KBC Securities-analist Sharad Kumar start met de opvolging van het Titan Cement International-aandeel. Hij geeft meteen een 'Kopen'-aanbeveling. In deze blogpost legt hij uit wat het bedrijf doet en waarom hij fan is. Onderaan kom je ook Sharads koersdoel te weten.

Titan Cement International?

Het verhaal van Titan Cement gaat helemaal terug tot 1902 toen de eerste cementfabriek in Griekenland is begonnen in de stad Elefsina, ten zuidwesten van Athene. Sindsdien is Titan Cement uitgegroeid tot een in Griekenland gevestigde internationale cement- en bouwsector materiaalproducent. De activiteiten van het bedrijf omvatten de productie, transport distributie van cement, stortklaar beton, aggregaten, mortels en andere bouwmaterialen.

De producten en diensten van Titan Cement worden gebruikt om verschillende bouwwerken aan te leggen, gaande van grote  infrastructuurprojecten (wegen, bruggen, luchthavens, ziekenhuizen, scholen, enz.) tot woningen, commerciële gebouwen en sociale projecten. Naast het vervoeren en distribueren van haar producten, draagt het bedrijf zijn knowhow en expertise over door samen te werken met zijn klanten, zakenpartners, lokale gemeenschappen en de academische wereld.

Titan Cement rapporteert haar activiteiten in 4 geografische bedrijfssegmenten, namelijk:

1. Griekenland en West-Europa.
2. Noord-Amerika.
3. Zuidoost-Europa.
4. Oostelijk Middellandse-Zeegebied.

Groene groei realiseren

De strategie van Titan Cement is sterk klantgericht, waarmee de groep de groei op korte tot middellange termijn wil versnellen. Zowel bestaande als nieuwe markten zullen worden gericht op het realiseren van groei, waarbij de nadruk zal liggen op het leveren van de bouwmaterialen en innovatieve bouwoplossingen die nodig zijn om een marktaandeel in concurrerende markten te behouden. Titan Cements strategie:  

1. Decarbonisatie: Titan Cement was een van de eerste cementbedrijven waarvan de doelstellingen voor de vermindering van de uitstoot van broeikasgassen voor 2030 werden gevalideerd door het Science Based Targets-initiatief (SBTi) als consistent met de niveaus die nodig zijn om de wereldwijde temperatuurstijging te beperken tot 1.5°C.  Door de klimaatambitie nog hoger te leggen, wil de groep niet alleen directe (Scope 1) emissies en indirecte emissies van de opwekking van aangekochte elektriciteit (Scope 2) aanpakken, maar ook andere indirecte emissies in de toeleveringsketen (Scope 3). Bovendien zet Titan Cement zich in om tegen 2050 een netto-nuluitstoot te bereiken.

2. Focus op de klant: Om de waarde die aan zijn klanten wordt aangeboden verder te vergroten, verbetert Titan Cement zijn commerciële transformatie die, samen met digitalisering, decarbonisatie en operationele uitmuntendheid, de groep in staat zal stellen om in te spelen op de veranderende behoeften van klanten in elke markt en elk segment, en meer innovatieve, koolstofvrije en kosteneffectieve materialen en oplossingen aan te bieden.

Door een marktgerichte aanpak te volgen, zal de groep nauw samenwerken met haar klanten om deskundig advies en oplossingen op maat te bieden. Om dit klantgerichte bedrijfsmodel te bereiken, zal de groep investeringen doen om de uitmuntendheid en expertise van het verkoopteam in alle bouwsegmenten te vergroten, digitale oplossingen te ontwikkelen die de interactie met klanten vergemakkelijken en een innovatief, groen en complementair productportfolio te lanceren.

3. Digitaliseren: Titan Cement heeft innovatieve digitale oplossingen voor kunstmatige intelligentie (AI) geïmplementeerd in zijn activiteiten. De groep heeft al belangrijke innovaties met meetbare impact doorgevoerd, zoals zijn real-time optimalisatie- en voorspellende onderhoudsoplossingen voor zijn productieactiviteiten.

De groep streeft ernaar zijn operationele prestaties en klantervaring te blijven verbeteren door gebruik te maken van big data en AI om een digitaal en efficiënt bedrijfsmodel te ontwikkelen en geavanceerde digitale oplossingen te bieden aan zijn klantenbestand.

Wat produceert Titan Cement?

