Lager koersdoel voor olieproducenten na verlaging olieprijsverwachting

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 10 jan 2019

12:50

Begin dit jaar verlaagde KBC Asset Management voor de tweede maand op rij zijn olieprijsverwachtingen voor 2019 (van 70 naar 65 USD) door het in rekening brengen van een minder sterk groeiende olievraag in de komende kwartalen, als gevolg van een sterkere economische afkoeling wereldwijd (lees ook: Olieprijs herstelt minder sterk door economische afkoeling).

Een lagere olieprijsassumptie heeft natuurlijk ook gevolgen voor de koersdoelen van olieproducenten binnen hun coverage. De operationele kasstromen zullen minder sterk toenemen dan eerder werd verwacht, maar zullen voor de oliereuzen toch nog ruimschoots volstaan om de investeringen en de aantrekkelijke dividenden te financieren. Ook de reeds aangekondigde en opgestarte aandeleninkoopprogramma's zijn niet in gevaar, maar het tempo van inkopen zal mogelijks worden getemperd. De geïntegreerde oliemaatschappijen binnen hun coverage hebben voldoende aan een Brentolieprijs tussen 50 en 55 USD om inkomsten en uitgaven in evenwicht te krijgen. Er is dus nog overschot.

Wijzigingen

Een update van de waarderingsmodellen resulteert in koersdoelverlagingen tussen 3% voor Repsol, dat minder olieprijsgevoelig is, en 10% voor de pure schalieproducent Encana. We zetten alle wijzigingen op een rij:

BP: koersdoel wordt verlaagd van 650 euro naar 620 euro, bij een ongewijzigd "Kopen"-advies.
Royal Dutch Shell: koersdoel wordt verlaagd van 34 euro naar 32 euro, bij een ongewijzigd "Kopen"-advies.
Total: koersdoel wordt verlaagd van 58 euro naar 56 euro, bij een ongewijzigd "Kopen"-advies.
Repsol: koersdoel wordt verlaagd van 19,50 euro naar 19,00 euro, bij een ongewijzigd "Kopen"-advies.
Equinor: koersdoel wordt verlaagd van 230 euro naar 215 euro, bij een ongewijzigd "Kopen"-advies.
Exxon Mobil: koersdoel wordt verlaagd van 85,00 euro naar 80,00 euro, bij een ongewijzigd "Houden"-advies.

Voorlopig blijven de koersdoelen van de oliedienstenbedrijven die KBC AM opvolgt - Schlumberger, TechnipFMC en Transocean - ongewijzigd omdat onze analisten geen verlaging verwachten van de investeringsbudgetten van de olieproducenten.

Naar overzicht