Norsk Hydro: aanbodtekort stuwt aluminiumprijzen, vraag uit auto-industrie en bouw blijft zwak

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 25 okt 2024

12:00

Norsk Hydro?

Norsk Hydro is een Noors bedrijf in de aluminiumindustrie. Het is actief in de hele toeleveringsketen, van mijnbouw tot eindproduct. De mijnen bevinden zich in Brazilië. Via het Hydro Energy segment produceren en verkopen ze hun eigen energie. Andere bedrijfssegmenten zijn: Bauxite & Alumina, Alumnium Metal, Metal Markets en Extrusions.

Samenvatting

Norsk Hydro kon deze ochtend (24/10) uitpakken met een hoger dan verwachte kernwinst in het derde kwartaal. De winst werd gedreven door hogere aluminium- en aluminiumdioxideprijzen, lagere grondstofkosten en positieve wisselkoerseffecten.
De stijging van de aluminiumprijs is te wijten aan productieproblemen langs de aanbodzijde.
Jaar-op-jaar steeg de bedrijfskasstroom (EBITDA) met 89% naar 7,37 miljard Noorse kronen (NOK) . De gemiddelde analistenverwachtingen (gav) lagen op 7,26 miljard NOK.
De vrije kasstroom kwam uit op 1,7 miljard NOK, 14% boven de gav ondanks een stijging van het werkkapitaal. De hogere vrije kasstroom was het gevolg van lagere kapitaalsuitgaven die slechts 2,9 miljard NOK bedroegen.
De volumes in Extrusions stonden onder druk in Noord-Amerika en Europa door een lagere vraag naar aluminium bij autoconstructeurs en bouwbedrijven. De uitdoving van Duitse subsidies voor elektrische wagens hakt er stevig in bij klanten. Het bedrijf ziet de vraag niet oppikken in de komende maanden, maar verwacht wel een beter 2025.
De Energy-divisie presteerde in lijn met de verwachtingen, maar het resultaat was op een 2-jaar dieptepunt. Het bedrijf lijdt onder de daling van de Noorse energieprijzen. In het 4de kwartaal zou deze divisie beter moeten presteren door hogere seizoensgebonden prijzen en prijsverschillen.
Het bedrijf kondigde ook aan dat het zijn participatie in Vianode, een grafietbedrijf, zal reduceren en geen extra financiering meer zal voorzien. De participatie daalt van 30% naar 19,9% en het bedrijf zal geen zitje meer in de raad van bestuur bemannen. Daarnaast boekt Norsk Hydro een waardevermindering van 1 miljard NOK op zijn participatie. De Scandinavische batterijproducenten bevinden zich momenteel in een ware crisis. Ook Northvolt, een Zweedse batterijproducent, moet volop in de kosten en het personeelbestand snijden door een lagere vraag naar elektrische voertuigen.

KBC Securities over Norsk Hydro

Aluminium is een groeiverhaal doordat het metaal wordt gebruikt in elektrische wagens en het kan dienen als substituut voor koper in energetische toepassingen. Koper is relatief duur vandaag wat aluminium extra aantrekkelijk maakt. KBCS is niet de enige die in dit verhaal gelooft, ook de gav rekenen op een mooi groeitraject in de komende jaren. Wanneer de vraag uit de bouw en auto-industrie hersteld, zou het aandeel extra moeten profiteren. Het verwacht dividendrendement voor komend jaar is 4% en er loopt een (klein) inkoopprogramma van 2 miljard NOK tot 28 februari 2025. Dit is mooi meegenomen voor de lange termijn en dividendbelegger. Het bedrijf is ook een ESG-leider binnen de vervuilende aluminiumindustrie.

De analist van KBC Securities, Benjamin Wolff, blijft bij zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 85 NOK.

Naar overzicht