do. 25 sep 2025
9:30
- We zijn in een fase gekomen waarin beleggers op adem komen, moment waarop de recente winsten – voornamelijk in de VS – overschouwd én verteerd worden, en waarin bekeken wordt in welke mate er uitdagingen en risico’s zijn die al dan niet over het hoofd gezien werden. Dat de waarderingen van nogal wat van de populaire trades zoals Big Tech en AI opgelopen zijn, helpt natuurlijk ook niet.
- In die context bleef Euro Stoxx 600 gisteren steken op 0,2% verlies, ondanks de Nederlandse AEX (+0,1%) en de Duitse DAX (+0,23%) met winst de dag uitgingen. Maar Wall Street sloot voor de tweede dag op rij lager, waardoor er ook in Azië vruchteloos gezocht werd naar richting. De Chinese CSI-index index kwam er met 0,9% winst nog het best van af, maar die had natuurlijk nog wat goed te maken op de rest van het Aziatische pak, dat recent mocht genieten van opflakkerende AI-thermiek.
- Op de bredere markt steeg de olieprijs op een bepaald moment meer dan 2% vannacht, goed voor het hoogste niveau in zeven weken. Dat volgt op een verrassende daling van de Amerikaanse olievoorraden, naast zorgen over het aanbod omdat er exportproblemen zijn in Irak, Venezuela en Rusland. De prijs voor Europees gas blijft ondertussen gebetonneerd rond 32,22 euro per MWh. De goudprijs stabiliseerde op 3,740 dollar per ounce, terwijl u voor een Bitcoin 111.577 dollar neertelt.
- Op de obligatiemarkten blijft het kansspel ondertussen levend. De kans dat de Fed in oktober de rente een tweede keer zal verlagen met 25 basispunten wordt als heel groot ingeschat (92%), maar anders dan enkele weken geleden wordt voor de huidige rentecyclus nog ‘slechts’ gemikt op 4, in plaats van 5, renteknipjes.
- Powell’s speech van eergisteren liet dan ook weinig aan de verbeelding over voor wat betreft inflatierisico’s: die zijn er namelijk nog steeds en zijn niet van de poes. Die boodschap werd gisteren slaafs overgenomen door Fed-directrice Daly : “verdere renteverlagingen zijn nodig, maar de timing daarvan blijft onduidelijk”. In dat kader vergeet u best niet dat Minister van Financiën Bessent vanaf volgende week mogelijke kandidaten gaat interviewen ter vervanging van de dra afzwaaiende Jerome Powell.
- Veel beweging leverde dat niet op. De Amerikaanse 10-jaarsrente noteert quasi ongewijzigd op 4,15%, tegenover 2,75% voor Duits papier, terwijl de 2-jaarsrente ietwat klom tot 3,61%. En die teller ging ook in Duitsland wat hoger tot 2,03%. In dat verband kijken we vandaag uit naar een obligatieveiling door het Amerikaanse ministerie van Financiën. Die slijt immers voor 44 miljard dollar aan 7-jaarsobligaties, na veilingen van vijfjaars en tweejaars obligaties eerder in de week.
- De dollar herstelde van de appelflauwte van gisteren door 0,2% te stijgen tegenover de euro (€1 = $1,1746), al blijft het technische plaatje er zwak uitzien: verlies van rentesteun, inflatie en aanhoudende onzekerheid over de onafhankelijkheid van de Fed zijn maar enkele factoren. Ondertussen bereikte de Zwitserse frank een all-time high tegenover de yen én ei zo na ook tegenover de euro, terwijl de euro op het hoogste peil in één jaar koers tegenover de yen (€1 = ¥ 174,4). De yen blijft dus de grootste verliezer en dat is goed voor de vele exporteurs van het land.
- Afsluiten doen we in Duitsland, waar gisteren de belangrijke Ifo-indicator werd vrijgegeven. De barometer voor het ondernemingsklimaat daalde in september met 1,2 punten tot 87,7, tegen een herziene 88,9 in augustus en een verhoopte 89,3 punten. Dat is meteen de laagste stand sinds mei 2025 én de scherpste terugval in meer dan een jaar. Groeiend pessimisme, heet dat dan, want zowel de verwachtingsindex als de index die de huidige omstandigheden volgt kreeg rake klappen. De onzekerheid rond het Amerikaanse tariefbeleid blijft dus een dingetje. Of ook: “Gefknuikte vooruitzichten voor een economisch herstel”.
- Op de economische kalender vinden we onder meer een update van de Amerikaanse bestellingen voor duurzame goederen over augustus en de wekelijkse nieuwe werkloosheidsaanvragen. Een sterke stijging van dei laatste zou het pleidooi voor nog eens twee verlagingen dit jaar versterken, terwijl een sterk resultaat de dollar net kan ondersteunen en de korte rente hoger kan sturen. Afwachten, maar..
- Verder kruiden huizenverkopen het Amerikaanse luik af, terwijl het VK inzicht geeft in verse kleinhandelsdata. Europa komt met een update van de M3 geldhoeveelheid en het aantal nieuwe autoregistraties in augustus, terwijl Duitsland en Frankrijk ons trakteren op het consumentenvertrouwen. En dan, om het rijtje nog wat langer te maken, vervoegt de Zwitserse centrale bank het peloton van bankiers dat beslist(e) over de beleidsrente. In het land van de Toblerone (voorheen, tenminste) zou dat geen verandering op mogen leveren
- Bedrijfsresultaten komen er van Costco Wholesale, Jabil, Accenture, Suncar Technology, Alten, H&M, LPP, Celyad, Hyloris en OCI.