KBC Securities verlaagt aanbeveling en koersdoel voor Fugro na winstwaarschuwing

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 16 apr 2025

10:35

Bodemonderzoeker Fugro zou zijn resultaten voor het eerste kwartaal op 24 april vrijgeven. Na de verspreiding van de door het bedrijf samengestelde gemiddelde analistenverwachting (gav) afgelopen maandag, kwam Fugro gisteren met een winstwaarschuwing opdraven. KBC Securities-analist Kristof Samoy paste zijn model aan de nieuwe realiteit aan.

Fugro?
Fugro heeft wereldwijd een leidende positie in geotechnische, geofysische en geoscience diensten op het land en (voornamelijk) op zee. De onderneming behaalt 41% van de omzet in (offshore) olie & gas, 23% in infrastructuurmarkten, 32% in (offshore) hernieuwbare energie en 3% in water (voornamelijk kustbescherming). Fugro beschikt over een gevarieerde vloot van eigen en geleasde schepen (Marine divisie) en voertuigen (Land divisie).

Bedrijfswinst fors onderverwachtingen
Vergeleken met een uitzonderlijk sterk eerste kwartaal van 2024, waar de inkomsten met 9% groeiden, was de gav voor het eerste kwartaal van 2025 een daling van de inkomsten met -4,8% (Kristof mikte op -4,0%), maar de werkelijke daling was -11%. De gav voor de bedrijfswinst (EBIT) in het eerste kwartaal van 2025 ging uit van 28 miljoen euro (Kristof: 29 miljoen euro). In werkelijkheid was de EBIT slechts licht positief, geeft Kristof aan.

Terwijl Fugro bij de release van de jaarresultaten voor 2024 eind februari nog steeds een volledige jaaromzetgroei voorspelde, heroverweegt het bedrijf nu zijn omzetvooruitzichten voor het jaar, een proces dat naar verwachting zal worden afgerond zodra er meer duidelijkheid is. Tegen de huidige marktomstandigheden zou Kristof daarom niet verbaasd zijn als Fugro bijgewerkte omzetrichtlijnen uitgeeft niet eerder dan de release van het eerste halfjaar van 2025, begin augustus.

KBC Securities over Fugro
Gezien de huidige Amerikaanse houding ten opzichte van offshorewind en de economische en geopolitieke onrust, verwacht Kristof een mismatch tussen verminderde/verloren offshorewindorderintake en vernieuwde O&G-orderintake (olie- en gasopdrachten). De geïntensiveerde handelsoorlog, samenvallend met onzekerheid en een dalende olieprijs, belemmert nu investeringsbeslissingen in traditionele energiemarkten en offshorewindmarkten buiten de VS, wat eerder niet deel uitmaakte van zijn scenario.

In een substantiële herziening van zijn model voor Fugro rekent Kristof niet langer op omzetgroei in 2025, maar nu op een daling van de omzet met 6%. Gezien de operationele hefboomwerking die inherent is aan het bedrijfsmodel, heeft dit een aanzienlijke impact op onze EBIT-voorspellingen en aanbeveling. Hoewel de waardering aantrekkelijk blijft, vooral voor investeerders die bereid zijn verder te kijken dan 2025, ziet hij geen kortetermijnprikkels. Daarom herziet hij zijn beoordeling naar “Opbouwen” (voorheen “Kopen”) met een koersdoel van 15 euro (voorheen 28,5 euro).”

Naar overzicht