In hun Benelux Morning Note zetten de analisten van KBC Securities (KBCS) voor dag en dauw al het nieuws over de door hen opgevolgde Benelux-bedrijven op een rij. Bolero vat de belangrijkste feiten - machtig makkelijk - voor u samen.

Nieuws

• Biocartis (advies KBC Securities: Kopen" - koersdoel 13,50 euro)
  • ​UPDATE | Het management van Biocartis ging gisteren dieper in op de halfjaarresultaten. In onze blogpost van gisteren leest u meer over de teleurstellende resultaten. Het management erkende dat de doelstellingen agressief waren gezet voor de Amerikaanse markt. Aangezien Biocartis al een leercurve doormaakte voor marktadoptie in Europa, ging het ervan uit dat de Amerikaanse marktadoptie op basis van die ervaring versneld kon worden. Echter, de markten voor moleculaire diagnostiek in de VS en Europa zijn zo verschillend gebleken dat ze in de VS nog een leercurve moeten ondergaan.
  • Visie van KBC Securities: De commercialisering in de VS verloopt trager dan verwacht, maar Biocartis wordt dubbel zo hard getroffen: zowel de verkoop van cartridges als de gemiddelde verkoopprijsstijgingen lopen vertraging op. Voor een versnellend groeibedrijf kan een hobbel in de weg leiden tot een lelijke val volgens KBC Securities biotechanalist Lenny Van Steenhuyse. Hij paste dan ook de gemiddelde verkoopprijs voor 2019 aan van 120 euro naar 105 euro, met een jaarlijkse groei van 10-15% voor de periode 2020-2022. Om een meer geleidelijke volumegroei te weerspiegelen, heeft hij voor dezelfde periode een volumegroei van 50% in zijn waarderingsmodel opgenomen (eerder 60 tot 75%). Hij verlaagde gisteren dan ook zijn koersdoel van 16 euro naar 13,5 euro en haalde het aandeel uit de Bolero Benelux Selectie. 

• Brederode (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 65,00 euro)
  • RESULTATEN | Gisterenavond nabeurs publiceerde Brederode halfjaarresultaten. De netto-inventariswaarde steeg met 11,9% tot 76,79 euro, in vergelijking met 68,59 euro eind 2018 (+13,3% rekening houdend met de dividenduitkering in mei). 
  • De visie van KBC Securities: Brederode liet sterke halfjaarresultaten zien. Terwijl de private equity-portefeuille een mooie bijdrage leverde aan de resultaten, kwam de grootste bijdrage aan de waardestijging van de beursgenoteerde portefeuille van Brederode, dankzij de algemene opleving van de financiële markten in de eerste jaarhelft. Analist Joachim Vansanten verhoogt zijn koersdoel van 60 naar 65 euro en behoudt zijn "Houden"-advies. 

• Cofinimmo (advies KBC Securities: "Kopen" - koersdoel 125,00 euro)
  • NIEUWS | Cofinimmo tekende verschillende deals voor in totaal vijf locaties in Spanje voor een totale investeringswaarde van 45 miljoen euro en verwierf een perceel in Galicië (Vigo) voor de bouw van een rust- en verzorgingstehuis voor 140 senioren. Alle projecten zijn al voorverhuurd aan een van de grootste zorgaanbieders in Spanje, CLECE Vitam.
  • De visie van KBC Securities: Volgens KBC Securities vastgoedanalist Jan Opdecam is Spanje een interessant nieuw land voor vastgoedvennootschappen met hetzelfde of zelfs een hoger potentieel dan andere landen. Enerzijds had hij al rekening gehouden in zijn schattingen met expansie, anderzijds zou een bruto initieel rendement van 6% voor ontwikkelingprojecten in een nog sterk gefragmenteerde markt te laag kunnen zijn voor dit risicoprofiel. Aangezien de activa maar beginnen bij te dragen vanaf 2021, zal deze deal de cijfers voor 2019 niet beïnvloeden. Hij behoudt dan ook zijn "Kopen"-advies en koersdoel van 125 euro. 

• GBL (advies KBC Securities "Kopen" - koersdoel 95 euro)
  • ​NIEUWS | GBL geeft via haar 100%-dochter Eliott Capital een converteerbare obligatie van 750 miljoen euro uit tegenover Lafarge-aandelen. De opbrengsten zullen worden aangewend voor de algemene bedrijfsdoelen van GBL.
  • Visie van KBC Securities: Geen impact op investment case. KBC Securities-analist Joachim Vansanten behoudt zijn "Kopen"-advies en koersdoel van 95 euro. Hij herhaalt dat GBL op 30 juni 2019 al een sterk liquiditeitsprofiel had van 3,6 miljard euro. GBL beschikt dus over het vermogen om nieuwe investeringsopportuniteiten aan te grijpen, in overeenstemming met haar actievere investeringsstrategie.

