Kion heeft gemengde vooruitzichten voor 2026 gepresenteerd, die vragen oproepen over de onderliggende industriële cyclus. Hoewel de vraag eind 2025 duidelijk aantrok, blijft de winstgevendheid ongelijk verdeeld over de divisies en ogen de vooruitzichten van het bedrijf voorzichtig, vindt KBC Securities‑analist Andrea Gabellone.

Kion?

Kionis een wereldleider in de logistieke sector. Het portfolio omvat vorkheftrucks (ITS-divisie), magazijnuitrusting en supply chain-oplossingen (SCS-divisie die oplossingen aanbiedt voor bevoorradingsketens). De groep is de grootste fabrikant van industriële trucks in de EMEA-regio en een van 's werelds grootste leveranciers van magazijnautomatiseringssystemen.

Sterk einde van 2025, maar kwaliteit van de winst blijft verdeeld

Kion sloot 2025 af met een duidelijk betere vraagontwikkeling, vooral binnen Supply Chain Solutions (SCS) en in de orderinstroom van Industrial Trucks & Services (ITS). Die verbetering vertaalde zich echter niet volledig in een herstel van de winstgevendheid.

Met name bij ITS bleven de marges nagenoeg stabiel, wat volgens Andrea Gabellone aangeeft dat prijszetting, productmix en concurrentiedruk ook in 2026 een belangrijke rol zullen blijven spelen. Dat verklaart waarom KBC Securities voorlopig een afwachtende houding aanneemt, in afwachting van meer overtuigende signalen van een structureel herstel.

Orderinstroom en kasstroom overtreffen verwachtingen

Op groepsniveau steeg de orderinstroom in 2025 tot 11,705 miljard euro. De vrije kasstroom* kwam uit op 709,5 miljoen euro, wat boven de eerder vooropgestelde vork van 600 tot 700 miljoen euro lag.

**Vrije kasstroom is het bedrag dat een bedrijf na investeringen overhoudt om schulden af te bouwen, aandeelhouders te vergoeden of te groeien.

In het vierde kwartaal bleef de orderinstroom met 2.823 miljoen euro stabiel op jaarbasis. De book‑to‑bill‑ratio* bedroeg 0,9 keer, waarbij vooral SCS de verwachtingen voor het kwartaal niet volledig wist in te lossen.

*De book‑to‑bill‑ratio is een maatstaf die aangeeft hoe sterk de orderinstroom is in verhouding tot de gerealiseerde omzet in een bepaalde periode. Een book‑to‑bill van 0,9 betekent dat een bedrijf voor 90 euro aan nieuwe orders binnenhaalt per 100 euro omzet.

Omzetgroei beperkt, marges onder druk

De groepsomzet steeg in het vierde kwartaal met 1 procent op jaarbasis tot 3.097 miljoen euro. De aangepaste (zonder involed van éénmalige gebeurtenissen) EBIT‑marge* kwam uit op 6,9 procent, een duidelijke daling ten opzichte van 8,2 procent een jaar eerder.

*De EBIT‑marge geeft aan hoe winstgevend de kernactiviteiten van een bedrijf zijn. Ze toont welk percentage van de omzet overblijft als bedrijfsresultaat (EBIT), dus vóór intresten en belastingen.

Binnen Industrial Trucks & Services daalde de omzet met 5 procent op jaarbasis, wat wel een meevaller was ten opzichte van de verwachtingen. De EBIT‑marge bedroeg 8,8 procent, een lichte tegenvaller, en lag beduidend lager dan de 10,6 procent van een jaar eerder.

Supply Chain Solutions daarentegen liet een sterke omzetgroei zien van 17 procent op jaarbasis. De aangepaste EBIT‑marge steeg tot 6,2 procent, tegenover 5,1 procent in 2024, maar bleef 20 basispunten onder de verwachtingen.

Vooruitzichten 2026: voorzichtig tot defensief

Voor 2026 presenteerde Kion een conservatieve vooruitblik. De groep rekent op:

• een omzet tussen 11,4 miljard en 12,3 miljard euro,
• een aangepaste EBIT tussen 850 miljoen en 1,04 miljard euro,
• een vrije kasstroom van 430 tot 570 miljoen euro,
• en een ROCE* van 8,3 tot 9,7 procent.

*ROCE staat voor Return on Capital Employed, in het Nederlands meestal rendement op het geïnvesteerde kapitaal. Het geeft aan hoe efficiënt een bedrijf zijn kapitaal gebruikt om operationele winst te genereren. Een EBIT van 100 miljoen euro op 1 miljard euro geïnvesteerd kapitaal geeft een ROCE van 10 procent.

Op het middelpunt van de vork impliceert de EBIT‑verwachting een groei van slechts 1,2 procent op jaarbasis, wat overeenkomt met een marge van ongeveer 7,2 procent. Dat betekent dat Kion in 2027 nog een aanzienlijke marge‑expansie van ongeveer 2,8 procentpunt zou moeten realiseren om zijn middellangetermijndoelstelling van meer dan 10 procent te halen.

ITS blijft worstelen met concurrentiedruk

De vooruitzichten voor Industrial Trucks & Services ogen volgens Andrea Gabellone bijzonder voorzichtig. Kion rekent voor deze divisie op een omzet tussen 8,2 miljard en 8,8 miljard euro en een aangepaste EBIT van 765 miljoen tot 885 miljoen euro, wat slechts op een beperkte verbetering wijst ten opzichte van 2025.

Het management gaf aan dat een lichte omzetgroei en efficiëntieprogramma’s de winst moeten ondersteunen, maar waarschuwde tegelijk dat aanhoudende concurrentiedruk zal blijven wegen op de prijszetting.

SCS profiteert van beter projectklimaat

Voor Supply Chain Solutions is het beeld positiever. Kion rekent hier op een omzet tussen 3,2 miljard en 3,5 miljard euro en een aangepaste EBIT van 200 miljoen tot 280 miljoen euro.

Deze vooruitzichten worden ondersteund door een duidelijk verbeterde projectorderinstroom en een aanhoudend sterke dynamiek in de serviceactiviteiten.

Vrije kasstroom onder druk door efficiëntieprogramma

Een belangrijk aandachtspunt blijft de vrije kasstroom in 2026. Het management maakte duidelijk dat deze fors zal terugvallen ten opzichte van 2025, omdat een substantieel deel van de kasuitstroom verbonden aan het efficiëntieprogramma pas in 2026 zal plaatsvinden.

Dat verklaart waarom KBC Securities ondanks tekenen van vraagherstel voorzichtig blijft over het kortetermijnprofiel van het aandeel.

KBC Securities over Kion

Volgens KBC Securities‑analist Andrea Gabellone laten de resultaten over 2025 zien dat de vraag zich herstelt, maar blijft de winstgevendheid te ongelijk verdeeld om al van een duidelijke cyclische ommekeer te spreken. De voorzichtige vooruitzichten voor 2026 en de verwachte daling van de vrije kasstroom rechtvaardigen voorlopig een afwachtende houding.

KBC Securities hanteert voor Kion een koersdoel van 59 euro met een “Houden”‑aanbeveling.

Bron: KBC Securities