KBC Securities verhoogt koersdoel voor ABN Amro

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 7 nov 2025

9:46

KBC Securities-analist Thomas Couvreur merkt op dat ABN Amro een indrukwekkende koersstijging heeft doorgemaakt, maar dat de huidige waardering al veel toekomstverwachtingen weerspiegelt. De verwachtingen voor de Capital Markets Day op 25 november zijn bijzonder hoog, waardoor het moeilijk wordt om positief te verrassen.

ABN Amro?

ABN Amro is een bank die opereert in 4 segmenten: Retail Banking, Private Banking, Corporate Banking en Corporate Investment Banking. De focus is de Nederlandse markt. Internationale markten vertegenwoordigen ongeveer een kwart van het inkomen. ABN mikt op het vergroten van de internationale contributie, terwijl het Corporate Investment Banking verkleint. ABN Amro's kapitaal positie is sterk, ook onder Basel IV, wat mogelijkheden geeft om in de toekomst geld naar de aandeelhouders te laten terugvloeien.

Sterke koersprestatie en waardering
ABN Amro heeft de afgelopen twee jaar zijn beurskoers zien verdubbelen, met een stijging van de P/TBV-multiple* van meer dan 60%. Dit is in lijn met de prestaties van de STOXX 600 Banks-index. De markt lijkt veel toekomstige waarde al in de huidige koers te hebben verwerkt.

*De P/TBV-multiple staat voor Price to Tangible Book Value. Het is een financiële waarderingsmaatstaf die de marktprijs van een aandeel vergelijkt met de tastbare boekwaarde per aandeel. Tastbare boekwaarde is het eigen vermogen van een bedrijf minus immateriële activa zoals goodwill en patenten. Deze multiple is vooral nuttig bij het analyseren van banken, verzekeraars en andere kapitaalintensieve bedrijven. Een lage P/TBV kan wijzen op onderwaardering, terwijl een hoge P/TBV kan duiden op overwaardering of sterke toekomstige winstverwachtingen.

Kapitaalmarktdag: hoge lat
Voor de komende kapitaalmarktdag verwacht de markt aanzienlijke kostenbesparingen tot en met 2028. Hoewel ABN Amro waarschijnlijk verdere efficiëntieverbeteringen zal presenteren, acht Thomas Couvreur een positieve verrassing bovenop deze al agressieve gemiddelde analistenverwachting (gav) onwaarschijnlijk. Ook op het vlak van RWA-optimalisatie* zijn de verwachtingen al hooggespannen.

*RWA staat voor Risk-Weighted Assets. Banken gebruiken dit concept om hun activa te wegen op basis van het risico dat eraan verbonden is. Hoe hoger het risico, hoe meer kapitaal een bank moet aanhouden. RWA-optimalisatie betekent dus het strategisch aanpassen van de samenstelling van activa om de kapitaalvereisten te verlagen zonder de risicopositie te verslechteren.

Groei en innovatie
Een belangrijk thema is het realiseren van betekenisvolle groei. De lancering van de neobank BUUT, de integratie van handelsplatform BUX en de benoeming van de BUX-medeoprichter als Head of Innovation worden als positieve langetermijnontwikkelingen gezien, maar zullen op korte termijn geen grote impact hebben.

Overnamegeruchten en vooruitzichten
ABN Amro wordt regelmatig genoemd als overnamekandidaat, onder andere door BNP Paribas, Deutsche Bank en recentelijk KBC Group. Thomas Couvreur verwacht echter geen overname op korte termijn, zeker niet door een niet-Nederlandse bank of een partij die al actief is in Nederland.

KBC Securities over ABN Amro

De analist heeft de ramingen voor de komende jaren verhoogd, vooral door lagere operationele kosten en kredietkosten. Ook zijn verwachtingen voor Wealth Management en Corporate Banking werden licht opgetrokken, wat de veranderde dynamiek in deze segmenten weerspiegelt.

Volgens Thomas Couvreur blijft ABN Amro een solide bank met een sterke kapitaalpositie en een duidelijke groeistrategie. De huidige koers biedt echter geen opwaarts potentieel ten opzichte van het nieuwe koersdoel van 25,5 euro (komt van 18,5 euro). Daarom handhaaft hij de “Houden”-aanbeveling voor ABN Amro.

Naar overzicht