KBC Securities verhoogt koersdoel voor Basic-Fit

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 10 sep 2025

11:41

KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete gaf haar model voor Basic-Fit een update, nadat het in de eerste helft van 2025 belangrijke stappen gezet om zijn financiële structuur te versterken, ondanks hogere kosten in het begin van het jaar. De liquiditeit werd aanzienlijk verbeterd en de operationele dynamiek in Frankrijk toont een duidelijke kentering.

Basic-Fit?
Met meer dan 1.200 clubs in zes landen, is Basic-Fit de grootste fitnessketen in Europa. Het is marktleider in vijf landen met 3,5 miljoen leden. Basic-Fit werkt volgens het clustermodel en biedt drie verschillende abonnementen aan tussen de 20 en 30 euro.

Vooruitgang ondanks vooroplopende kosten
Lynn verhoogt haar verwachtingen voor de onderliggende bedrijfskasstroom (EBITDA) min huur met +3,2% voor 2025 en +1,7% voor 2026. De nieuwe schatting voor 2025 bedraagt 343,6 miljoen euro, wat zich aan de onderkant van de managementprognose bevindt (330–370 miljoen euro). De analiste verlaagt de risicopremie dankzij de 350 miljoen euro aan extra bankfinanciering die in de eerste helft van 2025 werd veiliggesteld. Deze versterkte liquiditeitspositie en verlengde looptijden verminderen het herfinancieringsrisico en ondersteunen het vertrouwen in de kapitaalstructuur van Basic-Fit.

Hoewel de personeelskosten en onderhoudsinvesteringen in het eerste semester werden vooropgenomen, wat de tussentijdse marges kan vertekenen, verandert dit niets aan de verwachtingen voor de jaarwinst. Lynn zat immers al aan de conservatieve kant van de prognose.

Operationele kentering in Frankrijk
De uitrol van 24/7 clubs* in Frankrijk begint vruchten af te werpen. Tijdens een recente analistenbijeenkomst gaf het management aan dat er gemiddeld 30 nieuwe leden per club per maand bijkomen sinds de start van het initiatief. Dat komt neer op 210 extra leden per club in zeven maanden tijd. Ter vergelijking: 300–350 leden zijn nodig voor break-even, wat erop wijst dat het project op koers ligt richting winstgevendheid.

*formule waarbij fitnessclubs dag en nacht open zijn, dus 24 uur per dag, 7 dagen per week, zonder dat er altijd personeel aanwezig is. De clubs zijn buiten de normale openingsuren toegankelijk zonder personeel ter plaatse. Dit gebeurt via digitale toegangscontrole en AI-gestuurde bewaking (zoals cameratoezicht).Leden kunnen op elk moment trainen, ook ’s nachts of in het weekend, wat inspeelt op de behoefte aan flexibiliteit. Kostenbesparing: Door minder personeel in te zetten, kunnen operationele kosten dalen, vooral op lange termijn. Technologische ondersteuning: Voor veiligheid en toezicht worden systemen zoals gezichtsherkenning, badgecontrole en AI-surveillance gebruikt.

Regelgevingsrisico in Frankrijk
De recente vertrouwensstemming in Frankrijk zorgt voor korte termijn onzekerheid rond regelgeving. Door de overgang naar een demissionaire regering worden niet-dringende hervormingen, zoals die voor onbemande 24/7-operaties, waarschijnlijk uitgesteld. Wetgevende wijzigingen aan arbeidswetgeving (zoals AI-surveillance voor nachtelijke activiteiten) vereisen stabiele parlementaire steun, die momenteel ontbreekt.

Historische voorbeelden tonen aan dat arbeidsflexibiliteit vaak stilvalt tijdens begrotingscrisissen. Dat vormt een risico voor de schaalbaarheid van het 24/7-model in Frankrijk, al blijft de structurele langetermijnopportuniteit overeind.

Vrije kasstroom afhankelijk van werkkapitaalbeheer
Basic-Fit rapporteerde een negatieve vrije kasstroom van 57,4 miljoen euro in de eerste helft van 2025, beïnvloed door 173,7 miljoen euro aan kapitaalinvesteringen, waarvan 40 miljoen euro betrekking heeft op uitgestelde betalingen van vorig jaar. Na correctie voor werkkapitaal en exclusief de 40 miljoen euro aan aandeleninkoop, voorspelt het model van Lynn Hautekeete een positieve vrije kasstroom van 46,3 miljoen euro.

De nettoschuld steeg licht tot 946 miljoen euro, tegenover 938 miljoen euro eind 2024. Dit cijfer omvat ook niet-kaskosten zoals de afschrijving van converteerbare obligaties. De weg naar een positieve vrije kasstroom hangt af van gedisciplineerd werkkapitaalbeheer.

KBC Securities over Basic-Fit
Volgens KBC Securities-analist Lynn Hautekeete blijft Basic-Fit goed gepositioneerd om zijn groeistrategie voort te zetten. De versterkte liquiditeit, operationele vooruitgang in Frankrijk en het potentieel van het 24/7-model ondersteunen een hogere waardering. Lynn Hautekeete handhaaft haar "Houden"-aanbeveling voor Basic-Fit en verhoogt het koersdoel van 20 euro naar 26 euro.

Naar overzicht