Montea vertraagt ontwikkelingspijplijn maar blijft op koers voor EPRA EPS-doelstelling

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 24 nov 2025

10:30

Montea?
Montea is een GVV, gespecialiseerd in logistiek vastgoed in België, Frankrijk en Nederland. De vastgoedportefeuille van Montea vertegenwoordigt een totale vloeroppervlakte van meer dan 1,7 miljoen m², verspreid over meer dan 75 locaties. Montea NV is sinds 2006 genoteerd op NYSE Euronext Brussel (MON) en Parijs (MONTP).

Montea houdt vast aan zijn strategie “no tenant, no building” en vermijdt bijna volledig speculatieve ontwikkelingen. CEO Jo De Wolf verduidelijkte tijdens de recente analisten-call dat speculatieve bouw enkel mogelijk is bij meer dan 50% voorverhuur en op toplocaties. De vertraging in nieuwe projecten beïnvloedt de EPS-ramingen, maar Montea blijft op koers om het EPRA EPS-doel van 5,60 euro tegen 2027 te halen, zij het met een kleinere marge, aldus KBC Securities-analist Wim Lewi.

Ontwikkelingsstrategie en uitdagingen

Montea beschikt momenteel over 322.000 m² vergunde grond klaar voor bouwstart en voert exclusieve onderhandelingen voor een groot deel daarvan. Deze onderhandelingen nemen meer tijd door de omvang en complexiteit van nieuwe projecten, met aandacht voor duurzaamheid, automatisering en technische specificaties.

In Nederland speelt ook de toegang tot het elektriciteitsnet een rol, maar Montea benadrukt dat alle sites voldoende stroomcapaciteit hebben. Volgens Wim lijken de resterende Tiel-sites (Nederland, 94.000 m² GLA) veelbelovend, terwijl de Tongeren-sites (België, 99.000 m² GLA) zich in een overaanbodgebied bevinden.

Impact op EPS en kapitaalstructuur

De vertraging in nieuwe ontwikkelingen heeft gevolgen voor de EPS-ramingen, voornamelijk door een lagere kapitalisatie van rente. Hoewel Montea op schema ligt met zijn capex-uitgaven, gaat een groter deel dan verwacht naar acquisities. Het grootste Skechers-project wordt uitgevoerd via een 40/60 joint venture met Weerts, die niet wordt geconsolideerd, wat de mogelijkheid tot rente-kapitalisatie beperkt.

In de eerste helft van 2025 kapitaliseerde Montea 42% van de totale kasrentekosten. Na afronding van het grote Tiel-project (95.000 m²) is er momenteel slechts 17.000 m² in actieve ontwikkeling (exclusief Skechers 86.000 m² in JV). De analist verwacht dat binnenkort 45.000 m² in ontwikkeling gaat zodra vergunningen vorderen. Hij verlaagt de kapitalisatiegraad naar 30% voor de tweede helft van 2025 en 25% voor 2026-2027. De impact op EPRA EPS is niet-kasgebonden.

Track27-programma en financiële ratio’s

Montea heeft inmiddels 942 miljoen euro geïnvesteerd van het totale investeringsdoel van 1,2 miljard euro, waarvan 168 miljoen euro in uitvoering. Eind derde kwartaal 2025 beschikte Montea over 474.000 m² GLA voor potentiële ontwikkeling, waarvan 322.000 m² vergund maar niet voorverhuurd (284.000 m² eind 2024). Het bedrijf verwacht een rendement op kostprijs van 6,8% voor Track27-projecten, iets lager op 6,5% voor 2025.

De nettoschuld/EBITDA-ratio zal naar verwachting stijgen tot 8x bij voltooiing van Track27, tegenover 7,4x nu. De LTV wordt verwacht te stabiliseren rond 42%. De analist merkt op dat EPS-groei in balans moet blijven met deze ratio’s.

KBC Securities over Montea

KBC Securities-analist Wim lewi blijft positief over Montea, ondanks de vertragingen in de ontwikkelingspijplijn. Hij verwacht dat het bedrijf het EPRA EPS-doel van 5,60 euro tegen 2027 zal overtreffen, zij het met een kleinere marge. De aanbeveling blijft kopen, met een koersdoel van 90 euro. .

Naar overzicht