Novartis verliest koopadvies bij KBC Asset Management

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen en aandelenstrategen van KBC Groep:

Alan Vandenberghe, Alex Martens, Bart Cuypers, Bernard Keppenne, Bob Van Leemputte, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Sebrechts, Dirk Thiels, Gauthier Cassiers, Guy Sips, Jan Lannoo, Jan Van Hove, Jason Kalamboussis, Jill Van Goubergen, Joachim Vansanten, Johan Fastenakels, Johan Van Gompel, Joris Dehaes, Joris Franck, Kenneth De Bruycker, Kurt Ruts, Lenny Van Steenhuyse, Liesbeth Van Rompay, Lieven Noppe, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Michiel Declercq, Nathalie Bally, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Ruben Devos, Sandra Cauwenberghs, Steven Lermytte, Steven Vandenbroecke, Steven Vermander, Stijn Plessers, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wido Jongman, Wim Hoste en Youssra El Nasire.

Disclaimer

Bolero is het execution-only beleggingsplatform van KBC Bank NV en staat los van alle andere beleggingsdiensten die geleverd kunnen worden door KBC Bank NV. Dit is een publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero). De bevoegde controleautoriteit voor deze activiteiten is de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA)

Deze publicatie valt niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten. Het zijn publicitaire mededelingen, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied niet van toepassing zijn. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen, of dat ze in de realiteit zullen uitkomen. De prognoses zijn indicatief. De gegevens in deze publicatie zijn algemeen, louter informatief en aan veranderingen onderhevig. Ze geven de analyse weer van de auteur op de daarin vermelde datum. Voor zover de aanbevelingen mbt aandelen gebaseerd zijn op analyserapporten van KBC Securities of beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management, moeten deze altijd gelezen worden samen met die analyserapporten of aanbevelingen. Voor specifieke informatie inzake belangenconflicten wordt verwezen naar www.kbcsecurities.com/disclosures en www.kbcam.be/aandelen.

Bolero garandeert geenszins dat enige van de behandelde financiële instrumenten voor u geschikt is. Bolero geeft hiermee geen specifiek en persoonlijk beleggingsadvies. U draagt bijgevolg de volledige verantwoordelijkheid voor het gebruik dat u maakt van deze publicatie.

Hoewel de informatie gebaseerd is op volgens de auteur betrouwbare bronnen, kan Bolero niet garanderen dat de informatie accuraat, volledig en up to date is; de informatie kan onvolledig zijn of ingekort.

Voor de volledige disclaimer, klik hier.

ma. 4 mrt 2019

13:40

Toen KBC Asset Management het advies voor het aandeel Novartis medio 2017 naar "Kopen" bracht, zag sectoranalist Pieter Mahieu voldoende redenen om positiever te worden. Novartis kreeg een nieuwe CEO, het sentiment rond het aandeel was eerder aan de negatieve kant, de pijplijn kreeg onvoldoende aandacht en het negativisme over Alcon en Sandoz vierde hoogtij. Er was dus ruimte voor een positievere insteek, en dat werd de voorbije maanden ook realiteit.

De markt prijst nu al een aantal van die factoren in: de nieuwe CEO heeft van investeerders meer krediet gekregen, de verkoop van een deel van de generieke divisie is een feit zodat enkel de biosimilar business (moeilijk te maken generieke medicijnen) overblijft en de finale beslissing om Alcon naar de beurs te brengen werd genomen. Daardoor zal Novartis minder dan vroeger een conglomeraat zijn, maar weer een pure farmaspeler. De conglomeraatdiscount is dan ook zo goed als volledig verdwenen.

Maar nu breekt voor het bedrijf een volgende fase aan, waarbij de pijplijn moet beginnen te renderen. De nieuwe CEO Vasant Narasimhan is bijzonder goed thuis in het onderzoekslab en er wordt dan ook verwacht dat onder zijn bewind de pijplijn onder stoom komt te staan. Narasimhan stond ook aan de wieg van Novartis' overname van Avexis (voor een bedrag van 7,4 miljard USD), een bedrijf dat is gericht op gentherapie. Dat is dezelfde technologie die Roche vorige week in huis haalde via de overname van Spark Therapeutics (lees meer...), al betaalde die laatste 'slechts' 4,2 miljard USD.

De visie van KBC Asset Management

Het herstructureringsverhaal van Novartis heeft zich al gedeeltelijk gemanifesteerd. De nieuwe CEO nam de beslissing om Alcon af te splitsen, een gedeelte van de Sandoz-divisie werd verkocht en nieuwe producten werden aan de pijplijn toegevoegd. Nu enkele belangrijke hordes genomen zijn, is het volgens analist Pieter Mahieu tijd om wat gas terug te nemen. Het is bovendien afwachten of de huidige transformatie ook op de lange termijn haar vruchten zal afwerpen.

Met de focus op de pijplijn mogen we ook niet uit het oog verliezen dat de komende jaren heel wat medicijnen hun patentbescherming verliezen, en dat het niet zo evident zal zijn het omzetverlies te compenseren. Denk maar aan Galvus, Gilenja, Gleevec,… die toch wel belangrijk zijn voor de omzet van Novartis.

Omdat het koersdoel van 92 CHF zo goed als bereikt is, wordt het advies teruggebracht van "Kopen" naar "Houden".

Naar overzicht