Nettoactiefwaarde bij HAL Trust stijgt met 2% dankzij niet-beursgenoteerde portefeuille

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 27 nov 2025

10:46

HAL Trust realiseerde een solide prestatie in de eerste negen maanden van 2025. De nettoactiefwaarde (NAV) steeg met 2% tot 16.409 miljoen euro, vooral dankzij een sterke groei in de niet-beursgenoteerde portefeuille, zegt KBC Securities-analist Livio Luyten.

HAL Trust?

HAL Trust {{29796, HAL TRUST, HAL} is een Nederlandse holding die investeren in een select aantal beursgenoteerde, zoals zoals Vopak , SBM Offshore en Technip Energies en particuliere bedrijven. Hoewel de portefeuille van het bedrijf gediversifieerd is, heeft HAL Trust (historisch) een affiniteit getoond met de productie/detailhandel van brillen, baggeren, offshore en andere maritieme diensten.

Sterke groei van NAV en portefeuille

De NAV* van HAL Trust nam toe van 16.083 miljoen euro (178,01 euro per aandeel) eind eerste halfjaar naar 16.409 miljoen euro (181,73 euro per aandeel) eind september. Deze stijging met 326 miljoen euro (+2%) omvat het uitgekeerde dividend van 262 miljoen euro en 11 miljoen euro aan aandeleninkoop. De groei werd gedreven door:

Beursgenoteerde belangen: +83 miljoen euro marktwaarde.
Niet-beursgenoteerde portefeuille: +341 miljoen euro boekwaarde.
Gedeeltelijk gecompenseerd door een daling van 18 miljoen euro in de liquide portefeuille en 14 miljoen euro in vastgoed.

*NAV staat voor Nettoactiefwaarde (Net Asset Value). Het is een maatstaf die aangeeft wat de totale waarde van een onderneming of fonds is, minus alle schulden. NAV geeft beleggers een idee van de intrinsieke waarde van een bedrijf. Bij holdings zoals HAL Trust is NAV cruciaal, omdat het de waarde van alle deelnemingen (beursgenoteerd en niet-beursgenoteerd) weerspiegelt.

Niet-beursgenoteerde bedrijven blijven groeien

De niet-beursgenoteerde portefeuille boekte een omzetgroei van 3,7% jaar-op-jaar tot 7.722 miljoen euro, waarvan 3,9% organisch (op eigen kracht, zonder invloed van overnames). Het operationeel resultaat* steeg met 20,9% tot 1.063 miljoen euro. Exclusief overnames en wisselkoerseffecten groeide de omzet in kwartaal drie met 2,3% tot 2.566 miljoen euro.

* Het operationeel resultaat (ook wel EBIT genoemd: Earnings Before Interest and Taxes) is de winst die een bedrijf maakt uit zijn kernactiviteiten, vóór aftrek van rente en belastingen. Wel inbegrepen: omzet minus operationele kosten zoals lonen, huur, grondstoffen, marketing. Niet inbegrepen: financiële kosten (rente), belastingen, en uitzonderlijke posten.

Beursgenoteerde belangen en liquide portefeuille

De marktwaarde van beursgenoteerde belangen steeg naar 5,05 miljard euro (voor heel 2024: 4,39 miljard euro), met sterke prestaties van Technip Energies (17,3% belang) en SBM Offshore (23,4%), naast Vopak, Safilo en Siltronic.

De liquide portefeuille* daalde licht naar 2,26 miljard euro eind september (90% vastrentend, 10% aandelen), tegenover 2,42 miljard euro eind 2024. Dat weerspiegelt een conservatieve positionering en een lagere bijdrage dan de 2,0% rendement (63 miljoen euro) in het eerste halfjaar.

*De liquide portefeuille is het deel van de activa dat een bedrijf aanhoudt in zeer liquide beleggingen, zoals vastrentende producten (obligaties) en aandelen, die snel en eenvoudig kunnen worden omgezet in cash.

Strategische ontwikkelingen

HAL tekende een definitieve overeenkomst om VolkerWessels Nederland B.V. over te nemen voor een ondernemingswaarde van 1.600 miljoen euro. Deze activiteiten realiseerden in 2024 een omzet* van 3.593 miljoen euro en een EBITDA** van 296 miljoen euro, en in het eerste halfjaar van 2025 een omzet van 1.786 miljoen euro en een EBITDA van 218 miljoen euro.
Daarnaast blijft de verkoop van Smit Lamnalco’s Australische en PNG-havenactiviteiten voor ongeveer 400 miljoen dollar op schema voor afronding in de tweede helft van 2025, evenals de 25 miljoen euro converteerbare lening aan Koppert Group.

*Omzet is het totaalbedrag dat een bedrijf verdient door de verkoop van producten of diensten in een bepaalde periode, vóór aftrek van kosten. Het wordt ook wel revenue genoemd.

**EBITDA staat voor Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Het is een maatstaf voor de operationele winstgevendheid van een bedrijf, waarbij kosten zoals rente, belastingen en niet-geldelijke posten (afschrijvingen en amortisatie) buiten beschouwing worden gelaten.

KBC Securities over HAL Trust

Volgens KBC Securities-analist Livio Luyten blijft HAL Trust een aantrekkelijke speler dankzij zijn unieke portefeuille van private activa en solide groeidynamiek. De analist handhaaft zijn “Opbouwen”-aanbeveling en bevestigt het koersdoel van 152 euro.

Naar overzicht