Shell?

Royal Dutch Shell  is een van de grootste verticaal geïntegreerde oliebedrijven ter wereld met activiteiten in olie- & gasproductie, LNG, raffinage, petrochemie en distributie van olieproducten. Het bedrijf noteert zowel in Londen als in Amsterdam, waar de hoofdzetel is gevestigd.

Shell heeft in het derde kwartaal van 2025 sterke resultaten geboekt, waarbij de aangepaste nettowinst uitkwam op 5,4 miljard dollar, ruim boven de analistenverwachtingen. De operationele prestaties waren breed gedragen, met recordproductie in Brazilië en twintigjarige productietoppen in de Amerikaanse Golf van Mexico. Ook de marketingdivisie leverde het hoogste kwartaalresultaat in meer dan tien jaar af. De divisies Integrated Gas en Upstream presteerden respectievelijk 9% en 13% boven consensus, terwijl Chemicals & Products achterbleef door aanhoudende zwakte in de chemietak.

De operationele prestaties werden ondersteund door een stijging van de LNG-liquefactievolumes met 8% kwartaal-op-kwartaal, dankzij de opstart van LNG Canada en minder onderhoud. De upstream-productie steeg met 6% tot 1,83 miljoen vaten olie-equivalent per dag, het hoogste niveau in bijna twee jaar. De raffinage draaide op een hoge bezettingsgraad van 96% en de marges waren sterk.

De cashflow uit operationele activiteiten (CFFO) bedroeg 12,2 miljard dollar, 4% boven verwachting, en het werkkapitaal bleef neutraal. De vrije kasstroom kwam uit op 10 miljard dollar, wat samen met 2 miljard dollar aan desinvesteringsopbrengsten leidde tot een daling van de nettoschuld naar 41,2 miljard dollar en een lagere gearing van 18,8%.

Shell handhaafde het kwartaalinkoopprogramma van eigen aandelen op 3,5 miljard dollar, waarmee het bedrijf zich onderscheidt van Europese sectorgenoten die hun inkoopprogramma’s hebben verlaagd. Dit is het zestiende opeenvolgende kwartaal met een buyback van minimaal 3 miljard dollar, wat de robuustheid van Shells balans en kasstroom onderstreept, zelfs in een omgeving van dalende olieprijzen en macro-economische onzekerheid. De dividenduitkering bleef stabiel op 0,358 dollar per aandeel. De totale aandeelhoudersuitkeringen bedroegen 5,7 miljard dollar in het kwartaal, goed voor 48% van de operationele kasstroom over de afgelopen twaalf maanden.

Voor het vierde kwartaal verwacht Shell een stabiele operationele voortgang, met lichte dalingen in upstream-productie en downstream-utilisatie, maar hogere volumes in LNG en marketing.

KBC Securities over Shell

Shell blijft goed gepositioneerd dankzij een flexibele en gediversifieerde portefeuille, sterke kasgeneratie en een solide balans. Het bedrijf heeft een relatief lage breakeven voor dividend en aandeleninkoop, waardoor het beter bestand is tegen een lagere olieprijs dan veel concurrenten. De huidige strategie is gericht op structurele kostenreducties, optimalisatie van het portfolio en verdere groei in LNG en diepwateractiviteiten.

Ondanks de sterke kwartaalresultaten en de aanhoudende focus op aandeelhouderswaarde, plaatst KBC Securities kanttekeningen bij de langetermijnstrategie van Shell. Zij zien een risico dat het bedrijf toekomstige winstgevendheid deels opoffert voor kortetermijnrendementen, bijvoorbeeld door het schrappen van projecten zoals de productiesite voor hernieuwbare brandstoffen in Rotterdam. Dit soort keuzes kan de positie van Shell in de energietransitie verzwakken en de toekomstige kasstromen onder druk zetten.

De analist van KBC Securities, Benjamin Wolff, handhaaft zijn houden-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 28 euro naar 31 euro.