• Home Invest Belgium (advies KBC Securities "Afbouwen" - koersdoel 86 euro)
  • ​RESULTATEN | Home Invest Belgium publiceerde halfjaarcijfers gisteren nabeurs. De eerste jaarhelft kenmerkte zich door een stijging van de huurinkomsten en een belastingmeevaller door een terugname van vorig jaar aangelegde provisies. EPRA winst per aandeel steeg met 5,3% en eindigde op 1,4 euro. De sterke omzet in de eerste jaarhelft van in totaal 12 miljoen euro zal voldoende zijn om de belofte om een dividend uit te keren van minstens 4,75 euro (zelfde als vorig jaar) te ondersteunen. Het uitkeerbaar resultaat kwam uit op 2,89 euro. 
  • De visie van KBC Securities: Vastgoedanalist Jan Opdecam blijft aan de zilijn staan, voor wat betreft de dividendstrategie en de veranderingen in de fair value van de vastgoedportefeuille. Hij merkt wel op dat Home Invest Belgium vrijwel zeker voor het 20e jaar op rij een stijging van het dividend per aandeel richting 5 euro zou realiseren (een dividendrendement van 4,5%). Hij behoudt zijn "Afbouwen"-advies, maar verhoogt zijn koersdoel van 86 euro naar 89 euro. 

• Oxurion (advies KBC Securities "Kopen" - koersdoel 3,70 euro)
  • RESULTATEN | Oxurion heeft haar business update voor de eerste jaarhelft vrijgegeven en rapporteerde een kaspositie van 67,6 miljoen euro in vergelijking met 85,1 miljoen euro eind 2018. De inkomsten uit de verkoop van JETREA bedroegen 1,8 miljoen euro (3,8 miljoen euro 1H2018). Er werd een brutowinst van 0,6 miljoen euro (2,6 miljoen euro 1H2018) gerealiseerd. Het courante nettoverlies lag iets hoger dan in dezelfde periode vorig jaar en kwam uit op 16,4 miljoen euro (15,2 miljoen euro in 1H18). Het totale nettoverlies daalde tot 33,3 miljoen euro incl. € 16,9 miljoen afschrijvingen op immateriële activa van JETREA.
  • Visie van KBC Securities: Nogal vrij grote switch voor het bedrijf in de eerste jaarhelft met eerst goed nieuws voor het pKal programma (nieuwe generatie) dat duidde op een concurrentievoordeel van het geneesmiddel tegenover concurrent KalVista. Snel daarna werd het positieve momentum echter volledig gecounterd door het teleurstellende nieuws over het belangrijkste product die zich richt op de PlGF-route (VEGF-generatiegeneesmiddel). Dat leidde voor analiste Sandra Cauwenberghs tot een volledige herziening van de investment case en een koersdoel van 3,7 euro bij een ongewijzigd "Kopen"-advies. 

• Proximus (advies KBC Securities "Houden" - koersdoel 25 euro) 
  • NIEUWS | CEO Dominique Leroy heeft besloten Proximus te verlaten. Vanaf 1 december 2019 zal ze als CEO aan de slag gaan bij KPN. 
  • Visie van KBC Securities: Dominique Leroy staat al vijf jaar aan het hoofd van Proximus. In die periode slaagde ze erin om de breedband-, tv- en mobiele abonnementen uit te breiden in een steeds competitievere omgeving. Opvallend is dat Proximus als gevestigde telecomexploitant tijdens haar mandaat een groei heeft gerealiseerd na een periode van 10 jaar van dalende inkomsten. Dominique Leroy verlaat Proximus op een moment dat het bedrijf geconfronteerd wordt met verschillende uitdagingen: de veranderde wetgeving voor de wholesale toegang van de kabel- en glasvezelnetwerken, de mogelijke toename in de uitrol van de glasvezelnetwerken, de uitvoering van de transformatieplannen die begin dit jaar voorgesteld werden, de mogelijke intrede van een vierde telecomoperator en de zoektocht naar een aantrekkelijke 5G-business case. KBC Securities-analist Ruben Devos behoudt zijn "Houden"-advies en koersdoel van 25 euro. 

