In de klas: prijsbepaling van een obligatie

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 23 feb 2024

12:00

Een obligatie wordt uitgegeven met een vaste nominale rente. We refereren naar de staatsbon op 3 jaar. De rente bedraagt 2,5% bruto. Dat betekent dat per 1.000 euro, de belegger 25 euro rente ontvangt. De belegger ontvangt dus 25 euro bruto in 2025 en 25 euro bruto in 2026 (in België is een roerende voorheffing van 30% van toepassing, dat laten we even buiten beschouwing). In 2027 ontvangt de belegger 1.025 euro, zijnde de rente én het geïnvesteerde bedrag.

We geven nu 3 voorbeelden m.b.t. de prijsbepaling van een obligatie.

We nemen als voorbeeld een obligatie van 1.000 euro met een vaste rente van 4% en een looptijd van 4 jaar.

Om de prijs van de obligatie te bepalen gaat de belegger de toekomstige inkomsten herrekenen naar vandaag (in het vakjargon heet dat verdisconteren). De 40 euro die ontvangen wordt in 2025, is vandaag 38,46 euro waard, de 40 euro in 2026 is vandaag 36,98 euro waard, de 40 euro in 2027 is 35,56 euro waard. De eindsom (1.000 euro inleg + 40 euro rente) is 889,00 euro waard. We tellen al deze getallen op en we bekomen 1.000 euro. De obligatie noteert aan 100% (1.000 euro inleg = 1.000 euro verdisconteerd).

Wat is de impact van een marktrentedaling van 4% naar 1% ? Welnu, we zien dat de rente waartegen we de toekomstige inkomsten herberekenen naar vandaag lager is. Dat betekent dat 40 euro in 2025 aan een marktrente van 1%, 39,60 euro waard is op vandaag (dus hoger). Indien we dat ook doen voor de volgende jaren en alles optellen, dan hebben we een eindresultaat van 1.117,06 euro. De obligaties noteert aan 111,7%. (Elke 1.000 euro wordt 1.117 euro). We merken dus op dat wanneer de marktrente daalt, de prijs (koers) van een obligatie stijgt.

Een laatste scenario is een rentestijging. Veronderstellen we dat de marktrente stijgt naar 8%, wat is dan het effect op de koers van de obligatie ? We berekenen opnieuw de waarde op vandaag van de toekomstige inkomsten. In 2025 is 40 euro op vandaag 37,04 euro waard, dat is lager dan bij een rente van 4%. We doen dat opnieuw voor alle jaartallen en we bekomen een eindresultaat van 867,51 euro. De obligatie noteert aan 86,75% (1.000 euro inleg is nog slechts 867,5 euro waard). Hier zien we dus dat de prijs (koers) van een obligatie daalt wanneer de marktrente stijgt.

Naar overzicht