Dit is een bijdrage van de hoofdeconoom van CBC, Bernard Keppenne.

Hoe gezichtsverlies te voorkomen, is zeker de vraag die Trump zich moet stellen nu de signalen over een versoepeling van de standpunten van het Witte Huis ten opzichte van China toenemen.

Maar...

Voorlopig blijft iedereen bij zijn standpunt en profiteren de markten van deze pauze om zich opnieuw te concentreren op de bedrijfsresultaten.

De dollar profiteert van deze pauze om iets sterker te worden, maar dit blijft allemaal erg fragiel en bedrijven zijn uiterst voorzichtig in hun vooruitzichten. Deze voorzichtige houding kenmerkt ook de houding van de leden van de FED, zoals bleek uit de interventie van sommigen. Zo verklaarde de gouverneur van de FED, Christopher Waller: "Ik denk niet dat er voldoende veranderingen zullen zijn in de werkelijke gegevens in de komende twee maanden, totdat we voorbij juli zijn. Wanneer we in de tweede helft van het jaar komen, denk ik dat we een beter idee zullen krijgen van wat er gaat gebeuren met de douanetarieven die de regering van plan is in te voeren." Wat betreft de risico's van stijgende inflatie, is hij relatief gerustgesteld omdat "de economie mij vertelt dat de douanerechten een eenmalig effect hebben op het prijsniveau dat zal doorwerken." Volgens hem zou een deel van de impact op de inflatie van de stijging van de invoerprijzen worden gecompenseerd door de verzwakking van de consumentenvraag, de daling van de werkgelegenheid en de negatieve effecten op de rijkdom van huishoudens, wat uiteindelijk zou kunnen betekenen dat de stijging van de inflatie "misschien niet zo hoog is als mensen denken."

Toch moet de FED voorzichtig zijn, want het concept van tijdelijke inflatie heeft zijn sporen nagelaten en ze willen niet voor de tweede keer de fout maken om niet op tijd te reageren. Voor Waller "zal het moed vergen om deze prijsstijgingen het hoofd te bieden in de veronderstelling dat ze tijdelijk zijn." Met als achtergrond "de vraag is welke elementen ervoor zullen zorgen dat deze inflatie aanhoudt na de initiële tariefverhogingen. En ik heb moeite om te zien wat dat zou kunnen zijn."

Beth Hammack, voorzitter van de FED van Cleveland, zit in een vergelijkbare positie en stelt dat "we de gegevens nauwlettend zullen volgen en ik elke vergadering met een open geest zal benaderen om te bepalen of we geduldig moeten blijven of maatregelen moeten nemen. Als we tegen juni duidelijke en overtuigende gegevens hebben, denk ik dat je de commissie zult zien handelen, als we weten wat op dat moment de juiste weg is."

Deze verschillende verklaringen bevestigen dat de FED vastbesloten is om haar afwachtende houding te behouden en dat er op zijn vroegst voor juni geen renteverlagingen zullen zijn, en gezien het rendement van de 2-jarige Treasury zullen deze verlagingen beperkt zijn.

Uitdaging voor de BOJ

De kerninflatie in de Japanse hoofdstad is in april versneld tot het hoogste niveau in twee jaar, wat druk uitoefent op de BOJ die moet navigeren tussen stijgende prijzen en de risico's van douanetarieven. De consumentenprijsindex van Tokio, exclusief de volatiele kosten van verse voedingsmiddelen, steeg in april met 3,4%, het hoogste percentage sinds april 2023, tegen een percentage van 2,4% in maart.

Dit cijfer komt enkele dagen voor de vergadering van de BOJ, die op 1 mei zal plaatsvinden, en waarin zij haar groeivooruitzichten zal verlagen gezien de wereldwijde onzekerheden. Maar dit cijfer zet extra druk, vooral omdat de index, exclusief voeding en energie, steeg van 2,2% in maart naar 3,1% in april. Gezien de ontwikkeling van het rendement van de 2-jarige Japanse obligatie, is een renteverhoging tijdens deze vergadering uitgesloten, en zal het monetaire aanpassingsproces langzamer verlopen dan aanvankelijk verwacht gezien de wereldwijde onzekerheid.

De gouverneur van de BOJ, Kazuo Ueda, toonde zich inderdaad voorzichtig en benadrukte dat "na het uitwisselen van standpunten met beleidsmakers uit andere landen, ik de indruk kreeg dat velen van hen ongeveer dezelfde mening deelden" over hoe de douanerechten hun economieën beïnvloeden. Toch "zullen we de rente blijven verhogen als de onderliggende inflatie geleidelijk convergeert naar ons doel van 2%, zoals we verwachten." Terwijl hij voorzichtig blijft, voegde hij eraan toe: "maar we willen de verschillende gegevens die we ontvangen zorgvuldig onderzoeken, zonder vooropgezette ideeën, om ons monetair beleid te bepalen." En hij heeft waarschijnlijk ook de laatste voorspellingen van het IMF in gedachten, dat een groei van 0,6% voor Japan verwacht voor dit jaar, tegen een percentage van 1,1% in zijn voorspellingen van januari.Na een meer dan turbulente start van het jaar, en in de hoop op wat rust, neem ik een pauze tot 12 mei, maar ik blijf alert in geval van belangrijke of ontwrichtende informatie.