Cement: een bindmiddel en het hoofdbestanddeel van stortklaar beton. Het wordt gemaakt door klinker, gips en andere cementgebonden materialen tot een fijn poeder te malen.

Kant-en-klaar beton: gemaakt door cement, aggregaten en water te combineren om een duurzaam product te produceren dat in verschillende formaten kan worden gezet.

Aggregaten: aggregaten en grove materialen zoals zand, grind, steenslag en gerecycleerd beton worden gebruikt als grondstof in cement en als wapeningscomponenten in asfalt en beton. Ze kunnen ook worden gebruikt in weg- en spoorwegfunderingen.

Andere bouwmaterialen: droge mortels, bouwstenen en andere betonproducten, evenals vliegas, behoren tot de materialen die worden gebruikt in de bouw en andere industrieën.

Naast het transport en de distributie van zijn producten, draagt Titan Cement zijn knowhow en expertise actief over door middel van samenwerkingen met zijn klanten, zakenpartners, lokale gemeenschappen en de academische wereld, terwijl het bedrijf zijn klantenservicebeleid aanpast aan de marktomstandigheden in elk land.

De onderzoeks- en ontwikkelingsactiviteiten van Titan Cement omvatten de monitoring, integratie en toepassing van wereldwijde trends met betrekking tot het verkleinen van de ecologische voetafdruk, met een bijzondere focus op CO2, door middel van procesverbeteringen en de ontwikkeling van koolstofarme producten.

Wie meer wil weten over Titan Cement kan de presentatie van het bedrijf bekijken.

KBC Securities over Titan Cement

Tijdens de beleggersdag van 2023 heeft Titan Cement zijn doelstellingen voor 2026 gecommuniceerd:

• Groepsomzet tot 3.000 miljoen euro;
• Groepsebitda groeit met meer dan 10% per jaar;
• Streef naar return on average capital employed (ROACE of een ratio die de winstgevendheid ten opzichte van het geïnvesteerde kapitaal weergeeft) van 12,0%;
• Beoogde winst per aandeel van 3 euro per aandeel;
• Cumulatieve capex (capital expenditures of geld dat wordt gebruikt voor nieuwe investeringen of voor nieuwe projecten) van 1.050 miljoen tot 1.150 miljoen euro tussen 2023 en 2026.

Dankzij de robuuste groei tijdens 2022 en 2023 heeft Titan Cement zijn doelstelling voor de winst per aandeel voor 2026 van 3,0 euro per aandeel al overtroffen (3,6 euro per aandeel in 2023), terwijl de omzet en EBITDA al zijn gegroeid tot 2.547,0 miljoen en 540,0 miljoen euro. (+63,1% op jaarbasis).

Daarom trekt Sharad de conservatieve kaart voor zijn aannames over de middellange termijn. Hij wil rekening houden met de inherente cyclische sector, een mogelijke recessie in de VS als gevolg van het langdurige klimaat van hoge rentetarieven en de zeer hoge schuldenlast van de Amerikaanse overheid. Die kunnen een aanzienlijke impact hebben op het uitgavenniveau voor infrastructuurprojecten in de VS, wat op zijn beurt gevolgen zal hebben voor de groei van Titan Cement in de regio. En die regio speelt een centrale rol in het groeiverhaal van Titan Cement.

Omzet: Voor alle markten van Titan Cement houden Sharads prognoses rekening met een langzame en geleidelijke daling van de omzetgroei naar een groeipercentage op lange termijn van 1,0%. Zijn prognoses impliceren een CAGR (jaarlijkse samengestelde groei) van 2,6% tussen 2023 en 2032.

EBITDA: Voor alle markten van Titan Cement houdt Sharads voor zijn EBITDA-prognoses rekening met een conservatieve LT-visie, waarbij de groei van de vraag en de prijsstelling tijdens 2021 tot 2023 langzaam en geleidelijk zal vertragen als gevolg van meer concurrentie en vertraging van de infrastructuuruitgaven.

Dividendgroei: Hoewel Titan Cement geen officieel dividendbeleid heeft, denkt Sharad dat de dividenden op de lange termijn met ongeveer 7,5% zullen groeien.

Sharads ‘discounted cashflow’-analyse wijst op een intrinsieke waarde van 32,1 euro per aandeel. Ondanks zijn zeer conservatieve aannames over de prognosehorizon, biedt dat koersdoel een opwaarts potentieel van 20,0%. Daarom krijgt Titan Cement ook een ‘Kopen’-aanbeveling.