Inditex?

Het Spaanse Inditex  ontwerpt, produceert en verkoopt kleding en accessoires. Inditex omvat verschillende kledingketens, waarvan de bekendste Zara en Massimo Dutti zijn. Maar ook Pull&Bear, Bershka, Stradivarius, Oysho, Zara Home en Uterqüe behoren tot de Inditex groep. Inditex opereert wereldwijd.

Inditex mag oké resultaten meedelen maar KBCS ziet dat ze toch lager uitkomen dan algemeen werd gehoopt:

• De verkoop steeg met 1.5% op jaarbasis (4.2% aan constante wisselkoersen) naar 8,27 miljard euro
  • De gemiddelde analistenverwachtingen (gav) was een kwartaalverkoop van 8,4 miljard euro
  • Het management geeft mee dat de verkoop naar het einde van het kwartaal wel iets beter was
  • Ook zien ze de verkoop tussen 1 mei en 9 juni (begin tweede kwartaal) stijgen met 6%. De gav hoopte op een stijging van 7%.
• Hun EBITDA (winst)-cijfer komt uit op 2,4 miljard euro. Dit is volledig in lijn met consensus verwachting.
  • Hun voorraad op het einde van het kwartaal was wel hoger dan verwacht en steeg met 6% t.o.v. vorig jaar.
  • Operationele kosten stegen met 1,9% op jaarbasis, in lijn met hun verkoopgroei.
• Inditex maakt geen wijzigingen aan haar jaardoelstellingen. De groep blijft sterk investeren in nieuwe openingen en wil haar winkel oppervlakte met 5% doen stijgen.

KBC Securities over Inditex

De resultaten van Inditex kunnen zowel vanuit een positieve kant als vanuit een negatieve kant bekeken worden.

• Positieve kant:
  • Zelfs in een macro-economische moeilijke markt ziet de analist van KBC Securities, Tom Noyens, dat Inditex toch nog groei kan voorleggen. Het management zelf blijft ook nog steeds vertrouwensvol vooruit blikken dankzij de unieke positie die ze kunnen voorleggen in een gefragmenteerde markt.
  • Qua winstgevendheid ziet Tom dat Inditex in lijn met de verwachtingen blijft. Dit in tegenstelling tot enkele van haar peers zoals een H&M (Hennes & Mauritz) welke teleurstellende eerstekwartaalresul-taten moest rapporteren.
• Negatieve kant:
  • De verkoopgroei, nog steeds wel positief, is wel stelselmatig aan het afvlakken. We zien dat het zowel achterblijft in het vorige als in het huidige lopende kwartaal. Dit is minder goed nieuws Inditex waarbij verkoopcijfers een grote impact hebben op de resultaten.

Alles bij elkaar gezet blijft Tom toch meer gekant naar het negatieve deel. Inditex, zonder twijfel een prachtig bedrijf, is gewaardeerd voor haar groei en verdere expansie. Het management heeft in het verleden ingezet op sterke groei in Noord-Amerika en Tom ziet dat deze markt het toch algemeen gezien moeilijker heeft gegeven de handelstarievenoorlog. In onze modellen gaan we dan ook van lagere groeiverwachtingen dan wat de huidige koers ons meegeeft. 

Tom heeft een verkopen-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 41 euro naar 44 euro.