di. 12 mei 2026
Agfa zette in het eerste kwartaal van 2026 een robuuste prestatie neer, met een duidelijke verbetering van de winstgevendheid dankzij kostenbesparingen en het doorrekenen van hogere zilverprijzen, ondanks uitdagende marktomstandigheden in bepaalde activiteiten. De omzet daalde licht, maar bleef stabiel op vergelijkbare basis, terwijl de cashflow onder druk stond door een stijging van het werkkapitaal. Tegelijk blijft de groep investeren in groeimotoren zoals Digital Printing Solutions en de transitie naar cloudmodellen binnen HealthCare IT, aldus KBC Securities-analist Guy Sips.
Agfa Gevaert?
Agfa bestaat momenteel uit 3 divisies:
1) Digital Print & Chemicals: de inkjetactiviteiten van het vroegere Agfa Graphics en de activiteiten van de voormalige businessgroep Agfa Specialty Products, hieronder valt ook Green Hydrogen Solutions;
2) Radiology Solutions: de beeldvormingsactiviteiten van de vroegere businessgroep Agfa HealthCare;
3) HealthCare IT: de IT-activiteiten van de vroegere businessgroep Agfa HealthCare.
Daarnaast is er een nieuwe (kleine) divisie genaamd 'Contractor Operations & Services former Offset' of 'CONOPS'. CONOPS vertegenwoordigt onder meer de levering van chemicaliën en een reeks ondersteunende diensten van Agfa aan Offset Solutions.
Omzet onder druk, maar operationele prestaties verbeteren
Agfa realiseerde in het eerste kwartaal van 2026 een omzet van 236 miljoen euro, een daling van 2,3 procent op jaarbasis. Exclusief wisselkoerseffecten was er echter een groei van 1,7 procent, wat wijst op een solide onderliggende activiteit in een seizoensmatig zwakker kwartaal. De omzet werd ondersteund door hogere zilverprijzen in de filmactiviteiten en een sterke prestatie van Digital Printing Solutions.
De winstgevendheid verbeterde duidelijk, met een aangepaste EBITDA van 12 miljoen euro. Deze stijging werd voornamelijk gedreven door lopende besparingsprogramma’s en het vermogen om de hogere zilverprijzen door te rekenen aan klanten. Tegen het einde van het eerste kwartaal van 2026 had Agfa op jaarbasis al 57 miljoen euro aan besparingen gerealiseerd.
Impact van zilverprijs op cashflow en werkkapitaal
De hoge zilverprijs had echter een significante impact op het werkkapitaal, dat opliep tot 33 miljoen euro. Dit resulteerde in een negatieve vrije kasstroom van -42 miljoen euro in het eerste kwartaal van 2026, mede versterkt door geplande cash-uitgaven in het kader van de transformatie van de groep.
Zonder de impact van de zilverprijs zouden alle activiteiten volgens Agfa een verbetering in werkkapitaal op jaarbasis hebben laten zien. De sterke stijging van de zilverprijs had een negatieve impact van -41 miljoen euro.
HealthCare IT: transitie naar cloud zorgt voor volatiliteit
Binnen HealthCare IT blijft Agfa goed gepositioneerd voor groei op lange termijn, aangezien de markt verschuift richting SaaS-oplossingen. Deze transitie beïnvloedt echter het moment van orderinstroom, wat leidt tot volatiliteit op kwartaalbasis.
Enkele grote contracten werden verschoven naar het tweede kwartaal van 2026, wat resulteerde in een daling van 10 procent in de 12-maands orderinstroom tot 167 miljoen euro. De omzet in het eerste kwartaal van 2026 daalde met 10,6 procent tot 51 miljoen euro, of 4,9 procent exclusief wisselkoerseffecten. De aangepaste EBITDA bedroeg 2,8 miljoen euro, goed voor een marge van 5,5 procent tegenover 8,8 procent een jaar eerder.
Agfa verwacht een zwakke eerste jaarhelft van 2026, maar voorziet lichte omzetgroei over het volledige jaar, met een stabiele winstgevendheid dankzij blijvende investeringen en een groei van de orderinstroom in de hoge enkelcijferige regionen.
Industrial Solutions: Digital Printing sterk, Hydrogen blijft zwak
Binnen Industrial Solutions zorgde Digital Printing Solutions voor verbeteringen in omzet en winstgevendheid. Daartegenover stonden zwakke marktomstandigheden binnen Green Hydrogen Solutions.
De omzet daalde met 1,9 procent tot 42 miljoen euro, maar steeg met 2,7 procent exclusief wisselkoerseffecten. De aangepaste EBITDA verbeterde aanzienlijk en kwam uit op -0,3 miljoen euro, dicht bij break-even.
Voor 2026 verwacht Agfa dat de groei in Digital Printing niet voldoende zal zijn om de zwakte in Green Hydrogen volledig te compenseren, waardoor zowel de omzet als de winstgevendheid op jaarbasis onder druk zullen blijven.
Imaging & Chemicals profiteert van zilverprijs
In de divisie Imaging en Chemicals bleef de omzet stabiel, met een stijging van 1,0 procent tot 143 miljoen euro. Dit werd ondersteund door het doorrekenen van hogere zilverprijzen, ondanks lagere volumes.
De aangepaste EBITDA steeg aanzienlijk tot 12,8 miljoen euro, dankzij timingeffecten gerelateerd aan zilver en verdere kostenbesparingen. Voor 2026 verwacht Agfa dat de omzet zal groeien, waarbij hogere zilverprijzen de dalende volumes compenseren.
De winstgevendheid zal naar verwachting sterker zijn in de eerste helft van 2026, maar verzwakken in de tweede helft door seizoens- en mixeffecten. Op jaarbasis zou de winstgevendheid echter boven het niveau van 2025 uitkomen.
Managementwijziging: CFO vertrekt
Agfa kondigde daarnaast aan dat CFO Fiona Lam, die deze functie bekleedt sinds oktober 2024, het bedrijf zal verlaten. Zij zal vanaf begin september 2026 de rol van CFO opnemen bij Proximus Group.
KBC Securities over Agfa
De KBC Securities-analist Guy Sips wijst op de duidelijke verbetering in winstgevendheid dankzij kostenbesparingen en prijsdoorrekeningen, ondanks de uitdagende marktomstandigheden en druk op de vrije kasstroom door de zilverprijs. Hij benadrukt dat de strategische focus op Digital Printing en de cloudtransitie binnen HealthCare IT belangrijke groeipijlers blijven, hoewel bepaalde activiteiten zoals Green Hydrogen op korte termijn onder druk staan.
Guy Sips handhaaft het koersdoel van 1 euro en de houden-aanbeveling.
