KBC Securities: "Sterk vierde kwartaal voor CTP in 't verschiet"

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 6 nov 2024

12:17

KBC Securities-analist Wim Lewi bespreekt de recente resultaten van CTP. Hij benadrukt de sterke groei in netto huurinkomsten en de solide balans van het bedrijf.

CTP?

CTP bezit, ontwikkelt en beheert logistiek en industrieel vastgoed in Centraal- en Oost-Europa. Het bedrijf is opgericht in 1998 en gevestigd in Amsterdam. Het vastgoed wordt voornamelijk gebruikt voor productie en opslag, logistiek en distributie voor derden, kantoren en overig.

De belangrijkste markten zijn Tsjechië en Roemenië. Na de overname van DIG werd Duitsland toegevoegd als derde grootste investeringsgebied. Andere posities worden ingenomen in Hongarije, Slowakije, Slovenië, Bulgarije, Polen, Oostenrijk en Nederland. Het bedrijf exploiteert ook 3 hotels onder het merk Courtyard by Marriott in Tsjechië.

Ontwikkelingspijplijn op recordhoogte

Netto huurinkomsten stegen met 15,9% tot 488,4 miljoen euro, in lijn met de verwachting van 491,0 miljoen euro van KBC Securities. De EPRA-winst per aandeel (EPRA EPS of de winst uit de kernactiviteit van vastgoedverhuur) van 0,60 euro komt ook overeen met Wims verwachting van 0,61 euro. De EPS-vooruitzichten voor 2024 worden bevestigd op 0,80 à 0,82 euro.

De Loan-to-value (LTV of het percentage waarin de leensom wordt afgezet tegen de waarde van het onderpand. Hoe lager de LTV hoe meer zekerheid dat de leensom kan worden terugbetaald uit de opbrengst van verkoop van het onderpand) daalde tot 44,9% van 46,0% eind 2023.

De kost van de schulden (CoD) steeg tot 2,73% van 1,95% in 2023. De bezettingsgraad van bestaande activa daalde met 1% tot 93% vergeleken met eind 2023.

Ondanks de oplevering van 545.000 vierkante meter (95% verhuurd) in het derde kwartaal van 2024, handhaafde CTP zijn ontwikkelingspijplijn op een recordhoogte van 1,9 miljoen vierkante meter.

Het al verhuurde percentage van gebouwen in de pijplijn voor 2024 steeg tot 64% vergeleken met 51% in de eerste helft van 2024. CTP verwacht nog altijd 1,2 à 1,3 miljoen vierkante meter op te leveren in 2024, wat een groot vierde kwartaal belooft. Zolang het bedrijf 80 à 90% bezettingsgraad bij voltooiing kan bereiken en een toonaangevend rendement op kosten van meer dan 10% kan realiseren, stijgt de reële waarde (faire value) sneller dan de extra schulden.

KBC Securities over CTP

KBC Securities-analist Wim Lewi blijft positief over de groeivooruitzichten van CTP. Hij benadrukt dat het bedrijf een grote ontwikkelingsblootstelling heeft in Polen en sterk gelooft in het groeipotentieel van deze regio.

Aan de andere kant werpt de focus op Chinese huurders zijn vruchten af, zoals blijkt uit het bezoek van Xi aan Hongarije en Servië. Wim verwacht dat de waardestijging van de netto-activa van de afgelopen jaren uiteindelijk zal vertragen, maar richt zich ook op het kasgenererend potentieel van inkomende huren en de transformatie van grond naar verhuurbare oppervlakte.

De huidige investeringsvolumes in bepaalde centraal-Europese markten zoals Polen zijn niet duurzaam, gezien de economische vooruitzichten voor Europa, en er kan ook enige druk op bezettingsgraad en huren ontstaan in 2025. Lewi gelooft dat de hogere rentetarieven waarschijnlijk investeringen zullen afkoelen en dat consolidatie in de markt een meer rationele investeringsstrategie zal ondersteunen.

Hij blijft bij zijn koersdoel van 19,3 euro en de ‘Opbouwen’-aanbeveling.

Naar overzicht