• Quest for Growth (advies KBC Securities "Opbouwen" - koersdoel 6,60 euro)
  • ​UPDATE | In de maandelijkse update van de netto-investariswaarde rapporteerde Quest for Growth een NIW van 7,52 euro per aandeel, een daling van 2,7% ten opzichte van vorige maand. Sinds het begin van het jaar zag Quest for Growth zijn intrinsieke waarde met 5,6% stijgen van 7,12 euro.
  • Visie van KBC Securities: Terwijl de korting van Quest for Growth vorige maand terugviel naar een redelijker niveau (KBCSe: 20,9%), vergeleken met eerder dit jaar (28,4% in juni), is de korting nu opnieuw gestegen. Analist Joachim Vansanten schat de huidige NIW op 7,45 euro per aandeel, wat neerkomt op een korting van 24,8%, in vergelijking met een 2-jaars gemiddelde van 17,2% (5-jaars gemiddelde: 19,7%). Hij denkt dat die discount overdreven is. Aangezien de onderneming dit jaar waarschijnlijk geen dividend zal kunnen uitkeren, vindt hij een korting van 20%, iets boven het 2-jaars gemiddelde, meer gerechtvaardigd. "Opbouwen"-advies behouden. 

• ​Sofina (advies KBC Securities "Houden" - koersdoel 185 euro)
  • RESULTATEN | Sofina kwam na een update in juli van de NIW-evolutie en de belangrijkste investeringsactiviteiten, nu met halfjaarresultaten. Sofina rapporteerde een stijging van de nettoinventariswaarde van 7,2% tot 208 euro per aandeel. Het nettoresultaat steeg met 18,6% tot 567 miljoen euro. De nettokaspositie bleef grotendeels gelijk op 492,7 miljoen euro  (2018: 498,3 miljoen euro).
  • Visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Joachim Vansanten schat de NIW van Sofina op 211,4 euro per aandeel, wat een korting van 16,9% inhoudt, in lijn met het 2-jaars gemiddelde van 16,1% en iets onder het 5-jaars gemiddelde van 23,2%. Hij verhoogt zijn koersdoel van 170 naar 185 euro, wat een korting van 15% inhoudt op zijn target equity value van 219,9 euro. Hij denkt dat Sofina in staat zal zijn om de waarde van haar portefeuille te verhogen in lijn met haar historische prestaties. Sofina heeft duidelijk de mogelijkheden en het partnernetwerk om te investeren in meer opvallende venture capital deals. Gezien de verbeterde zichtbaarheid en de sterke track record van het management van Sofina, denkt hij dat een kleinere discount gerechtvaardigd is. Hij behoudt zijn "Houden"-advies, gezien slechts het 5,4% opwaarts potentieel versus zijn koersdoel. 

• SBM Offshore (advies KBC Securities "Kopen" - koersdoel 22 euro)
  • ​NIEUWS | SBM Offshore kondigde vanmorgen aan dat het een langetermijnovereenkomst met ExxonMobil heeft ondertekend, voor mogelijke toekomstige FPSO-orders. Het gaat om een niet-exclusieve overeenkomst die het algemeen juridisch kader en de specifieke voorwaarden vastlegt voor de engineering, inkoop, bouw en installatie van mogelijke toekomstige contracten voor gehuurde FPSO's. SBM en ExxonMobil werken al sinds 1970 samen en SBM heeft al meer dan 10 drijvende systemen in 5 landen geleverd, waarvan 5 FPSO's. 
  • Visie van KBC Securities: Volgens KBC Securities-analist Cédric Duinslaeger zal deze overeenkomst het proces en de onderhandelingen voor mogelijke toekomstige FPSO-contracten tussen ExxonMobil en SBM vergemakkelijken. Hij denkt in het bijzonder dat deze overeenkomst gericht is op FPSO-werkzaamheden voor Exxon-projecten in Guyana, waar tot nu toe naar schatting voor meer dan 6 miljard vaten olie zijn ontdekt. Dat toont aan dat er tegen 2025 potentieel is voor 5 FPSO-schepen meer. "Kopen"-advies en koersdoel van 22 euro behouden. 

• Texaf (advies KBC Securities "Houden" - koersdoel 36 euro)
  • RESULTATEN | Texaf publiceerde zijn trading update voor de eerste jaarhelft. Op geconsolideerd niveau zag de groep een hogere REBIT van 4,2 miljoen euro, een stijging met 6% op jaarbasis, maar een lager nettoresultaat van 4,154 miljoen euro (tegenover 7,441 miljoen euro in de eerste helft van 2018, dankzij een terugname van uitgestelde belastingen voor een uitzonderlijk hoog bedrag).
  • Visie van KBC Securities: KBC Securities-analist Jan Opdecam behoudt zijn "Houden"-advies en koersdoel van 36 euro. 

Advies- en/of koersdoelwijzigingen KBC Securities

• KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Brederode van 60 naar 65 euro. "Houden"-advies bevestigd. 
• KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Home Invest Belgium van 86 naar 89 euro bij een ongewijzigd "Afbouwen"-advies. 
• KBC Securities verhoogt het koersdoel voor Sofina van 170 naar 185 euro bij een ongewijzigd "Houden"-advies.