KBC AM zet mes in koersdoel ADO Properties

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 19 dec 2019

16:20

Vastgoedanalist Steven Lermytte (KBC Asset Management) komt terug op het recente nieuws rond ADO Properties (lees ook: ADO Properties gaat onderuit door overnameplannen) en verlaagt het koersdoel voor de Duitse vastgoedonderneming in één ruk van 42 naar 35 euro per aandeel.

Bij deze koersdoelverlaging heeft KBC AM vooral rekening gehouden met de toenemende onzekerheid als gevolg van de overname van Adler AG en Consus AG, waardoor ADO zijn bedrijfsprofiel ziet evolueren van een kleine Berlijnse nichespeler naar een middelgrote gediversifieerde Duitse vastgoedspeler met een behoorlijke ontwikkelingspijplijn op lange termijn.

Op korte termijn ziet KBC AM door deze strategische zet momenteel vooral risico's: het managementteam werd tot tweemaal toe vervangen, de integratie van Adler en Consus is vrij complex en vooral Adlers aandeelhouders lijken erop vooruit te gaan. De schuldgraad van ADO Properties stijgt als gevolg van de overname en om die overnames te beklinken, zal ADO Properties ook nog een kapitaaluitgifte moeten doorvoeren. Het risico bestaat dat ADO Properties zijn gunstige kredietrating ziet teloorgaan. De kwaliteit van de gecombineerde portefeuille lijkt er ook op achteruit te gaan, al weegt het probleem van de huurprijsbevriezing in Berlijn volgens onze analist dan weer wat minder sterk door.

Hoewel de koers van het aandeel stevig onder druk staat, blijft er volgens KBC AM voldoende potentieel over, waardoor de aanbeveling "Kopen" blijft. Onze analist ziet evenwel bij de andere Duitse vastgoedbedrijven ook opportuniteiten met een lager risico, zoals Vonovia of zelfs Deutsche Wohnen.

Naar overzicht