatrische patiënten. De fase III-studie volgt vermoedelijk in de eerste helft van 2021, met mogelijke goedkeuring tegen 2023-2024. Analist Lenny Van Steenhuyse bevestigt het koersdoel en advies voor Inventiva en ziet de uitlezing van de resultaten van de fase IIa-studie (tweede helft 2019) als een mogelijke katalysator.

Kiadis (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 20,50 euro)
- NIEUWS | Gisteravond maakte Kiadis bekend dat Dirk De Naeyer Jan Feijen zal opvolgen als Chief Operations Officer. De Naeyer trad in oktober 2018 in dienst bij Kiadis als hoofd supply chain. Daarnaast zal Martine Nolan het Kiadis-team vervoegen als Hoofd Kwaliteitszorg, na een 13-jarige carrière bij Amgen.
- De visie van KBC Securities: Het nieuws heeft geen impact op de investment case van KBC Securities.

TINC (advies KBC Securities: "Opbouwen" - koersdoel 13,00 euro)
- RESULTATEN | De tussentijdse resultaten van TINC wijzen op een stijging in de portefeuillewaarde met 6,1% tot 258,2 miljoen euro (11,73 euro per aandeel). De netto actiefwaarde kwam uit op 320 miljoen euro, goed voor een premie van 2,5%. Het bedrijf stelt een dividend van 0,5 euro per aandeel voor, in lijn met het dividendbeleid.
- De visie van KBC Securities: Volgens analist Joachim Vansanten is TINC een stabiel dividendaandeel. De koers handelt momenteel aan een premie van 2,5% - licht onder het tweejaarsgemiddelde van 4,5% - terwijl sectorgenoten in het VK aan een gemiddelde premie van 9% handelen. Gezien het defensieve profiel van TINC en zijn expertise, die het bedrijf een concurrentievoordeel biedt in de zeer competitieve infrastructuurmarkt, stelt KBCS dat TINC aan de bovenkant van de premium range moet handelen. Koersdoel en advies worden bevestigd.
- Meer weten over TINC? Download gratis ons dossier en ontdek waarom deze expert in infrastructuur een uitstekende investering is in volatiele beurstijden.

Varia: herschikking BEL20
- Gisteren maakte Euronext de resultaten bekend van de jaarlijkse herschikking van de BEL 20, BEL Mid en BEL Small indexen. Bpost en Engie verdwijnen uit de BEL20 en maken plaats voor Barco en WDP, zoals ook door KBC Securities werd verwacht. Op 19 februari (lees meer...) voorspelden onze analisten immers al dat WDP en Barco zich bij de BEL20 zouden aansluiten, op basis van hun omvang en vrij verhandelbare marktkapitalisatie. KBCS ging er ook van uit dat Engie (dat niet voldoet aan de personeelscriteria) en bpost (aanzienlijk gekrompen marktkapitalisatie) zouden worden vervangen. Bpost verschuift bijgevolg naar de Bel Mid-index. Voor de Bel Small werden geen wijzigingen opgetekend. De wijzigingen worden van kracht op 18 maart 2019.

Advies-/koersdoelwijzigingen

KBC Securities meldt vandaag geen advies-/koersdoelwijzigingen.

Naar overzicht